行业背景与市场观点 - 标普北美科技软件指数追踪111只软件股 自9月创下的历史高点已下跌30% 进入熊市区域 其根本原因是人工智能[1] - 投资者担忧人工智能将颠覆软件行业 例如Anthropic开发的Cowork等工具可自动化销售、营销、财务和法律部门的工作 引发了对现有软件产品和商业模式持久性的质疑[2] - 英伟达首席执行官黄仁勋认为市场误读了形势 软件公司股价承压是因为市场认为AI将取代它们 这是“世界上最不合逻辑的事情” 但这为有耐心的投资者创造了机会[3] Shopify 投资要点 - Shopify是一家电子商务软件公司 为商家提供集中管理线上线下销售的核心软件 并辅以营销、支付和物流等配套解决方案[5] - 咨询公司Gartner将Shopify评为数字商务领域的领导者 其优势包括快速创新、企业级可靠性以及对各种规模企业的支持 公司正通过增加更复杂的功能（如支持B2B商务）来吸引企业客户[6] - Shopify正通过多种方式拥抱人工智能时代 包括帮助谷歌开发通用商务协议 使商家能将产品目录集成到Gemini和ChatGPT等AI工具中 自2025年1月以来 来自AI搜索的订单增长了15倍 公司还增加了用于店铺建设、营销和后台管理的AI工具[7] - Shopify当前股价为调整后收益的75倍 对于一家预计2026年收益增长30%的公司而言估值较高 但预计运营费用占收入的比例未来将显著下降 特别是从AI开发者工具中获益后[8] - 投资者目前应关注市销率 Shopify当前市销率为10倍 低于三年平均的14倍 对于一家预计2026年销售额增长26%的公司而言 这是一个非常合理的价格[9] - 根据《华尔街日报》数据 分析师的目标价中位数为每股162.50美元 较当前股价105美元有55%的上涨空间[10] - 根据补充数据 Shopify当前股价为110.91美元 市值为1440亿美元 毛利率为47.88%[11] AppLovin 投资要点 - AppLovin是一家广告技术软件公司 最初专注于移动游戏行业 帮助开发者营销和变现应用 最近通过新的自助服务平台扩展到网络广告领域 该平台最终将实现从广告活动创建到优化的全流程自动化[11] - AppLovin凭借Axon脱颖而出 摩根士丹利称其为“一流的机器学习广告引擎” Axon擅长广告活动定位 因为公司还拥有一个名为Max的调解平台 允许发布商在多个广告网络中销售库存 从Max收集的高质量数据用于训练Axon的AI模型[12] - 根据营销归因公司Northbeam的数据 AppLovin的广告支出回报率比Meta Platforms高45% 比TikTok、Pinterest、Snapchat和YouTube等次要平台高115% 晨星的Mark Giarelli认为Axon为AppLovin带来了持久的竞争优势[13] - AppLovin当前市盈率为38倍 对于一家预计2026年收益增长50%的公司而言 这是非常合理（即使不算便宜）的估值 根据《华尔街日报》数据 分析师的目标价中位数为每股710美元 较当前股价370美元有92%的上涨空间[14]

文章核心观点 - 文章认为AppLovin和Shopify两家公司的市值有望在三年内超过Palantir Technologies当前3690亿美元的市值水平 [1] - 该预测基于华尔街对两家公司未来盈利增长的高预期 [3][8] AppLovin公司分析 - 公司业务聚焦于结合人工智能的广告技术软件，大部分收入来自移动游戏领域，为开发者提供应用营销和变现工具 [2] - 新推出的电子商务广告平台（测试版）在发布后数月内即达到10亿美元的收入运行速率 [2] - 新推出的自助服务仪表盘通过推荐方式运行，具备更好的自动化和测量工具，并消除了手动接入客户的摩擦 [3] - Axon推荐引擎是公司的核心竞争力，利用机器学习模型匹配广告主需求和发布商供应，自2023年中推出Axon 2.0以来，广告支出大约增长了四倍，被摩根士丹利分析师评为“一流机器学习广告引擎” [3] - 华尔街预计公司未来三年盈利将以每年53%的速度增长，当前市盈率为66倍 [3] - 若达成盈利共识，公司市值可能增长110%至3700亿美元，同时市盈率降至更合理的39倍 [3] - 公司当前市值为1760亿美元，股价需上涨110%才能达到3700亿美元，隐含年化回报率为28% [4] Shopify公司分析 - 公司为全渠道商务提供一站式解决方案，其软件允许商家通过单一仪表盘管理线上和线下业务，并提供支付处理等周边金融服务 [5] - 研究公司G2将其评为市场上最受欢迎的电商和全渠道商务软件，Forrester Research也认可其是批发商务解决方案领域的领导者 [6] - 公司在多个方面应用人工智能：设计代理式AI工具使消费者能通过对话界面购物；设计能呈现洞察并自动化商家工作流程的AI工具；内部使用AI提升开发人员生产力 [7] - 华尔街预计公司未来三年盈利将以每年32%的速度增长，当前市盈率为108倍 [8] - 若达成盈利共识，公司市值可能增长93%至3700亿美元，同时市盈率降至90倍 [8] - 公司当前市值为1920亿美元，股价需上涨93%才能达到3700亿美元，隐含年化回报率为24% [4] 公司比较与前景 - 基于更合理的估值，AppLovin被认为更有可能在2028年前超越Palantir的当前市值 [9] - Shopify若能在关键机遇上取得成功，如吸引大型企业入驻、提升在批发领域的市场份额以及吸引更多国际商家，也有能力实现这一目标 [9]