财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度总收入为人民币6.901亿元，同比下降3.7%，环比增长5.9% [5][19] - 调整后净亏损为人民币1030万元，而2025年同期调整后净利润为人民币9130万元 [5][22] - 毛利润为人民币3.934亿元，毛利率为57%，低于2025年同期的62.5% [20] - 总运营费用同比下降13%至人民币4.694亿元 [21] - 销售和营销费用同比下降5.4%至人民币3.087亿元 [21] - 研发费用同比下降25.4%至人民币1.086亿元 [21] - 一般及行政费用同比下降22.7%至人民币5200万元 [21] - 非GAAP运营亏损同比收窄32%至人民币4870万元 [21] - 投资收入为人民币1640万元，远低于2025年同期的1.148亿元 [21] - 截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款、受限现金和短期投资共计人民币44亿元 [22] - 第二季度回购了650万股A类普通股，总对价为720万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 营销服务 - 收入为人民币1.99亿元，同比下降10.7%，环比增长4% [7][19] - 游戏行业支出环比增长22% [7] - 公司专注于科技、汽车、消费电子和家电、游戏等关键垂直领域 [7] - 营销服务仍处于结构性复苏阶段 [7][26] 付费内容和IP运营 - 收入为人民币4.259亿元，同比增长4.4%，环比增长5.9% [8][20] - 平均月订阅会员数为1310万，保持稳定 [8][20] - 会员ARPPU保持稳定 [8] - IP授权收入环比增长105%，同比增长600% [8] - IP运营从一次性授权向多格式全生命周期开发扩展 [8] 其他收入 - 其他收入为人民币8600万元，同比下降，主要由于职业培训业务的战略调整 [20] - 环比增长12.7%，同比降幅继续收窄 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心用户社区参与度保持稳定，日均使用时长约为39分钟 [6] - 高质量内容日创作量增长超过16% [6] - AI Works平台托管超过2600个AI项目 [10] - 开放数据平台API吸引了超过17600名专业开发者，其中约20%此前并非知乎创作者 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略方向保持不变，继续稳定核心业务，同时保持投资纪律 [8][17] - AI正在扩展社区内容、IP和专家网络的价值 [4] - 社区将更加开放，通过AI工具和应用使高质量内容触达更多用户和开发者 [9] - 营销服务从流量价值向内容资产价值演进，AI内容资产产品在第二季度客户数量环比增长50% [12] - AI加速IP向多媒体格式扩展，降低将文本IP转化为漫画剧、短剧、影视等格式的成本和门槛 [13] - 专家数据解决方案从项目交付向可复用能力演进，定位为研究驱动的数据实验室 [15] - 公司将在IP选择、开发和跨格式运营方面持续加强能力 [14] - 长期目标是改善运营效率并回归可持续盈利 [18][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心业务保持稳定，部分领域仍在调整和恢复中 [5] - AIGC使内容创作更容易，真实体验、清晰来源和专业判断变得更加有价值 [6] - 营销服务仍处于结构性复苏期，可能继续受客户预算和行业需求变化影响 [26] - 付费内容保持相对稳定，IP运营将受项目时间安排影响 [27] - 行业标准和备案要求的变化可能影响部分项目的上线时间 [27] - AI内容资产和专家数据解决方案等新能力仍需时间实现可规模化的收入贡献 [28] - 公司更关注核心业务的稳定性以及新举措能否创造真实的客户价值和可复用的能力 [29] - 长期目标不变：改善收入结构并回归可持续盈利 [29] 其他重要信息 - 公司已回购总计4130万股A类普通股，总对价为7790万美元 [22] - 公司将继续平衡对新举措的选择性投资与运营效率 [23] - 将保持严谨的资本配置方法，继续执行股份回购以提升长期股东回报 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 下半年收入和利润趋势如何？业务调整和新业务投资是否会导致季度间波动？ - 管理层表示，下半年不会像第二季度那样呈现持续的环比改善 [26] - 不同业务有不同的运营节奏：营销服务仍处于结构性复苏期，可能继续受客户预算和行业需求变化影响，公司将加强产品研发特别是效果广告能力，提升单位流量价值 [26] - 付费内容保持相对稳定，IP运营将受项目时间安排影响，行业标准和备案要求的变化也可能影响部分项目的上线时间 [27] - AI内容资产和专家数据解决方案等新能力已看到客户验证，但需要时间实现可规模化的收入贡献，且需要一些近期投资 [28] - 现阶段更关注核心业务的稳定性，以及新举措能否创造真实的客户价值和可复用的能力及ROI，将继续审慎投资 [29] - 长期目标仍是改善收入结构并回归可持续盈利 [29] 问题: 管理层对AI生成的漫画剧市场有何看法？知乎的优势是什么？ - COO表示对AI漫画剧市场非常乐观，认为行业处于明确的增长趋势中 [34] - AI内容生成能力持续快速提升，包括角色一致性、视觉质量、动态和整体制作效率 [34] - 随着更多创作者进入市场，创意和格式的多样性增加，AI漫画剧正逐渐成为一种新的内容消费形式 [34] - 随着制作水平提升，内容质量和用户接受度将进一步上升 [34] - 竞争基础正在变化：早期关注谁能更快采用AI并以更低成本生产内容，当AI制作变得普遍后，真正的稀缺性回归到内容本身，如好故事、可持续的创意管道以及将IP持续转化为引人注目的视觉内容的能力 [35] - 知乎通过盐言故事等产品建立了广泛的原创故事和创作者生态系统，优势在于持续生成新内容并识别最强作品的能力，这有助于降低IP开发的试错成本并提高内容组合的整体效率 [36] - 根据第三方数据，2026年上半年，盐言故事成为抖音上原生AI漫画剧的领先IP提供商之一，并在红果上排名前三 [37] - 第二季度开始内部制作，并已看到令人鼓舞的热度数据 [37] - 战略重点是建立在知乎的内容和创作者生态系统优势上，同时利用AI提高脚本、制作和分发等环节的开发效率 [39] - 在商业模式上保持灵活，包括授权和内部制作，在市场验证充分时可能选择性向上游价值链移动 [39] - 长期来看，知乎的护城河将来自可持续的原创IP供应、基于真实用户行为的内容选择、稳定的创作者生态系统和清晰的授权框架，以及AI驱动的跨媒体IP开发能力 [40] 问题: 专家数据解决方案的商业模式是什么？知乎在此业务中的优势是什么？ - CEO表示，公司定位为专注于提升前沿模型能力的数据实验室 [45] - 持续研究模型仍存在的能力差距，识别模型无法可靠执行的任务，然后围绕这些差距设计训练数据、复杂任务环境和基准 [45] - 通过训练和评估验证这些努力是否实际提升了模型性能，目标不是简单交付数据，而是为客户解决特定的模型能力问题 [45] - 商业模式目前包括基于客户前沿需求的定制化研发项目，同时也在增加自有研究并探索将选择性能力产品化的方式 [47] - 随着完成更多项目，目标是标准化和复用数据管道、环境构建能力、评估框架和专业知识，以服务更多客户和不同代际的模型 [47] - 知乎的专家网络是重要组成部分，同时正在构建从识别模型差距、设计任务和训练信号，到构建环境和评分器，最终验证模型性能的端到端研发循环 [48] - 在编码、搜索和深度研究等领域，数据生产越来越依赖模型需求而非大规模人工工作，因此专家在设定标准、提供专业判断和验证结果方面发挥更大作用 [48] - 该业务的投资特征与传统业务不同，未来更多投资将投向算力、模型使用和研发基础设施，目标是构建能够持续演进和复用的能力 [49] - 现阶段关注三件事：能否持续提升模型性能、能否与客户建立长期关系、以及能力能否在客户间复用 [49]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度总收入为人民币6.901亿元，同比下降3.7%，环比增长5.9% [5][19] - 调整后净亏损为人民币1025万元，而去年同期为调整后净利润人民币9130万元 [6][22] - 毛利润为人民币3.934亿元，毛利率为57%，低于去年同期的62.5% [20] - 总运营费用同比下降13%至人民币4.694亿元 [21] - 销售和营销费用同比下降5.4%至人民币3.087亿元 [21] - 研发费用同比下降25.4%至人民币1.086亿元 [21] - 一般及行政费用同比下降22.7%至人民币5200万元 [21] - 非GAAP调整后运营亏损收窄32%至人民币4870万元 [21] - 投资收入为人民币1640万元，去年同期为人民币1.148亿元 [21] - 截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款、受限现金和短期投资共计人民币44亿元 [22] - 