纳斯达克股权通证设计核心观点 - 纳斯达克宣布推出一种新的股权通证设计方案，旨在将上市公司置于所有权、投资者体验、透明度和治理的核心 [1] - 该设计旨在通过利用通证化来现代化公司行动、代理投票和股东参与等流程，从而改善上市公司的体验 [1] - 该方案计划保留受监管市场基础设施的基本原则和优势，同时推动行业标准和互操作性，以加速全球资本市场的下一波增长和可及性 [1] 设计原则与目标 - 促进股权通证化，允许上市公司对其通证化形式的股份拥有更多控制权 [1] - 引入可编程的投资者参与机制，现代化发行人与投资者之间的联系，特别是在代理相关行动、公司行动和治理权方面 [1] - 确保区块链记录直接整合到发行人的官方股份登记册中，在链上记录和链下身份之间提供受监管的桥梁 [4] - 通证的转移将代表标的证券本身的转移，保持完全的法律和监管等效性 [4] - 旨在整合现有的受监管股权市场和未受监管的区块链网络，为股权提供一个连贯透明的市场结构，无论其在何处交易 [2] 市场背景与驱动因素 - 市场正朝着全天候交易方向发展，支持股权交易、持有、转移和治理的基础设施必须演进，以支持始终在线的交易环境中的连续运营 [3] - 随着市场在多个时区保持开放，公开股票的投资者基础有可能扩大，这使得上市公司拥有现代化工具与全球投资者互动变得越来越重要 [3] - 随着通证化加速，通证化股权和其他形式的第三方合成股权合约可以流通的平台数量正在快速增长 [4] 连接许可与非许可环境 - 纳斯达克认为，各种通证化模型是更广泛生态系统的一部分，将日益需要在一个扩展的、集成的系统内互动 [5] - 随着非许可和未受监管的区块链网络引入合成股权合约，引入一个以发行人为中心的通证化股权方法变得日益关键，该方法旨在将受监管市场的完整性通过许可环境带给数字网络上的投资者 [5] - 纳斯达克的股权通证设计将在两个市场范式——许可和非许可——之间架起桥梁，同时保留发行人对不同技术形式股权的控制 [5] 合作伙伴关系与互操作性 - 纳斯达克与全球加密平台Kraken的母公司Payward以及xStocks背后的基础设施层建立合作伙伴关系，将专注于设计一个股权转换网关 [6] - 该合作伙伴关系将使通证化股权能够在受监管市场和全球链上市场之间流畅地移动，同时保留发行人权利、监管合规性和价格完整性 [6] - 通过连接纳斯达克的市场基础设施与xStocks生态系统，该网关旨在创建金融系统和去中心化网络之间的互操作性 [6] - 股权转换网关将在xStocks可用的全球司法管辖区向客户提供 [6] 预期效益与愿景 - 对于国际客户，这扩大了对传统分销受限的公开市场的访问；对于美国客户，它将提高跨交易和融资工作流程的抵押品效率和资本流动性 [7] - 通证化通过使股权能够作为跨受监管金融系统和开放区块链网络的互操作工具而存在，同时保留发行人权利和价格完整性，从而改善了资产层面的市场基础设施 [7] - 纳斯达克对通证化股权的方法通过现代化交易、清算、结算、风险管理和抵押品方面的基础设施，推进了其关于始终在线市场的愿景 [7] - 作为关键市场基础设施的运营商和全球市场技术提供商，纳斯达克在定义可负责任地在公开市场扩展的标准方面具有独特优势 [7] 监管背景与进展 - 该举措建立在纳斯达克于2025年9月向美国证券交易委员会提交的通证化提案基础上，该提案提议使股权证券（包括但不限于发行人支持的通证）能够在其市场交易并通过存管信托与清算公司以通证形式结算 [2] - 纳斯达克的举措也与SEC的2026年员工关于通证化证券的声明一致，该声明根据联邦法律将通证化股权与常规股权证券同等分类 [2] - 纳斯达克计划与发行人、转让代理、监管机构、行业基础设施运营商和市场参与者进行接触，通证框架的参与将保持自愿，未来的增强将由证据和必要的监管审查指导 [8] - 纳斯达克预计该计划将于2027年上半年开始投入运营，并向发行人提供额外的基于分布式账本技术的服务 [8]