美联储官员对贴现窗口及流动性监管框架的批评与改革呼吁 - 美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼表示，美联储正在考虑对贴现窗口进行改革，她认为该工具未能实现其既定目标，是一个“关键但未被充分利用的工具，需要进行根本性改革”[1][2] - 鲍曼指出，贴现窗口作为最后贷款人，银行即使在面临财务压力时期也会避免使用，因为市场会将使用该工具解读为银行陷入困境的信号，这种污名化和更高的借款成本阻碍了银行在最需要的时候使用它[2][3] - 自2023年春季硅谷银行、签名银行和第一共和银行等一系列银行倒闭事件以来，贴现窗口已成为频繁的改革目标，这些事件揭示了陷入困境的机构在存款挤兑期间无法获得该工具的支持[3] 当前贴现窗口机制存在的问题 - 鲍曼认为贴现窗口需要“根本性改革”，包括统一美联储12家地区储备银行的规则和流程，目前各储备银行拥有独立的贷款决策权，其规则和流程各不相同，这给借款人带来了“不确定性”，并可能“加剧银行体系的脆弱性”[4] - 当前的系统鼓励银行囤积高质量流动资产而非放贷，从而减少了更广泛经济中的信贷可用性，同时，为满足对准备金增加的需求，也要求美联储维持更大的资产负债表[4][5] - 美联储观察人士经常指出，贴现窗口（存款机构可以通过抵押高质量抵押品获得短期资金的工具）已经过时，无法应对当今的流动性危机[6] 对流动性覆盖率(LCR)的批评 - 鲍曼还批评了旨在确保银行为短期韧性持有高质量流动资产的流动性覆盖率(LCR)，她认为该比率过于僵化，忽视了银行在压力下实际筹集资金的方式[7] - 银行有强烈的动机将贷款等流动性较差的资产转换为现金以满足提款和还款需求，并经常通过联邦住房贷款银行预支抵押品来获取流动性，然而，LCR由于可用性和估值等方面的不确定性，并未为此类抵押品提供信用[9] - 鲍曼表示，当前的流动性框架强烈激励银行进行“流动性囤积”，持有过量的流动性资源可能会给银行体系乃至更广泛的美国经济带来不必要的成本[9][10] 改革愿景与目标兼容性 - 鲍曼的核心观点是，贴现窗口应作为银行可靠且常规的流动性后盾，而不是一个因污名化或监管后果而被回避的设施[8] - 她认为，如果对贴现窗口进行现代化改造，使其成为有效的流动性后盾而非理论上的选项，那么货币政策实施工具与监管目标之间应该是兼容的，而非存在张力[5][8] - 改革的目标是使贴现窗口在一致的规则、流程和程序下，作为流动性后盾发挥作用[4]