第二季度回购了650万股A类普通股，总对价为720万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 营销服务 - 收入为人民币1.99亿元，同比下降10.7%，环比增长4% [7][19] - 重点垂直领域包括科技、汽车、消费电子和家电、游戏 [7] - 游戏领域支出环比增长22% [7] - 营销服务仍处于结构性复苏阶段 [7][27] 付费内容和IP运营 - 收入为人民币4.259亿元，同比增长4.4%，环比增长5.9% [8][20] - 平均月订阅会员数为1310万，保持稳定 [8][20] - 会员ARPU保持稳定 [8] - IP授权收入环比增长105%，同比增长600% [8] - IP运营从一次性授权向多格式全生命周期开发扩展 [8] 其他收入 - 其他收入为人民币8600万元，同比下降，主要由于职业培训业务的战略调整 [20] - 环比增长12.7%，同比降幅继续收窄 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心用户社区参与度保持稳定，日均使用时长约为39分钟 [6] - 高质量内容日创作量增长超过16% [6] - 社区核心用户参与度保持稳定 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略方向保持不变，将继续稳定核心业务并保持投资纪律 [8][30] - AI正在帮助公司内容、IP和专家网络扩展到新的应用和商业场景 [9] - 社区将更加开放，通过AI工具和应用使高质量内容触达更多用户和开发者 [9] - 营销服务从流量价值向内容资产价值演进，品牌关注专业内容资产能否被AI准确理解和引用 [12] - AI内容资产产品处于早期阶段，第二季度客户数量环比增长50% [12] - AI加速IP向多媒体格式扩展，降低将文本IP转化为漫画、短剧、影视等格式的成本和门槛 [13] - 公司对AI漫画市场持积极态度，认为行业处于明确增长趋势中 [35] - 公司优势在于持续生成新内容的能力和识别最强IP的能力，而非单纯的内容库规模 [37] - 根据第三方数据，2026年上半年，盐言故事成为原生AI漫画剧的主要IP提供商之一 [38] - 专家数据解决方案从项目交付向可复用能力演进，定位为研究驱动的数据实验室 [15] - 公司目标是解决客户特定的模型能力问题，而非简单交付数据 [46] - 公司专家网络在定义专业任务、设定质量标准、评估模型输出方面发挥重要作用 [15][48] - 长期目标是改善运营效率并回归可持续盈利 [18][30] - 公司将保持资本配置的纪律性，继续执行股份回购以提升长期股东回报 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心业务保持稳定，部分领域仍在调整和恢复中 [5] - 营销服务仍处于结构性复苏期，可能继续受客户预算和行业需求变化影响 [27] - 付费内容保持相对稳定，IP运营将受项目时间安排影响 [28] - 行业标准和备案要求的变化可能影响部分项目的上线时间 [28] - AI内容资产和专家数据解决方案等新能力仍在验证中，需要时间才能看到可规模化的收入贡献 [29] - 公司更关注核心业务的稳定性，以及新举措能否创造真实的客户价值和可复用的能力 [30] - 长期目标不变，即改善收入结构并回归可持续盈利 [30] 其他重要信息 - 公司回购了总计4130万股A类普通股，总对价为7790万美元 [22] - 公司拥有人民币44亿元的现金及现金等价物等，流动性状况良好 [22] - AI Works现在托管超过2600个AI项目 [10] - 开放数据平台API已吸引超过17600名专业开发者，其中约20%此前并非知乎创作者 [10] - 公司发布了更新的知乎CLI，使AI工具更容易发现和使用知乎内容 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年收入和利润趋势如何？业务调整和新业务投资是否会导致季度间波动？ - 公司认为下半年不会像第二季度那样持续环比改善，不同业务有不同的运营节奏 [27] - 营销服务仍处于结构性复苏期，可能继续受客户预算和行业需求变化影响 [27] - 公司将加强产品研发，特别是效果广告能力，提高单位流量价值 [27] - 付费内容保持相对稳定，IP运营受项目时间安排影响 [28] - 行业标准和备案要求的变化可能影响部分项目上线时间 [28] - AI内容资产和专家数据解决方案等新能力仍在验证中，需要时间才能看到可规模化的收入贡献，且需要近期投资 [29] - 公司更关注核心业务稳定性，以及新举措能否创造真实客户价值和可复用的能力 [30] - 长期目标不变，即改善收入结构并回归可持续盈利 [30] 问题: 管理层对AI生成的漫画剧有何看法？