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Harmonic(HLIT) - 2025 Q4 - Earnings Call Transcript

2026-02-20 07:02

财务数据和关键指标变化 - 第四季度宽带业务收入为9820万美元，环比增长9%，超出8500万至9500万美元的指导范围上限 [5][21] - 第四季度公司总收入（含已终止经营的视频业务）为1.573亿美元，每股收益为0.14美元，调整后息税折旧摊销前利润为2380万美元，均超出指导 [20] - 2025财年公司总收入为5.708亿美元，毛利率为55.8%，调整后息税折旧摊销前利润为8380万美元，每股收益为0.47美元 [22] - 2025财年持续经营业务（宽带）收入为3.605亿美元，毛利率为48.7%，调整后息税折旧摊销前利润为4730万美元，每股收益为0.23美元 [22] - 第四季度持续经营业务调整后息税折旧摊销前利润为1210万美元，每股收益为0.06美元，其中包含与待售视频业务相关的300万美元滞留成本 [21] - 第四季度应收账款周转天数为79天，高于第三季度的61天和去年同期的76天，主要因大量发货集中在第三季度初 [24] - 第四季度库存减少100万美元，库存周转天数从上季度的91天降至83天 [25] - 第四季度自由现金流为960万美元，2025全年自由现金流为9700万美元，较上年增加4400万美元 [23] - 年末现金及现金等价物为1.241亿美元，拥有8200万美元未使用的信贷额度 [23][26] - 预计2026年持续经营业务收入在4.4亿至4.8亿美元之间，同比增长22%至33% [30][32] - 预计2026年第一季度宽带收入在1亿至1.05亿美元之间，毛利率在54%至55%之间，营业利润在1800万至2000万美元之间，每股收益在0.11至0.12美元之间 [30] - 预计2026年全年宽带毛利率在51%至53%之间，营业利润在7400万至9900万美元之间，每股收益在0.46至0.63美元之间 [30] - 2026年毛利率指引中包含了约400万美元的关税影响，营业利润指引中包含了约1000万美元的滞留成本 [30] - 2026年非公认会计准则下的税率预计为24.5%，反映了持续经营业务中美国业务占比的提高 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 宽带业务第四季度订单额达到创纪录的3.469亿美元，订单出货比为3.5 [5][25] - 年末积压订单和递延收入总额为5.738亿美元，同比增长73%，其中3.07亿美元（53.5%）预计在未来12个月内转化为收入，同比增长110% [6][25] - 目前有146个cOS平台在生产环境中部署，为全球超过4100万个电缆调制解调器和光网络单元提供服务 [14] - 视频业务（已归类为终止经营）第四季度的收入和盈利能力均超出预期 [7] - 服务与SaaS经常性收入占持续经营业务（宽带）总收入的16% [22] - 光纤业务在第四季度和全年均实现强劲收入增长，成为日益重要的增长动力 [9] - 统一DOCSIS 4.0节点出货量正在增加，本季度开始初步交付，正从现场试验和早期部署转向规模化商业部署 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度北美以外市场（排除两大北美客户）收入同比增长33%，占宽带总收入的41% [7][8][21] - 2025年北美以外市场（宽带）收入为1.38亿美元，2024年略低于9500万美元 [53] - 公司目标是北美以外市场收入持续实现30%或更高的年增长率 [17] - 与欧洲长期合作伙伴Normann Engineering合作，已在奥地利和德国等地成功完成20个DOCSIS和光纤部署 [8] - 挪威第二大电信运营商Telia正在使用其虚拟化cOS平台对其宽带网络进行现代化改造 [8] - 与墨西哥最大的多系统运营商Izzi扩大合作，Izzi选择其cOS平台和远程OLT解决方案来推动其网络的光纤宽带扩展 [9] - 与德国沃达丰成功完成了DOCSIS 4.0现场验证 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布将视频业务出售给MediaKind，交易预计在2026年第二季度完成，交易完成后公司将转型为纯宽带业务公司 [4][18] - 视频业务出售价格约为1.45亿美元现金，交易将增强资产负债表，提供增量现金 [7][18] - 长期战略围绕四个重点：扩大DOCSIS市场领导地位、增加客户多元化、推动软件和云差异化、保持运营和成本纪律 [16] - 作为纯宽带公司，将简化成本结构，随着收入规模扩大产生有意义的经营杠杆 [17] - 计划利用出售视频业务获得的资金投资于有机创新、拓展相邻宽带机会，并进行审慎的非有机扩张以加速多元化和市场领导地位 [18][28] - 行业服务可及市场规模预计将从2025年的约5.1亿美元增长到2030年的超过11亿美元 [15] - 光纤可及市场规模超过26亿美元，是公司份额正在增长的重要机会 [16] - 人工智能运营和工具市场是公司已开始积极瞄准的额外增长方向 [16] - 公司的差异化优势建立在技术领导力、执行速度、提高客户网络可靠性以及降低总拥有成本的解决方案之上 [14] - 2025年末净推荐值达到82，处于世界级水平 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宽带运营商正在加速网络现代化，数据消耗持续快速增长，人工智能应用、沉浸式内容体验和千兆服务推动带宽持续增长，并对宽带网络性能提出更高要求 [15] - 投资周期不仅由速度驱动，运营商越来越关注体验质量、减少客户流失和运营效率 [15] - 网络能力已成为客户满意度、应用采用和长期竞争力的直接驱动力 [16] - 随着DOCSIS 4.0生态系统成熟和运营商信心增强，统一的DOCSIS 4.0战略持续获得关注 [10] - 运营商报告网络升级带来了切实的运营效益，包括减少服务呼叫和加快维修时间 [10][12] - DOCSIS 4.0转型正从逆风转变为顺风，为部署加速增长奠定基础 [34] - 对2026年实现渐进且显著的全年度宽带收入增长充满信心，考虑到宽带业务已展现的高经营杠杆，有能力扩大利润率和产生自由现金流 [24] - 由于《One Big Beautiful Bill Act》的通过以及第174条研发调整的影响，预计2026年现金所得税将大幅减少 [26] - 鉴于当前内存芯片定价和供应动态，对2026年收入和利润率采取了审慎和稳健的指导方法 [29] - 2026年全年毛利率指引中包含了基于当前市场预期的内存定价影响 [29] - 内存价格上涨预计将带来约600万美元的净成本影响，已考虑客户价格调整的抵消因素 [41][43] - 存在已承诺的供应交付延迟风险，可能影响收入确认时间，或对客户生态系统产生间接影响，这是采取更审慎全年指引的原因之一 [42] 其他重要信息 - 第四季度有一名客户贡献了总收入的53% [21] - 从下季度开始，将把“北美以外市场”改称为“其他市场”，以更准确地反映客户分组，这些客户可能来自任何地区，包括美国 [22] - 2025年业绩包含了230万美元的关税影响和约900万美元与待售视频业务相关的滞留成本 [23] - 根据扩大的2亿美元股票回购计划，截至第四季度末已回购1.01亿美元普通股，其中第四季度回购1330万美元，年末后又回购了2180万美元 [27] - 预计2026年将有约1000万美元的滞留成本，其中约30%是临时性成本，预计在视频业务出售完成后一年内消除 [28] - 从本季度开始，公司将基于调整后税前营业利润提供指引，而非调整后息税折旧摊销前利润，因为营业利润是该行业更常用的盈利指标 [29] - 2025年视频业务（已终止经营）贡献了0.24美元的每股收益，2026年持续经营业务中包含的1000万美元滞留成本预计影响每股收益0.07美元，这构成了与之前公司整体每股收益的衔接 [31] 总结问答环节所有的提问和回答问题: 关于2026年客户构成（大客户与其他市场客户）的展望 [38] - 管理层预计其他市场客户将保持30%以上的年增长率，这是推动该部分客户绝对增长的因素之一 [39] - 从长期看，随着今年增长预期和其他市场客户的持续增长，预计该比例将继续上升，但季度间会因大客户的支出波动而上下变化 [39] 问题: 关于内存成本上涨对毛利率影响的幅度 [40] - 管理层基于当前动态的内存定价情况，已计入约600万美元的净影响 [41] - 公司已为2026年所需供应签订了承诺订单，价格在一定程度上是固定的，但仍可能变动 [41] - 除了价格影响，还存在已承诺供应交付延迟的风险，这可能影响收入确认时间，或对客户生态系统产生间接影响，因此采取了更审慎的全年指引 [42] - 600万美元的净影响已考虑了预期通过客户价格调整进行的部分回收 [43] 问题: 2025年其他市场客户（宽带业务）的采购额是多少 [44] - 2025年其他市场客户（宽带业务）收入为1.38亿美元，2024年略低于9500万美元 [53] 问题: 第四季度订单激增的驱动因素和构成 [58] - 第四季度订单非常强劲，既来自其他市场客户，也来自大客户 [60] - 订单中包含一些多年期订单，但当前指标（未来12个月将转化为收入的部分）也很可观 [60] - 客户正在更早地下订单，公司也努力获取更多能见度，以便供应链为增长做好准备 [61] 问题: 软件业务占比提高是否是2026年毛利率提升的推动力之一 [62] - 是的，2026年cOS平台业务占比的提升是推动毛利率提高的因素之一，同时业务规模扩大和客户群拓宽也是顺风因素 [63] - 内存成本上涨是逆风因素，已计入整体毛利率指引 [63] - 历史上，公司季度间硬件和软件交付比例有波动，当前连接调制解调器和光网络单元数量的增加，通常意味着有更多cOS许可被确认 [66] - 这主要是由于生产爬坡，有时集成阶段需要更长时间，2025年宣布的新客户在2025年底和2026年开始连接更多用户 [67] 问题: 关于600万美元净成本的具体构成和计划采取的价格行动 [70] - 600万美元是净影响，已计入指引 [70] - 价格行动涉及内存含量较高的特定产品，管理层未透露具体细节，但指出这是影响整个行业的重大因素 [70] 问题: 第四季度订单中其他市场客户与大客户的贡献比例 [74] - 第四季度订单是混合的，在大客户和其他市场客户之间分布良好 [74] - 管理层对其他市场客户30%以上的增长预期，有助于增强对该部分持续增长轨迹的能见度和信心 [74] 问题: 内存密集型产品中，内存占物料清单的大致比例 [75] - 与行业内其他产品（如客户终端设备、调制解调器）相比，公司的产品属于内存含量较低的类别，但内存成本上涨仍有影响 [75] 问题: 2025年SaaS和服务收入中，维护服务的大致占比 [76] - 服务等级协议合同占该收入的绝大部分，但也包括在SaaS范畴内销售的特性和功能，这是重点增长领域 [76] - 管理层在网络工具和智能方面的投资是该收入的一部分，且是不断增长的组成部分，预计在2026年及以后会增长 [78] 问题: 第四季度的多年期协议是否更侧重于新的增值软件产品 [79] - 第四季度的订单是混合的，包括硬件、软件以及工具/智能产品 [80]