财务数据和关键指标变化 - 2025年净会员数增长至2080万 [3] - 2025年同店销售额增长为6.7% [9] - 2025年新开门店181家，其中大部分为国内加盟店 [3] - 2025年第四季度新开门店超过100家 [9] - 黑卡会员渗透率在2025年第三季度达到66%以上，创历史新高 [16] - 2025年高中暑期通行证参与人数从2024年的近300万增至370万，增长约30% [12][43] - 会员重新加入率稳定在35%左右 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门店优化：截至2025年底，约80%的门店已完成某种形式的优化布局，增加了力量训练设备的占比，同时保持有氧设备的平衡 [5] - 黑卡会员：计划将黑卡月费从24.99美元提高至29.99美元，并测试黑卡水疗区的新服务模式 [13][16] - 设备业务：2026年将是新增长模式下的第一年，由于延长了有氧和力量设备的重新装备周期，设备业务收入将面临逆风 [36] - 营销活动：2025年第一季度推出的“We Are All Strong on This Planet”营销活动反响良好，将持续至2026年并加入新创意 [4][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场：2025年新开门店以国内加盟店为主 [3]，房地产空置率略有改善，从低于4%升至4.3%-4.4%，租金增长出现缓和 [18] - 国际市场：西班牙首店（2024年7月开业）的爬坡曲线表现优于或等同于美国和墨西哥，净推荐值极高 [30][31]，公司计划将西班牙业务转为加盟模式以回收资本 [32]，未来计划每年进入1-2个新的国际市场 [29] - 墨西哥和澳大利亚市场表现良好 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略执行：2025年围绕品牌定位、门店优化、会员体验和降低建店成本等战略要务取得了显著进展 [2][3][6] - 领导团队：2024-2025年组建了新的高管团队，包括首席发展官、首席营销官和首席财务官 [2] - 行业定位：公司处于“健身黄金时代”，Z世代将健身视为日常生活的一部分 [15][42]，公司提供高价值低价格的产品，与折扣零售定位相符 [19] - 加盟商关系：加盟商情绪积极，体现在新店开业数量、投票支持将1%费用从LAF转向NAF以及对力量设备的持续投资上 [22] - 新店经济：新店开业收入趋势与目标内部收益率一致，内部收益率稳定在25%左右的中高水平 [23][25] - 品牌差异化：在国际市场（如西班牙）提供高度差异化的产品 [30]，通过赞助纽约时代广场跨年晚会等活动提升全球品牌知名度 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者趋势：消费者比以往任何时候都更注重健身，约30%的美国人佩戴可穿戴设备监测健康 [42]，公司“无健身 intimidation”的环境对开始健身旅程的人最具吸引力 [43] - 价格弹性：尽管消费者对价格敏感，但基于黑卡渗透率提升和其核心权益（通用会籍、携客同行）的广泛使用，公司对黑卡提价有信心 [16]，提价后仍低于全国健身房月费的中位数和平均值 [17] - 房地产环境：零售物业空置率略有上升，租金增长放缓，但公司通过积极与业主、经纪商沟通，凭借其业务韧性和稳定的现金流，在获取物业时处于有利地位 [18][20] - 增长前景：对品牌信息和营销效果充满信心 [11]，公司处于非常强劲的增长轨道上 [43] - 资本支出：致力于维持资本轻、资产轻的模式（90%加盟，10%直营） [39] 其他重要信息 - 会员管理：2025年中推出了在线会员管理功能，将管理权数字化交予会员 [10] - 营销优化：加强了社交和数字团队，更多利用网红和动态内容优化以及AI驱动的客户关系管理 [12] - 成本控制：团队在降低单店建造成本方面取得进展 [6] - 资本结构：公司已完成再融资并扩大规模，将影响利息支出，但同时通过加速股份回购计划降低了加权平均股数 [37] - 零售业背景：2025年零售业关店数量众多（约9900至15000家），凸显了公司业务的韧性 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回顾2025年，公司取得了哪些主要成就 [1] - 2025年的关键词是“势头”，公司在战略要务执行上取得有意义的进展，包括净会员增长、新开门店181家以及成功的品牌营销活动 [2][3][4] 问题: 昨天预发布的年终指标是否符合内部预期 [8] - 公司对181家新店开业、6.7%的同店销售增长和2080万会员数感到高兴，尽管面临经典卡涨价和推出在线会员管理的对比期影响，仍实现了强劲的净会员增长 [9][10] 问题: 对一月份的会员增长有何看法 [11] - 公司不具体讨论一月数据，但对延续去年的势头、品牌信息以及能够沿用核心营销活动进入2026年感到有信心，这使公司能将更多资金投入效果媒体 [11] 问题: 在价格敏感的环境下，对黑卡提价的信心来自哪里，是否需要增强其配套设施 [13] - 公司处于健身黄金时代，消费者愿意为健康投入可支配收入 [15]，黑卡渗透率已达历史高位，其核心权益（通用会籍、携客同行）使用率高 [16]，公司正在测试黑卡水疗区的新模式以增加价值，但认为即使不提价，当前29.99美元的价格仍提供巨大价值且低于行业平均水平 [16][17] 问题: 2026年的房地产供应和租金趋势如何 [18] - 房地产空置率略有改善至4.3%-4.4%，租金增长出现缓和，低于通胀率 [18]，公司通过积极与各方合作，凭借其业务韧性和稳定的现金流，在获取优质物业上处于有利位置 [19][20] 问题: 加盟商需求如何，2026年门店增长能否加速 [21] - 加盟商情绪积极，指标包括181家新店开业、国内加盟开店量显著增长、投票支持费用转移以及对力量设备的投资 [22]，公司重申了投资者日提出的6%-7%门店增长长期展望，预计2026年新开店低于200家，2027年及之后超过200家 [23] 问题: 新店内部收益率是否已回归历史水平 [24] - 内部收益率稳定在25%左右的中高水平，被认为是世界级的回报 [25][27] 问题: 国际市场的进展和未来计划 [29] - 西班牙首店爬坡曲线表现优异，品牌在国际市场产生共鸣，净推荐值极高 [30][31]，公司计划将西班牙业务转为加盟模式 [32]，未来希望每年进入1-2个新市场，但会审慎选择，可与加盟伙伴共同开拓 [29][33] 问题: 进入新国际市场后，转为加盟模式的时间规律 [33] - 对于西班牙，先用资产负债表资金开拓很重要，因为这是进入欧洲的首站，但在其他有合适加盟伙伴的市场，公司也愿意直接以加盟模式进入 [33] 问题: 在建模2026年时，有哪些高层面的增减因素需要考虑 [34] - 收入方面：将1%费用从LAF转向NAF会增加收入，但同时增加NAF费用，对息税折旧摊销前利润无影响 [36]，设备业务部分收入将因重新装备周期延长而面临逆风 [36]，净收入和每股收益方面，再融资将影响利息支出，但股份回购将部分抵消其影响 [37] 问题: 公司的资本分配策略 [38] - 策略基于三大支柱：投资业务增长、通过回购向股东返还价值、维持4-6倍的杠杆率 [38]，投资主要用于支持系统增长和扩展（如数据、分析、后台平台、人工智能、应用程序）以及维持10%的直营店竞争力 [39]，公司会审视并购机会，必要时可在杠杆区间上半部操作 [40]，在满足上述需求后，将通过回购持续向股东返还资本，例如已宣布的3.5亿美元加速股份回购和此前1.5亿美元的回购 [41] 问题: 未来几年最让管理层感到兴奋的是什么 [42] - 消费者健身意识空前增强，公司“无健身 intimidation”的环境非常适合开启健身之旅的消费者，并且在年轻一代中获得了一些“酷”的因素，Z世代加入率很高，公司处于非常强劲的增长轨道上 [42][43]