公司技术优势 - 超微电脑(SMCI)的直接液冷(DLC)技术在超大规模数据中心和AI数据中心需求旺盛 该技术比传统风冷散热效率更高且能效更优 可处理更高计算密度并降低总体拥有成本 [1] - 公司DLC-2版本实现电力消耗降低40% 同时减少用水量 空间占用和噪音污染 [3] - 最新DCBBS技术采用模块化即插即用架构 结合DLC-2优化热管理性能 [4] 业务表现 - 2025财年第三季度服务器与存储系统收入同比增长20.5% 数据中心用DLC产品月产量突破2000机架 [2] - 液冷技术推动4U NVIDIA B200 HGX系统和GB200 NVL72机架销售增长 [3] - 2025财年收入指引上调至218-226亿美元 市场共识预期221.2亿美元 对应48%同比增速 [4][8] 竞争格局 - Vertiv(VRT)通过Cooltera收购扩充冷却产品线 与NVIDIA合作开发AI工厂冷却系统 产品涵盖分配单元 浸没式冷却等 [5] - 戴尔(DELL)推出模块化Apex和PowerEdge平台 支持混合冷却方案 提供24小时快速部署服务 [6] 市场表现 - 年内股价累计上涨61.6% 同期行业指数下跌9.2% [7] - 远期市销率0.98倍 低于行业平均1.45倍 [9][11] 财务预期 - 2025财年每股收益预期同比下滑6.33% 2026财年预期增长26.33% [12] - 过去90天内2025财年盈利预测下调 过去7天内2026财年预测下调 [12][13]

行业概述 - 数据中心液冷市场由AI和高性能计算需求驱动 预计2023至2030年复合年增长率为12 8% [1] - Super Micro Computer(SMCI)和Dell Technologies(DELL)是该领域主要参与者 具备显著市场机会 [1] SMCI业务分析 - 液冷服务器产品月产能超2000个DLC机架 2025财年第三季度批量出货NVIDIA B200 HGX和GB200 NVL72液冷系统 [3] - 2025年5月推出DLC-2技术 节水降噪且降低40%电力成本 同步发布模块化液冷建筑块解决方案 [4] - 面临客户因评估下一代AI平台导致的采购延迟 以及HPE和戴尔价格竞争带来的利润率收缩 [5] - 2025财年每股收益预期2 07美元 同比下滑6 3% 季度业绩显示Q2(6/2025)EPS同比下滑30 16% [5][6] Vertiv业务分析 - 提供完整热管理解决方案 包括冷却分配单元 浸没式冷却系统等 2023年收购CoolTera增强技术储备 [7][8] - 为NVIDIA GB300 NVL72平台开发高密度参考设计 单机架支持142kW 并与NVIDIA合作建设iGenius Colosseum AI工厂 [9] - 2025财年收入预期95 2亿美元(同比+18 8%) 每股收益3 56美元(同比+24 91%) Q2(6/2025)EPS同比增长22 39% [10][11] 市场表现 - 年内股价涨幅 SMCI达65 2% Vertiv为6 3% [12] - 估值方面 SMCI远期市销率1 01倍(历史中值0 83倍) Vertiv为4 5倍(历史中值4 25倍) [13] 技术发展 - 行业技术趋势呈现混合空气/液冷方案 满足AI和HPC工作负载的复杂需求 [8] - 两家公司均通过NVIDIA合作项目强化液冷技术商用落地能力 [3][9]