财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为56亿美元，环比增长2% [5][17] - 调整后营业利润为7.48亿美元，调整后营业利润率为13% [5][17] - 第三季度经营活动现金流为4.88亿美元，自由现金流为2.76亿美元 [5][17] - 第三季度资本支出为2.61亿美元，预计2025年全年资本支出约占营收的6% [21] - 第三季度回购了约2.5亿美元普通股 [5][17] - 因美国税法变更，记录了1.25亿美元的额外估值备抵费用 [16] - 第三季度其他净费用为4900万美元，其中包括阿根廷一项投资的2300万美元减值 [21] - 第三季度正常化有效税率为21.5%，预计第四季度有效税率大致持平 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井和生产部门第三季度营收为32亿美元，环比增长2%；营业利润为5.14亿美元，环比持平；营业利润率为16% [17] - 完井和生产部门增长主要受北美人工举升活动增加和完井工具销售推动，部分被中东完井工具销售减少和井干预服务下降所抵消 [17][18] - 钻探和评估部门第三季度营收为24亿美元，环比增长2%；营业利润为3.48亿美元，环比增长12%；营业利润率为15% [19] - 钻探和评估部门增长主要受拉丁美洲项目管理和电缆测井活动改善、北美及欧洲非洲钻探服务增加、以及欧洲非洲软件销售增长推动，部分被中东多个产品服务线活动减少所抵消 [19] - 预计第四季度完井和生产部门营收将环比下降4%至6%，利润率下降25至75个基点；钻探和评估部门营收环比持平至下降2%，利润率上升50至100个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度国际营收为32亿美元，同比减少2%，环比大致持平 [5][7] - 第三季度北美营收为24亿美元，同比持平，环比增长5% [5][11] - 欧洲非洲地区第三季度营收为8.28亿美元，环比持平；挪威完井工具销售改善和纳米比亚钻探相关服务增加，被里海地区完井工具销售减少和欧洲流体服务下降所抵消 [19] - 中东亚洲地区第三季度营收为14亿美元，环比下降3%，主要受沙特阿拉伯多个产品服务线活动减少驱动 [20] - 拉丁美洲地区第三季度营收为9.96亿美元，环比增长2%，主要受整个地区项目管理活动增加和阿根廷钻探服务增长驱动 [20] - 北美地区第三季度营收增长主要受美国陆地及加拿大增产措施活动改善、以及墨西哥湾完井工具销售和电缆测井活动增加驱动 [20] - 预计第四季度国际营收将增长3%至4%，主要基于大致持平的活动水平和典型的季节性软件及完井工具销售 [8]；北美营收预计将环比下降约12%至13%，主要因大于典型的作业空档期和季节性活动放缓 [11][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取成本削减行动，预计从第四季度起每季度将节省约1亿美元成本，主要通过调整运营和间接费用结构实现，其中季度劳动力成本预计减少约1亿美元 [5][6] - 重置2026年资本支出目标，预计2026年资本支出将下降近30%至约10亿美元 [7][86] - 积极管理已部署资本，闲置、搬迁或淘汰不符合回报门槛的设备 [7][84] - 国际增长引擎（生产服务、人工举升、非常规资源、钻探）表现良好，是国际战略核心 [8][23] - 在北美市场，公司执行价值最大化战略，优先考虑回报和技术领先，与领先运营商合作，不参与现货市场竞争 [11][57] - 公司与VoltaGrid建立合作关系，共同在国际市场（特别是中东）为数据中心提供分布式电力解决方案，公司持股VoltaGrid约20% [13][14][30] - 公司技术领先，例如在完井领域，Zeus电动车队已占北美活跃车队过半，Zeus IQ闭环压裂服务需求强劲；在钻探服务领域，iCruise系列产品（如iCruise CX）表现优异 [12][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长期看好油气需求增长，但近期面临大宗商品价格波动、OPEC+备用产能回归以及贸易担忧持续等挑战 [6] - 北美客户预计将保持第二季度以来的谨慎姿态；国际市场活动预计将大体稳定至2026年 [6] - 油价波动可能影响近期宏观环境，但活动复苏是必然的，只是时间和形态尚不确定 [15] - 北美支出可能低于维持水平，墨西哥产量下降以及OPEC+备用产能进入市场将创造一个转折点，预计当OPEC+产量因素过去后，市场将出现显著紧缩，北美复苏将非常迅速 [38][85] - 国际业务前景稳固，深水业务正在获得牵引力并持续走强，中东（特别是沙特）业务预计在2026年中有所改善 [69] - 公司对巴西市场持乐观态度，预计在执行和技术应用方面将出现增长 [77] 其他重要信息 - 第三季度公司发生重组相关费用，包括2.84亿美元的遣散费及固定资产和其他资产冲销 [16] - 第三季度公司支出5000万美元用于SAP S4系统迁移，预计第四季度相关支出约为4000万美元 [20] - 第三季度关税对业务的影响为3100万美元，预计第四季度毛影响约为6000万美元，主要因232条款关税 [21] - 第三季度净利息支出为8800万美元，预计第四季度增加约500万美元 [21] - 公司预计2025年全年自由现金流目标仍为约17亿美元，第三季度略低于预期主要因营收较高、回款略低于预期及重组费用的现金部分 [102] - 预计2026年成本削减和资本支出减少将共同带来约8亿美元的额外流动性，但鉴于宏观环境波动，在股票回购等现金使用上可能采取更保守的方式 [103] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于与VoltaGrid的合作关系、市场演变及战略协作细节 [29] - 对电力和人工智能的需求增长前所未见，世界其他地区存在巨大机遇 [30] - 合作是共同投资项目经济收益，结合公司全球覆盖、执行能力、制造能力与VoltaGrid的分布式电力专业技术 [30][31] - 合作关系在特定领域和时间内具有排他性，对公司而言是重要的长期增长机会 [92] 问题: 北美营收超预期的驱动因素及对2026年的启示 [32] - 第三季度作业空档少于预期，以及与拥有稳健计划的优质客户合作推动了营收超预期 [32] - 这增强了公司对市场定位的信心，包括执行能力和技术引入，如新增Zeus车队和Zeus IQ的需求 [32] 问题: 中东电力机会、限制因素及解决方案 [36] - 中东及世界其他地区是初始重点，因该地区经济正在发展、能源和资本充足 [36] - 公司带来的价值包括客户关系、市场知识、执行历史等全球工业规模能力 [46][68] 问题: 对2026年北美市场及整体前景的早期看法 [37] - 目前尚早，客户预算未定，但初步看法是2026年整体持平，有亮点 [37] - 北美可能略有下降，但预计当OPEC+产量因素过去后，市场紧缩将导致北美强劲复苏 [38] 问题: 第三季度利润率超预期的原因及成本削减的影响 [42] - 约一半的超预期得益于劳动力成本削减比预期更早实现 [43] - 其余得益于北美作业空档少于预期、墨西哥湾团队强劲表现以及国际完井工具和固井业务强劲 [44] 问题: Halliburton在电力合作中的角色、项目规模和时间线 [45] - VoltaGrid在供应链方面处于有利地位 [46] - 项目规模可与VoltaGrid宣布的项目相当（如2.3吉瓦），公司参与投资 [46][95] - 公司带来国际工业规模、项目运营管理、客户关系等关键能力 [46][47] 问题: 电力合作的资本支出计划及资金来源 [54] - 2026年10亿美元资本支出预算不包括国际电力项目投资，电力项目将基于项目逐个增量投资 [55] - 资本筹集无障碍，项目易于资本化 [95] 问题: 北美市场价值最大化策略及客户定位 [56] - 策略聚焦于效率和技术，针对重视技术的客户，不参与现货市场竞争 [57] - 有意闲置不符合回报要求的柴油双燃料车队，可能将其转移至海外或等待市场紧缩时重新启用 [58] 问题: 国际业务增长引擎进展及巴西市场展望 [73][77] - 增长引擎（生产服务、人工举升、非常规资源、钻探）按计划推进，技术应用和合同获胜支撑增长 [74][75][76] - 对巴西市场持积极态度，预计在执行和技术应用方面增长，正与客户进行降低成本等讨论 [77] 问题: 闲置压裂车队进程、对市场的影响及2026年供应需求格局 [83][99] - 闲置行动部分在第三季度末进行，可能延续至第四季度，不符合经济回报的车队将保持闲置直至利润率恢复 [84][100] - 市场纪律性闲置（如公司限制单点压裂马力）意味着市场无需大幅复苏即可出现定价紧缩 [100][101] 问题: 2026年资本支出预算细节及维持战略投资和份额增益的能力 [86][88] - 资本支出削减与投资周期一致，公司将继续在研发和差异化技术上进行投资 [87] - 尽管预算为10亿美元，公司有信心仍能实现钻探和评估及完井和生产部门的份额增益 [88] 问题: 电力合作关系的排他性及Halliburton的资本承担比例 [92][94] - 合作关系在目标领域和时间内具有排他性 [92] - 公司将与VoltaGrid共同投资，资本承担基于项目，资本筹集无障碍 [95] 问题: 2026年自由现金流展望 [102] - 2025年自由现金流目标仍为约17亿美元，第四季度回款通常强劲 [102] - 2026年成本削减和资本支出减少带来约8亿美元额外流动性，但可能对股票回购等采取更保守方式 [103] 问题: 2026年勘探与生产公司对低于维持水平的压裂活动的可能反应 [108] - 预计北美整体活动持平或略有下降，客户行为各异，但节约资本是普遍做法 [108] 问题: 人工举升和化学品等增长领域的竞争格局 [109] - 人工举升领域竞争格局有利于公司，技术（如IntelliVate软件）和性能具差异化 [109] - 电潜泵行业面临结构性增长机遇，公司的独特定位带来超额增长机会 [109] 问题: 2026年资本支出占营收比例的指导原则是否改变 [113] - 2026年10亿美元资本支出应视为绝对金额，而非占营收比例，公司保持资本纪律同时确保战略投入 [113] 问题: 北美市场复苏时钻探与完井活动的先后顺序 [114] - 北美供应链协同性增强，预计钻探和压裂活动将大致同步回升 [114]

Halliburton (NYSE:HAL) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 09:00 AM ET Speaker1Good morning and thank you for standing by. At this time, I would like to welcome everyone to the Halliburton Company's Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise, and after the speaker remarks, there will be a question and answer session. If you would like to ask a question during this time, simply press star followed by the number one on your telephone keyp ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q2公司报告摊薄后每股净收益为0.55美元，总收入为55亿美元，较Q1增长2%；运营收入为7.27亿美元，运营利润率为13%；Q2运营现金流为8.96亿美元，自由现金流为5.82亿美元；Q2回购了约2.5亿美元的普通股 [19] - 预计2025年全年资本支出约占收入的6%；Q2关税对业务影响为2700万美元，预计Q3负面影响约为3500万美元或每股0.04美元 [25] - Q2公司及其他费用为6600万美元，预计Q3公司费用将增加约500万美元；Q2在SAP S4迁移上花费3200万美元，预计Q3 SAP费用基本持平；Q2净利息费用为9200万美元，预计Q3净利息费用大致持平；Q2其他净费用为2400万美元，预计Q3该费用约为4500万美元；Q2有效税率为21.4%，预计Q3有效税率约为23.5% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 完井与生产部门 - Q2收入为32亿美元，较Q1增长2%；运营收入为5.13亿美元，较Q1下降3%，运营收入利润率为16%；收入增长主要因西半球压力泵送活动的季节性改善，运营收入下降主要因美国陆地增产服务定价降低 [20] - 预计Q3收入环比下降1% - 3%，利润率下降150 - 200个基点 [26] 钻井与评估部门 - Q2收入为23亿美元，较Q1增长2%；运营收入为3.12亿美元，较Q1下降11%，运营收入利润率为13%；收入增长因全球钻井相关服务增加，运营收入下降因软件销售的季节性回落以及多个产品服务线的启动和动员成本增加 [21] - 预计Q3收入环比下降1% - 3%，利润率提高125 - 175个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - Q2国际收入环比增长2%；欧洲 - 非洲Q2收入为8.2亿美元，环比增长6%，主要因挪威多个产品服务线的活动增加；中东 - 亚洲Q2收入为15亿美元，环比下降4%，主要因沙特阿拉伯和科威特多个产品服务线的活动减少；拉丁美洲Q2收入为9.77亿美元，环比增长9%，主要因墨西哥和巴西多个产品服务线的活动改善以及阿根廷油井干预服务增加 [22] - 预计2025年全年国际收入同比中个位数下降，主要受沙特阿拉伯和墨西哥活动减少影响，但预计公司在巴西、挪威以及海上前沿盆地将实现增长 [9] 北美市场 - Q2收入为23亿美元，与Q1基本持平；该地区油井建设活动、完井工具销售和增产活动略有增加，但人工举升活动和软件销售减少 [23] - 预计下半年收入将下降，全年北美收入预计同比低两位数下降，主要因钻井和完井活动减少、服务定价降低以及部分压裂车队闲置 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将使业务与当前市场条件相适应，降低成本，淘汰、闲置或重新分配表现不佳的资产；专注于回报、资本纪律和自由现金流 [27] - 国际业务方面，公司在非常规油气、钻井、生产服务和人工举升等增长引擎领域表现强劲，通过技术、卓越运营和协作方法在上季度获得关键项目；北美业务方面，ZEUS平台和iCruise为客户提供独特价值，结合大规模执行能力，巩固了公司作为领先服务公司的地位 [27] - 公司不会在无法获得经济回报的情况下运营设备，将在未来几个季度降低可变和固定现金成本，以适应市场规模；保持对自由现金流和回报的关注，谨慎管理资本 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度商品市场因贸易和关税不确定性、地缘政治动荡以及欧佩克+减产的加速恢复而波动；北美多个运营商计划在2025年下半年安排重要的日程间隙；国际市场上，一些大型国家石油公司继续减少活动和可自由支配支出 [4][5] - 短期内油田服务市场将比预期疲软，但石油和天然气的需求基本面依然强劲；随着欧佩克+额外产量被市场消化，全球运营商努力弥补产量下降并满足增长的需求，市场状况有望改善 [5][6] - 公司认为未来几年，非常规油气仍将是供应格局的关键组成部分，先进技术将在全球范围内得到推广；生产相关服务，如干预、增产和人工举升，将随着全球油气产量的增加而增长；复杂钻井和油井建设服务的需求将上升 [6] 其他重要信息 - 公司在阿根廷实现创纪录的季度阶段数，并开展了首个感官光纤裂缝监测服务；在澳大利亚完成比迪卢盆地最大规模的增产作业；在中东钻出该地区最大非常规油气田最长的油井 [10] - 公司的ICruise、Logix自动化和iStar平台在多个技术要求高的市场表现出色；全球使用Logix闭环自动化钻井超过50万英尺，并在中东与客户完成重要试验；在挪威利用iCruise和Logix钻出挪威大陆架最长的油井；推出EarthStar 3D X储层测绘技术 [10][11] - 公司在巴西开始最大规模的综合油井干预合同作业；在挪威扩大无隔水管连续油管服务；获得中东国家石油公司有史以来最大的国际电动潜油泵合同；预计国际人工举升收入今年将增长超过20%，并计划将Intellivate远程操作和自动化平台的安装基数翻倍 [12] - 雪佛龙宣布在落基山脉实现Zeus IQ闭环压裂里程碑，公司积极在美国业务中部署Zeus IQ，预计到年底多达三分之一的Zeus电动车队将使用Zeus IQ；iCruise和Logix自动化推动美国陆地旋转导向业务快速增长以及北美钻井服务两位数收入增长 [15][16] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 完井与生产部门利润率在本季度略显疲软，能否详细解释原因以及如何使其恢复 - 本季度完井与生产部门利润率略低于指引约80个基点，主要因沙特业务减少以及美国陆地定价压力，部分被固井和完井工具产品线的表现所抵消；预计Q3收入下降1% - 