公司概况 * 公司是Blackbaud 一家专注于全球社会公益领域的垂直软件公司 总部位于南卡罗来纳州查尔斯顿[2] * 公司客户包括非营利组织 基金会 大学和医院系统内的基金会 公司基金会 K-12学校 以及参与企业社会责任项目的公司[2] * 公司旗下拥有JustGiving等业务平台[2] 财务表现与展望 * 公司在2025年第三季度业绩良好 并在第二季度后全面上调了业绩指引 第三季度后再次上调了现金流指引[3] * 公司预计未来将保持中个位数的有机收入增长 并存在上行潜力 EBITDA增长将高于收入增长 每股收益将实现两位数增长 现金流表现强劲[6][31][32] * 公司2025年将回购约7%至8%的流通股 过去两年净回购（扣除股权激励后）约10%的股份[28] * 公司的资本配置优先级为 股票回购 债务偿还 以及小型补强收购 目标是将债务与EBITDA比率从约2.4降至接近2[28][29] * 公司预计2026年现金流将得到改善 部分原因是第一季度用于一次性事件的6000万美元将回流 其中约一半用于提前终止未使用的办公室租约 若保留该租约总成本将为4200万美元 此外美国7月5日签署的法案也将带来现金流顺风[32] * 公司98%的收入为经常性收入 现金流强劲[34] 市场与竞争格局 * 公司的总目标市场规模为100亿美元 专注于中端和大型机构市场[5] * 美国每年的捐赠规模约为6000亿美元 过去40年基本与美国GDP同步增长 年增长率约2%至3% 去年增长了6% 是一个庞大且富有韧性的市场[6] * 市场在2007 2008年等困难时期略有下滑 但经受住了COVID-19的最大考验 公司未看到客户永久关闭 客户转向专注于在线活动[6] * 美国政府资助的减少并未对公司产生重大影响 因为公司的解决方案不涉及该资金流 相反 客户可能因政府拨款减少而更依赖公司的募捐平台[9] * 公司目标客户是年收入数百万美元及以上的中大型非营利组织[10] * 竞争对手因垂直市场和产品而异 主要是规模较小的单点解决方案提供商或基于Salesforce Dynamics构建应用的厂商 没有企业级的竞争对手[16] * 在K-12学校和企业社会责任平台领域 各有三到四家小型私营公司竞争 在募捐领域有许多小型替代方案 JustGiving在欧洲的竞争对手包括GoFundMe[16] 产品与商业模式 * 公司业务的三分之一是交易收入 其余为云软件订阅收入[11] * 交易业务包含三个平台 其中两个采用传统支付交易模式 第三个是学费平台[11] * 订阅业务采用典型的多年期合同 按年收费 无席位定价[11] * 销售周期通常为6至8个月 实施周期类似 对于大型企业可能更长 因为公司的系统是记录系统 对客户而言是长达十年的决策[12] * 增长算法包括 交易收入通过增加客户和自然交易量增长 通常实现高个位数有机增长 订阅收入通过合同续签 价格调整以及获取新客户和向现有客户交叉销售实现增长[14] * 销售团队按垂直市场和新客户 现有客户拓展进行划分[14] 人工智能战略 * 公司既是AI的消费者也是创造者[19] * 在消费端 公司引入了18至20款AI产品 用于销售 营销 支持中心 客户成功等部门 并在工程中使用代码生成工具 与微软 麦肯锡 Anthropic建立了企业战略合作关系[19] * 在创造端 公司核心解决方案中已有超过70项纯AI功能 并非将旧产品重新标记为AI[20] * 公司宣布将于2026年推出一款全新的智能体AI产品 即“开发代理” 这是一个完全自主的募捐软件代理 可通过短信 电子邮件和虚拟形象与潜在捐赠者建立关系并募捐 已有客户参与早期采用者计划[20][21] * 该AI产品嵌入公司的记录系统 使用专有客户数据 将作为现有解决方案的交叉销售产品 采用多年期合同的订阅模式 同时若客户使用支付平台 公司还能获得交易收入[22][23] * 内部AI应用案例包括 销售预测 其准确性与销售经理相当 从而为全球销售经理节省了管理时间 以及全自动潜在客户生成 支持中心与客户对话等[25][26] 其他要点 * 公司认为自身估值偏低 这是其积极回购股票的原因之一 这将是2026年及以后资本战略的核心部分[35] * 公司员工中工程师占很大比例 在AI应用上非常积极[34]