西部数据 20260501 摘要 AI 推理与物理 AI 驱动 EB 级存储年增长率超 25%，推理生成数据与合 成数据存储需求具强持久性。 26Q3 毛利率达 50.5%，增量毛利率维持 70%-75%高位；26Q4 指引 51%-52%，定价环境强劲及产品结构优化是主因。 每 TB 定价同比上涨 9%，反映 LTA 长期协议生效及高容量硬盘带来的 TCO 价值分享，而非激进提价。 每 EB 成本同比下降 10%，未来通过提升面密度（2027 财年末容量提 升 20%）及 UltraSMR 普及（占比将达 60%）持续降本。 产能策略聚焦面密度提升而非增加设备投资，2026 下半年量产 40TB 下一代 ePMR，Hammer 产品预计 2027 年量产。 LTA 协议已延长至 2029 年，以艾字节为基础并含定价条款，超出基础 量的部分可贡献额外增量收益。 资本回报显著增强，季度股息上调 20%至 0.15 美元，计划通过股息与 回购返还所有超额自由现金流。 Q&A 价环境产生了积极影响。 2026 财年第三季度的毛利率表现确实强劲，达到了 50.5%，第四季度的指引 区间为 51%至 52%，预示着毛利 ...