知乎的优势是什么？ - 公司对AI漫画市场持积极态度，认为行业处于明确增长趋势中 [35] - AI内容生成能力持续快速提升，包括角色一致性、视觉质量、动作和整体制作效率 [35] - 随着更多创作者进入市场，创意和格式的多样性增加 [35] - AI漫画正逐渐成为一种新的内容消费形式 [35] - 随着AI制作普及，真正的稀缺性回归到内容本身，如好故事、可持续的创意管道、将IP转化为视觉内容的能力 [36] - 知乎的优势在于通过盐言故事等产品建立的原创故事和创作者生态系统 [37] - 优势在于持续生成新内容的能力和识别最强IP的能力，而非单纯的内容库规模 [37] - 根据第三方数据，2026年上半年，盐言故事成为原生AI漫画剧的主要IP提供商之一 [38] - 公司已在第二季度开始内部制作，并看到令人鼓舞的热度数据 [39] - 战略重点是建立在知乎的内容和创作者生态系统优势上，同时利用AI提高开发效率 [40] - 长期来看，知乎的护城河将来自可持续的原创IP供应、基于真实用户行为的内容选择、稳定的创作者生态系统和清晰的授权框架，以及AI驱动的跨媒体IP开发 [41] 问题: 专家数据解决方案的商业模式是什么？知乎的优势是什么？ - 公司定位为专注于提升前沿模型能力的数据实验室 [46] - 商业模式包括基于客户前沿需求的定制化研发项目，同时也在增加自有研究并探索将选择性能力产品化 [47] - 目标是标准化和复用数据管道、环境构建能力、评估框架和专业知识 [47] - 知乎的专家网络是重要组成部分 [48] - 公司正在构建从识别模型差距、设计任务和训练信号，到构建环境和评分器，最终验证模型性能的端到端研发循环 [48] - 专家在设定标准、提供专业判断和验证结果方面发挥更大作用 [48] - 该业务的投资模式与传统业务不同，更多投资将用于算力、模型使用和研发基础设施 [49] - 公司目前关注三件事：能否持续提升模型性能、能否与客户建立长期关系、能力能否跨客户复用 [49]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度总收入为人民币6.901亿元，同比下降3.7%，环比增长5.9% [4][19] - 调整后净亏损为人民币1025万元，而2025年同期调整后净利润为人民币9130万元 [4][22] - 毛利润为人民币3.934亿元，毛利率为57%，低于2025年同期的62.5% [20] - 总运营费用同比下降13%至人民币4.694亿元 [21] - 销售和营销费用同比下降5.4%至人民币3.087亿元 [21] - 研发费用同比下降25.4%至人民币1.086亿元 [21] - 一般及行政费用同比下降22.7%至人民币5200万元 [21] - 非GAAP运营亏损同比收窄32%至人民币4870万元 [21] - 截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款、受限现金和短期投资共计人民币44亿元 [22] - 第二季度回购了650万股A类普通股，总对价为720万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营销服务收入为人民币1.99亿元，同比下降10.7%，环比增长4% [5][19] - 游戏行业广告支出环比增长22% [6] - 付费内容和IP运营收入为人民币4.26亿元，同比增长4.4%，环比增长5.9% [7][20] - 平均月订阅会员数为1310万，保持稳定 [7][20] - 会员ARPU保持稳定 [7] - IP授权收入环比增长105%，同比增长671% [7] - 其他收入为人民币8600万元，同比下降，主要由于职业培训业务的战略调整 [20] - 其他收入环比增长12.7% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心用户社区参与度保持稳定，日均使用时长约为39分钟 [4] - 日均高质量内容创作量增长超过16% [4] - 营销服务聚焦科技、汽车、消费电子和家电、游戏等关键垂直领域 [5] - AI内容资产产品在第二季度客户数量环比增长50% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略方向保持不变，将继续稳定核心业务并保持投资纪律 [7] - AI正在帮助公司内容触及更多用户和开发者，AI搜索成为社区内容的新入口 [8] - AI