公司战略转型 - 公司计划剥离视频业务，转型为“纯宽带业务”领导者，预计交易将在2026年第二季度完成，售价约为1.45亿美元现金，此举旨在强化资产负债表并聚焦宽带业务 [3][4][7] - 管理层强调，本次财报电话会讨论的财务和运营业绩仅反映持续经营业务，即核心宽带板块 [3][4] 第四季度宽带业务表现 - 第四季度宽带业务收入为9820万美元，环比增长9%，超出公司8500万至9500万美元的指引区间，增长动力来自强劲的订单和服务部署 [1][6] - 当季录得创纪录的宽带业务订单额3.469亿美元，订单出货比为3.5，支撑了2026年全年收入指引 [6][7] - 期末未完成订单及递延收入总额为5.738亿美元，同比增长73%，其中3.07亿美元（占53.5%）预计在未来12个月内转化为收入，较上年同期增长一倍以上 [6][8] 客户与市场多元化 - “世界其他地区/市场”收入在第四季度同比增长33%，占宽带总收入的41%，该客户群体在2025年贡献了1.38亿美元宽带收入，而2024年不到9500万美元 [5][9][11] - 管理层指出多元化是2025年的主题，正努力减少对前两大北美客户的依赖，并预计“世界其他地区/市场”客户群将以超过30%的速度增长，推动多元化指标持续提升 [9][11] - 当季有一名客户贡献了总收入的53%，但该集中度指标现在仅基于持续经营业务计算 [10] 技术执行与产品进展 - 光纤业务正在快速扩张，成为更大的增长动力，公司与墨西哥izzi的合作扩大，后者选择了公司的cOS平台和远程OLT解决方案进行多年期光纤宽带扩展 [12][13] - 统一DOCSIS 4.0节点出货量正在增加，本季度开始初步交付，市场正从现场试验和早期部署转向商业规模部署 [14] - 服务和SaaS收入约占当季宽带收入的16%，大部分基于服务等级协议合同，与功能和智能工具相关的收入部分正在增长 [5][15] 2025年全年业绩与现金流 - 2025年全年，持续经营业务收入为3.605亿美元，毛利率为48.7%，调整后息税折旧摊销前利润为4730万美元，每股收益为0.23美元，业绩受到230万美元关税影响以及与待售视频业务相关约900万美元的滞留成本影响 [16] - 公司年末现金及现金等价物为1.241亿美元，第四季度自由现金流为960万美元，全年自由现金流为9700万美元，较上年增加4400万美元 [17] - 公司在2025年根据扩大的2亿美元计划回购了7900万美元股票，并在年末后额外回购了2180万美元 [17] 2026年业绩展望 - 公司预计2026年第一季度宽带收入为1亿至1.05亿美元，毛利率为54%至55%，营业利润为1800万至2000万美元，每股收益为0.11至0.12美元 [18] - 公司预计2026年全年宽带收入为4.4亿至4.8亿美元，毛利率为51%至53%，营业利润为7400万至9900万美元，每股收益为0.46至0.63美元，全年毛利率展望考虑了产品组合和更高的内存成本，并包含约400万美元的关税影响，营业利润指引包含约1000万美元的滞留成本 [19] - 管理层预计，由于《One Big Beautiful Bill Act》法案的通过和《第174条》研发支出调整，2026年现金所得税将“显著减少” [20]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度宽带业务收入为9820万美元，环比增长9%，超出8500万至9500万美元的指导范围上限 [5][21] - 第四季度公司总收入（含视频业务）为1.573亿美元，每股收益为0.14美元，调整后息税折旧摊销前利润为2380万美元，均超出指导 [20] - 第四季度宽带业务调整后息税折旧摊销前利润为1210万美元，每股收益为0.06美元，其中包含与待售视频业务相关的300万美元滞留成本 [21] - 2025财年公司总收入为5.708亿美元，毛利率55.8%，调整后息税折旧摊销前利润8380万美元，每股收益0.47美元 [22] - 2025财年宽带业务收入为3.605亿美元，毛利率48.7%，调整后息税折旧摊销前利润4730万美元，每股收益0.23美元，其中包含230万美元关税影响和约900万美元与视频业务出售相关的滞留成本 [22][23] - 第四季度自由现金流为960万美元，2025全年自由现金流为9700万美元，较上年增加4400万美元 [23] - 2025年末现金及现金等价物为1.241亿美元，拥有8200万美元未提取信贷额度 [23][26] - 第四季度应收账款周转天数为79天，高于第三季度的61天和去年同期的76天，主要因大量发货集中在第三季度初 [24] - 第四季度库存减少100万美元，库存周转天数从上季度的91天降至83天 [25] - 公司预计2026年现金所得税将因《One Big Beautiful Bill Act》法案和研发费用调整而显著减少 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 宽带业务第四季度订单额达到创纪录的3.469亿美元，订单出货比为3.5，推动年末积压订单和递延收入增至5.738亿美元，同比增长73% [5][25] - 在5.738亿美元的积压订单和递延收入中，有3.07亿美元（占53.5%）预计在未来12个月内转化为收入，同比增长110% [25] - 公司目前在全球有146个cOS平台部署在生产中，为超过4100万台电缆调制解调器和光网络单元提供服务 [12] - 服务与SaaS收入占宽带业务总收入的16% [22] - 视频业务（已归类为终止经营业务）第四季度在收入和盈利能力方面均超出预期 [6] - 公司计划以约1.45亿美元现金将视频业务出售给MediaKind，交易预计在2026年第二季度完成 [4][6][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，剔除北美两大客户后的“世界其他地区”收入同比增长33%，占宽带总收入的41% [6][7][21] - 2025年，“世界其他地区”客户的宽带采购额约为1.38亿美元，而2024年略低于9500万美元 [56] - 公司目标是实现“世界其他地区”收入持续30%或更高的年增长率 [16] - 公司在欧洲与长期合作伙伴Normann Engineering成功完成了20个DOCSIS和光纤部署项目 [7] - 挪威第二大电信运营商Telia正在使用公司的虚拟化cOS平台对其宽带网络进行现代化改造 [7] - 公司与墨西哥最大的MSO Izzi扩大合作，Izzi选择了公司的cOS平台和远程OLT解决方案来推动其战略性光纤宽带扩展 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售视频业务是公司向“新Harmonic”转型的决定性一步，目标是成为一家纯粹的宽带领导者 [4] - 长期战略围绕四个优先事项：扩大在DOCSIS领域的市场领导地位、增加客户多元化、推动软件和云差异化、保持运营和成本纪律 [15][16] - 光纤业务正在快速扩张，成为日益重要的增长动力，公司在第四季度和全年均实现了强劲的收入增长 [8] - 统一的DOCSIS 4.0战略持续获得关注，节点出货量正在增加，正从现场试验和早期部署转向规模化商业部署 [9][10] - 公司正在利用其虚拟化云平台的独特数据，提供智能驱动的运营解决方案（如Beacon、Pathfinder和新的用户体验检测功能），以扩大可寻址市场并增加经常性收入 [10][11] - 根据Dell'Oro数据，有线电视服务可寻址市场预计将从2025年的约5.1亿美元增长到2030年的超过11亿美元，而光纤市场的可寻址市场超过26亿美元 [14][15] - 公司2025年末的净推荐值高达82分，体现了客户的高度信任 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业宽带运营商正在加速网络现代化，数据消耗持续快速增长，人工智能应用、沉浸式内容体验和多千兆服务推动带宽持续增长，并对网络性能提出更高要求 [14] - 投资周期不再仅仅由速度驱动，运营商越来越关注体验质量、减少客户流失和运营效率 [14] - DOCSIS 4.0的过渡正从逆风转变为顺风，为公司加速增长奠定基础 [34] - 随着视频业务的出售，公司将完全专注于快速增长的宽带业务，战略重点更加明确，运营模式简化，资产负债表得到加强，并获得显著的资本注入 [17][34] - 公司对2026年实现强劲的宽带收入增长充满信心，这得益于第四季度创纪录的订单、统一的DOCSIS 4.0部署上量、大客户部署计划以及“世界其他市场”的加速采用 [20][33] 其他重要信息 - 从2026年第一季度开始，公司将基于调整后税前营业利润提供指导，而非调整后息税折旧摊销前利润，因为营业利润是该行业更常用的盈利指标 [30] - 公司预计2026年将有约1000万美元的滞留成本（包括300万美元上市公司成本），其中约30%为临时性成本，预计在视频业务出售完成一年内消除 [29] - 公司已根据扩大的2亿美元股票回购计划，累计回购了1.01亿美元普通股，其中包括2025年第四季度的1330万美元和年末后的2180万美元 [28] - 公司预计在未来几个季度增加库存，以支持预期增长，包括提前采购内存以确保供应 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年客户构成（大客户与世界其他地区）的展望 [39] - 管理层预计“世界其他地区”客户将继续保持30%以上的增长，这是推动该客户群体绝对增长的因素之一，长期来看该比例预计会继续上升，但季度间会因大客户支出波动而有所起伏 [40] 问题: 关于内存成本对毛利率影响的幅度 [41] - 管理层基于当前动态的内存定价情况，预计净影响约为600万美元，并已为此预留了空间，公司已承诺了2026年所需的所有内存供应 [42] - 除了价格影响，还存在供应交付延迟或客户生态系统受影响的间接风险，因此全年指导采取了更谨慎的态度 [43] - 600万美元的净影响已考虑了公司预期的客户价格补偿 [44] 问题: 2025年“世界其他地区”客户的宽带采购额 [45] - 2025年“世界其他地区”客户的宽带采购额约为1.38亿美元，2024年略低于9500万美元 [48][49][56] 问题: 第四季度订单激增的驱动因素及大客户与“世界其他地区”客户的构成 [61] - 第四季度订单在“世界其他地区”和大型客户方面都非常强劲，其中包含一些多年期订单，客户正在更早地下订单以提供更好的能见度 [63][64] 问题: 软件业务占比提升是否是2026年毛利率上升的推动力之一 [65] - 是的，cOS平台业务占比提升是推动2026年毛利率上升的顺风之一，同时业务规模扩大和客户群拓宽也是积极因素，内存成本上升则是逆风 [66] - 历史上，季度间硬件和软件交付比例会有波动，当前连接调制解调器和光网络单元数量的增加，通常意味着有更多的cOS平台许可被确认，这反映了新客户在2025年宣布后，于2025年末和2026年开始连接用户 [69][70] 问题: 确认600万美元净成本及计划采取的价格行动 [73] - 确认是600万美元的净影响，价格行动主要针对内存含量较高的特定产品，管理层未透露具体细节，但指出这是影响整个行业的重大因素 [73] 问题: 第四季度订单中“世界其他地区”与两大关键客户的贡献占比 [76] - 第四季度订单是两者混合，在大型客户和“世界其他地区”客户中分布良好 [76] 问题: 内存密集型产品中内存占物料清单的大致比例 [77] - 与行业其他产品（如客户终端设备）相比，公司的产品属于内存含量较低的范畴，但内存成本上升仍有影响 [77] 问题: 2025年SaaS和服务收入中维护服务的占比 [78] - 服务等级协议合同占其中绝大部分，但在SaaS范畴内，也包括公司正在向客户销售的功能特性，这是重点增长领域，与网络智能工具投资相关 [78] - 网络智能工具是SaaS和服务收入中不断增长的组成部分，预计在2026年及以后会继续增长，对公司业务非常有益，因其具有经常性收入性质 [80] 问题: 第四季度的多年期协议是否更侧重于新的增值软件产品 [81] - 第四季度的订单是硬件、软件以及工具产品的混合 [81]

公司信息 * 涉及的上市公司为Harmonic (纳斯达克代码: HLIT) [1] * 公司近期宣布了一项交易，计划将其视频业务出售给MediaKind [7] * 交易完成后，公司将转型为一家专注于宽带业务的纯服务提供商 [8] 核心业务动态与战略 * 视频业务出售逻辑：公司于2023年11月启动视频业务战略评估，2024年春季曾尝试出售但未找到合适买家，随后对业务进行了重组并使其在过去18个月表现强劲 [6] MediaKind近期主动提出收购要约，公司认为该交易对股东、客户和员工都具有吸引力 [7] 出售将使公司能更专注于其具有市场领导地位的宽带业务，并利用资本注入加速增长和回报股东 [8] * 宽带业务战略聚焦：公司的战略重点是利用其在虚拟化CMTS（有线电缆数据服务接口规范）和光纤领域的市场领导地位，发展宽带业务 [8] 出售视频业务后，公司将作为纯宽带提供商，专注于扩大客户安装基础并推动增长 [8] * 光纤业务扩展：公司与康卡斯特（Comcast）在光纤领域达成合作，为后者每年超过100万的新增家庭覆盖提供解决方案 [19] 该方案在软件架构、编排以及节点方面具有优势，并能灵活支持DOCSIS或光纤到户 [20] 此合作可作为其他运营商的参考设计，且该业务在2025年已贡献收入，预计2026年将进一步增长 [21] * 目标市场扩张：公司正将光纤解决方案的目标市场从有线电视运营商扩展到电信公司（Telco），这是一个更大的市场 [22][25] 公司专注于电信领域的二级和三级客户，并提供差异化解决方案，如支持开放ONU（光网络单元）和针对低密度多住户单元（MDU）的Seastar产品 [25][26] * 资本配置计划：公司拥有2亿美元的股票回购计划，截至第三季度末已执行6600万美元 [46] 出售视频业务获得的现金将用于：1）有机增长宽带业务；2）寻求互补的有机或无机投资机会以降低客户集中度；3）继续执行股票回购计划 [44][45] 技术部署与市场展望 * DOCSIS 4.0 部署时间表：公司预计DOCSIS 4.0技术将在2026年更广泛地推向市场，带来业务反弹 [16] 关键生态系统组件（如放大器）已实现规模化供应，为市场推广做好准备 [17] * 客户升级与竞争驱动：客户需要投资升级网络以应对来自光纤提供商和固定无线接入（FWA）提供商的竞争，提升速度、延迟和服务质量 [33] 网络升级周期将是多年的 [32] * 宽带业务客户构成：公司已赢得超过140家客户使用其平台 [34] 全球（除中国外）约有1.8亿台调制解调器，其中前两大有线电视运营商拥有超过6000万台，其余市场由大量其他客户构成 [34] 随着更多客户加入平台，公司客户集中度预计将随时间推移而降低 [35] 财务与运营细节 * 视频业务出售时间表：交易预计在2026年上半年完成，因需完成包括法国劳资委员会（Works Council）咨询流程在内的一些复杂步骤 [14] * 宽带业务毛利率目标：公司的目标毛利率结构是超过50% [40] 近期毛利率受到硬件（节点）与软件（cOS许可证）收入组合的影响，硬件占比偏高 [39] 随着更多客户升级，收入组合预计将向利润率更高的许可证倾斜 [40] 此外，关税对下半年毛利率产生了约100个基点（1%）的影响 [41] * 新收入流：公司正通过云服务（称为“工具”）和SLA（服务等级协议）建立经常性收入流 [27][41] * 政府资助计划（BEAD）影响：宽带公平接入和部署计划（BEAD）预计将主要资助光纤网络建设，但公司认为这更多是2026年末至2027年的机遇，在2026年计划中未作为主要因素考量，属于潜在上行机会 [28][29] 主要客户动态 * 康卡斯特（Comcast）：公司是康卡斯特的合作伙伴，特别是在光纤部署方面 [19] 公司每个季度都会披露与康卡斯特相关的销售额占比 [18] * 特许通信（Charter）：特许通信已公开其“第二步DAA计划”，该计划与公司的业务相关，且升级工作已在进行中 [18] 公司与特许通信的关系已扩展至涵盖整个cOS平台及其全部用户群，以及“工具”云服务 [30] * 其他客户：公司近期公开宣布了与Mediacom等客户的合作胜利，这些将成为2026年的增长动力 [19]

公司动态 - Harmonic将在ANGA COM 2025展示突破性宽带创新技术 包括基于cOS虚拟化宽带平台的DOCSIS和光纤解决方案 旨在提供光纤级宽带速度和卓越服务可靠性 [1] - 公司高级副总裁Asaf Matatyaou强调虚拟化宽带平台和网络边缘设备组合帮助运营商应对复杂行业环境 提升用户宽带体验 [2] - Harmonic将在展会演示多项创新方案 包括加速多住户单元(MDU)宽带部署 提供光纤级速度选项 提升低延迟应用体验等 [5] 技术亮点 - cOS平台支持统一DOCSIS 4 0标准 兼容全双工(FDX)和频分双工(FDD)变体 简化网络演进路径 [5] - Beacon智能速度优化应用显著提升频谱效率 在任何网络条件下为每个用户提供更快更可靠的服务 [5] - cOS Central采用基于AI的网络分析技术 增强实时网络可视性 主动解决问题以优化用户体验 [5] 市场地位 - 根据Dell'Oro数据 Harmonic在电缆宽带设备 虚拟CMTS和DAA领域市场份额领先 [3] - cOS平台已通过全球3300万台调制解调器为北美 欧洲 拉美和亚洲的领先运营商提供下一代宽带服务 [3] 行业活动 - Asaf Matatyaou将在ANGA COM参与两场专题讨论 包括"从DOCSIS到PON HFC网络的定向光纤演进"主题演讲 [5] - 公司展位位于德国科隆8号馆C35展台 展会时间为6月3-5日 [4]