3%，利润率下降150 - 200个基点，主要受北美陆地压力泵送活动和定价下降、多数国际市场完井工具交付减少以及沙特压裂活动减少影响 [30][32] 问题2: 请谈谈北美压裂业务下半年的空白期以及对2026年的初步看法 - 客户在预算方面较为谨慎，更关注技术和服务质量；2026年的情况尚不确定，但预计年初活动将高于2025年Q3和Q4，在价格前景出现催化剂之前，业务不会大幅增长 [35] 问题3: 目前油气公司调整项目的进度如何，是否会在Q4触底，以及当前的定价情况和是否会淘汰最后一批柴油车队 - 需关注供需基本面，预计需求消耗闲置产能、关键市场产量下降时市场将触底；公司不会在不经济的水平上运营设备，会闲置部分车队；目前未提及淘汰最后一批柴油车队的计划 [42][45] 问题4: 国际业务中非常规油气目前在公司国际投资组合中的规模以及未来几年的增长潜力 - 公司在阿根廷、沙特阿拉伯等国家看到非常规油气市场的增长机会，国际非美国压裂业务同比实现两位数增长；预计未来非常规油气将在更多市场得到发展，受天然气需求驱动 [49] 问题5: 请详细阐述公司在非常规油气领域的情况，特别是在中东的定位、即将到来的贾富拉招标以及沙特市场活动反弹的时间 - 公司在中东非常规油气领域在设备和技术方面具备优势，预计在阿联酋的项目将展示技术实力；贾富拉招标正在进行中，公司采取谨慎的投标方法，关注长期回报；未提及沙特市场活动反弹的具体时间 [56] 问题6: 公司对投资组合进行精简的想法 - 公司会投资于能带来最佳回报和增长机会的领域，对无法实现增值回报的部分会进行审视；公司看好电动潜油泵举升业务 [59] 问题7: 税收改革对公司展望的风险影响，以及公司是否更注重利润率和回报而非市场份额 - 税收改革对客户计划的影响不大，客户决策更多受预算、商品价格和回报驱动；公司在北美致力于实现价值回报最大化，不会在不经济的水平上运营，过去也采取过类似策略 [67][69] 问题8: 如何考虑成本结构调整以保护利润率，以及如果沙特市场更多采用LSTK模式，公司如何应对 - 随着活动放缓，公司将采取措施减少可变成本，在结构成本方面，将采取提高效率的行动，预计初期成本降低幅度在1%左右，可能需要几个季度来适应市场；公司在LSTK和协作工作方面有优势，此类工作占国际业务的20%以上，认为这对公司有利 [77][81] 问题9: 根据Q3指引和全年展望，Q4似乎会大幅下降，目前对Q4的可见性如何，CMP利润率能否在年底保持两位数 - 目前无法给出Q4的确切指引，有很多因素会影响Q4表现；预计Q4收入最多持平，CMP收入下降，B&E收入增加，CMP利润率继续下降，B&E利润率继续上升；公司认为CMP利润率在年底能保持两位数 [88][91] 问题10: D&E部门Q4利润率改善主要是季节性因素还是其他因素，是否会暂停Zeus车队扩张计划，暂停该计划将使资本支出减少多少 - Q4利润率改善是Q3趋势的延续，主要受软件销售增长影响；Q3利润率改善的驱动因素包括沙特活动减少、钻井与完井周期变化、软件业务改善、定向钻井业务全球改善以及Q2动员成本的消除；Zeus车队扩张计划是需求驱动的，预计随着需求减少，扩张将放缓，公司将降低资本支出至较低水平 [95][97] 问题11: 请解释人工举升业务在北美和国际市场的差异，以及对墨西哥和科威特市场的看法 - 国际市场人工举升业务增长主要因传统油井采用先进技术提高产量，公司通过收购Summit在国际市场取得成功；北美市场受活动水平和关税影响，关税预计在Q3上升，公司正在努力调整供应链；科威特市场总体稳定，预计未来会增长；墨西哥市场表现有所改善，但问题尚未解决，预计会有起伏，石油和天然气对其经济的重要性将推动市场复苏 [104][107] 问题12: CMP部门Q4是否会出现两位数下降，美国压力泵送业务在Q4和2026年的定价策略，以及是否看到行业车队损耗加速 - CMP部门Q4预计会两位数下降；公司根据为客户创造的价值定价，若无法获得经济回报则会拒绝业务；预计行业车队损耗在当前市场会加速，因为设备会根据市场规模调整，且天然气压裂对设备的损耗更大 [112][117] 问题13: 根据最新展望，公司对今年自由现金流的看法，以及16亿美元现金回报目标是否仍然有效 - 公司修订了2025年自由现金流展望，预计在18 - 20亿美元之间；目前没有改变向股东返还现金的计划，预计将保持现有返还速度 [122]