Works平台托管超过2600个AI项目，开放数据平台API吸引了超过17600名专业开发者 [9] - 约20%的API开发者此前并非知乎创作者 [9] - 营销服务正从流量价值向内容资产价值演变 [11] - AI正在加速IP向多媒体格式的扩展，降低将文本IP转化为漫画、短剧、影视等格式的成本和门槛 [13] - 专家数据解决方案正从项目交付向可复用能力演进 [15] - 公司定位为研究驱动的数据实验室，识别模型能力差距并开发训练数据、评估系统和复杂任务环境 [15] - 公司长期目标仍是提高运营效率和实现可持续盈利 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心业务保持稳定，部分领域仍在调整和恢复中 [4] - 营销服务仍处于结构性复苏阶段，将继续改善专业内容、用户需求和客户需求的匹配 [6] - 挑战依然存在，但业务组合持续调整 [7] - AI正成为新的媒介，帮助现有内容触达新受众，并在内容授权、品牌内容资产和专家服务方面创造新机会 [10] - AI内容资产产品尚处于早期阶段，尚未形成稳定或可扩展的收入贡献 [11] - IP运营将受到项目时间安排的影响，行业标准和备案要求的变化可能影响某些项目的推出时间 [27] - 新能力如AI内容资产和专家数据解决方案仍在验证中，可能需要时间才能看到可扩展的收入贡献 [28] - 公司更关注核心业务的稳定性，以及新举措能否创造真实的客户价值和可复用的能力 [29] 其他重要信息 - 公司已回购总计4130万股A类普通股，总对价为7790万美元 [22] - 公司将继续执行股份回购以提升长期股东回报 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年下半年的收入和利润趋势如何？业务调整和新业务投资是否会导致季度间波动？ - 管理层认为下半年不会像第二季度那样出现环比改善，不同业务有不同的运营节奏 [26] - 营销服务仍处于结构性复苏期，可能继续受到客户预算和行业需求变化的影响 [26] - 公司将加强产品研发，特别是效果广告能力，并提高单位流量价值 [26] - 付费内容保持相对稳定，而IP运营将受项目时间安排影响 [27] - 行业标准和备案要求的变化可能影响某些项目的推出时间 [27] - AI内容资产和专家数据解决方案等新能力仍在验证中，可能需要时间才能看到可扩展的收入贡献 [28] - 公司更关注核心业务的稳定性，以及新举措能否创造真实的客户价值和可复用的能力 [29] - 长期目标仍是改善收入组合并回归可持续盈利 [29] 问题: 管理层对AI生成的漫画剧有何看法？知乎的优势是什么？ - 管理层对AI漫画剧市场非常乐观，认为行业处于明显的增长趋势 [34] - AI内容生成能力持续快速提升，包括角色一致性、视觉质量、动作和整体制作效率 [34] - 随着更多创作者进入市场，创意和形式更加多样化 [34] - 随着制作质量提升，内容质量和用户接受度预计将进一步上升 [34] - 竞争基础正在变化，早期关注谁能更快采用AI并以更低成本制作内容，现在稀缺性回归到内容本身，如好故事、可持续的创意管道 [35] - 知乎通过盐言故事等产品建立了广泛的原创故事和创作者生态系统 [36] - 知乎的优势在于持续生成新内容并识别最强作品的能力，这有助于降低IP开发的试错成本 [36] - 根据第三方数据，2026年上半年，盐言故事成为番茄小说上原生AI漫画剧的主要IP提供商之一，并在红果上排名前三 [37] - 公司已在第二季度开始内部制作，并看到了令人鼓舞的热度数据 [37] - 知乎的护城河将来自可持续的原创IP供应、基于真实用户行为的内容选择、稳定的创作者生态系统和清晰的授权框架，以及AI驱动的跨媒体IP开发 [40] 问题: 专家数据解决方案的商业模式是什么？知乎的优势是什么？ - 公司定位为专注于提升前沿模型能力的数据实验室 [44] - 商业模式包括基于客户前沿需求的定制化研发项目，同时也在增加自有研究并探索将选择性能力产品化 [45] - 随着完成更多项目，公司旨在标准化和复用数据管道、环境构建能力和评估框架 [45] - 知乎的专家网络是重要组成部分 [46] - 公司正在构建从识别模型差距、设计任务和训练信号，到构建环境和评分器，最终验证模型性能的端到端研发循环 [46] - 在编码、搜索和深度研究等领域，数据生产越来越依赖模型需求而非大规模人工工作 [46] - 专家在设定标准、提供专业判断和验证结果方面发挥更大作用 [46] - 该业务的投资方向将不同于传统业务，更多投资将用于计算、模型使用和研发基础设施 [47] - 公司目前关注三件事：能否持续提升模型性能、能否与客户建立长期关系、以及能力能否跨客户复用 [48]