投资组合表现 - TimesSquare Capital美国聚焦增长策略2025年第四季度总回报为-3.55%（毛）和-3.76%（净），同期罗素中盘增长指数回报为-3.70% [1] - 该策略2025年全年总回报为14.84%（毛）和13.88%（净），显著跑赢同期8.66%的指数回报 [1] - 2025年第四季度全球股市收涨，欧洲市场领先，其次是新兴市场，多数市场中大盘股表现优于小盘股 [1] 宏观经济与市场环境 - 美中贸易休战延长一年，但全球地缘政治担忧持续存在 [1] - 第三季度GDP增长超预期，但劳动力市场持续疲软导致消费者保持谨慎，并影响了美联储的降息决策 [1] 重点持仓公司：盈透证券 - 盈透证券是一家提供交易、清算和托管服务的自动化电子经纪商，是TimesSquare Capital策略在金融板块的重点持仓之一 [2][3] - 截至2026年3月19日，公司股价收于67.69美元，市值为1150.86亿美元，过去52周股价上涨56.18%，但近一个月回报为-9.01% [2] - 公司第三季度盈利超出市场预期，主要驱动力是强劲的账户增长、更高的收入和更低的支出 [3] - 12月标志着公司连续第13个月实现同比账户增长超过30% [3] - 受更广泛市场回调影响，12月客户日均收入交易总数（DARTs）环比下降，股票、期权和期货交易量均有所减弱，但第四季度DARTs仍轻松超过华尔街预期 [3] - 公司股价在当季度下跌了6% [3] 行业投资偏好 - 在金融板块，该策略倾向于避开面临信贷恶化或存款成本上升的银行，偏好资产管理公司、专业保险公司或金融科技提供商 [3] - 盈透证券的业务模式符合此偏好，其为对冲基金、共同基金、交易所交易基金、注册投资顾问和个人投资者提供托管和账户服务 [3]