涉及的行业与公司 * 公司为无锡先导智能装备股份有限公司（Wuxi Lead Intelligent Equipment，300450 CH）[1] * 行业为资本货物，具体业务为锂离子电池、光伏电池、消费电子和薄膜电容器制造商提供自动化设备和解决方案[12] 核心财务表现与展望 * 公司3Q25收入同比增长14%至38亿元人民币，环比增长9%[1] * 3Q25净利润同比增长199%至4.46亿元人民币，环比增长19%[1] * 3Q25毛利率同比收缩5.7个百分点，环比收缩2.1个百分点至30.9%，主要因确认了FY24获取的低利润率电池设备订单[1] * 管理层预计4Q25毛利率将环比复苏，因开始确认利润率更高的订单[1] * 公司9M25新订单超过FY24全年水平（175亿元人民币），订单势头强劲[1] * 研报上调FY26-27F收入预测9-12%，以反映储能电池需求驱动的超预期扩张[3] * 研报下调FY25-27F毛利率预测0.9-1.1个百分点，但预计成本控制将改善，因此上调FY26-27F盈利预测10-12%[3] 核心观点与增长驱动力 * 研报重申买入评级，目标价从41元人民币大幅上调至70元人民币[3] * 新目标价基于45倍FY26F每股收益（EPS）1.55元人民币，高于历史平均0.4倍标准差，因公司已从行业下行周期恢复[3] * 增长驱动力主要来自全固态电池商业化需求以及储能系统电池电芯的产能扩张需求[2] * 预计国内电池制造商将在2H25F和FY26F为满足FY27F商业化目标而带来全固态电池设备的增量订单[2] * 鉴于中国储能电池电芯（尤其是下一代587Ah及以上大电芯产品）近期供应短缺，预计FY26F电池设备需求强劲[2] * 公司目前股价交易于35倍FY26F市盈率[3] 风险因素 * 下行风险包括：国内外电池电芯制造商订单低于预期、太阳能行业坏账拨备高于预期、全固态电池商业化进度低于预期[13][17][28] 其他重要信息 * 研报认为公司作为电动汽车和太阳能行业客户的设备供应商，具有环境、社会和治理友好特性[14] * 公司FY24收入为118.55亿元人民币，净利润为2.86亿元人民币[4] * 研报预测FY25F收入为144.92亿元人民币，净利润为16.67亿元人民币[4] * 研报预测FY26F收入为188.49亿元人民币，净利润为24.24亿元人民币[4]