公司业绩与增长动力 - 公司在2025财年前三季度实现了创纪录的业绩，增长由爆炸性AI需求、加速的XPU业务进展、VMware增长以及行业领先的盈利能力驱动 [1] - 2025财年第三季度营收达到创纪录的160亿美元，同比增长22%，主要由超预期的AI半导体表现和VMware的持续强劲势头驱动 [2] - 半导体部门在第三季度营收达92亿美元，同比增长26%，其中AI半导体营收达52亿美元，同比大幅增长63%，标志着AI业务连续第十个季度强劲增长 [3] - 基础设施软件部门（以VMware为核心）在第三季度营收达68亿美元，同比增长17%，毛利率高达93% [4] - 公司第三季度末拥有高达1100亿美元的合并订单积压，这锁定了多年收入并支持长期扩张 [4] 订单积压与业务构成 - 总额1100亿美元的订单积压中，至少一半来自半导体业务，且其中大部分与AI相关 [5] - 软件业务订单持续稳步增长，非AI半导体业务订单以相对温和的两位数百分比增长 [5] AI与XPU业务进展 - AI半导体收入在第三季度达到52亿美元，占半导体部门营收的重要部分 [3] - XPU业务占公司总AI收入的65% [6] - 公司现有三家超大规模客户的需求量持续稳定增长 [6] - 关键增长催化剂是新增了第四家XPU客户，该客户从“潜在客户”转变为完全合格的XPU客户，并已下达超过100亿美元的基于XPU的AI机架订单 [6] - 该第四家客户（市场推测为Anthropic或OpenAI）已产生大量需求，并将在2026年初开始“相当强劲”地出货 [6] 市场表现与预期 - 公司股价在年内迄今已上涨64.5% [1] - 市场预测其股价仍有约40%的上涨空间 [1]