核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩承压，出现净亏损，主要原因是福利成本持续高企，但通过定价调整和运营费用控制，毛利率在第四季度已有所改善，管理层认为这为2026年盈利能力的显著复苏奠定了基础 [1] - 公司2025年通过股票回购和现金分红向股东返还了1.09亿美元，并提供了2026年积极的盈利指引，预计调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润将实现大幅增长 [1][4] 第四季度财务业绩 - **营收与客户规模**：第四季度营收同比增长3%，达到17亿美元，平均每月付费工作场所员工数同比增长1%，达到312，377人，每工作场所员工月收入增长2% [1] - **毛利率与盈利**：第四季度毛利润同比下降21%至1.72亿美元，毛利润率受住院、门诊和药房趋势以及大额理赔活动频率驱动的福利成本高企影响，但部分被定价上涨所抵消，运营费用同比下降6%至2.18亿美元 [1] - **净利润**：第四季度报告净亏损3300万美元，稀释后每股亏损0.88美元，调整后息税折旧摊销前利润为亏损1300万美元，调整后每股亏损0.60美元 [1] 全年财务业绩 - **营收与客户规模**：2025年全年营收同比增长4%至68亿美元，平均每月付费工作场所员工数同比增长1%至310，089人，每工作场所员工月收入增长3% [1] - **毛利率与盈利**：全年毛利润同比下降14%至9亿美元，主要受福利计划不利结果影响，运营费用同比下降3%至9.1亿美元 [1] - **净利润**：2025年全年报告净亏损700万美元，稀释后每股亏损0.19美元，调整后息税折旧摊销前利润为1.31亿美元，调整后每股收益为1.03美元 [1] - **现金流与资本配置**：2025年现金支出包括以1900万美元成本回购约23.2万股普通股，支付总计9000万美元的股息，以及3100万美元的资本支出，截至2025年12月31日，调整后现金总额为5700万美元，在7.5亿美元信贷额度下未偿借款为3.7亿美元 [1][3] 2026年业绩指引 - **第一季度指引**：预计平均付费工作场所员工数为30.3万至30.5万人，同比下降1.0%至0.3%，调整后每股收益预计为1.03至1.50美元，同比下降34%至4%，调整后息税折旧摊销前利润预计为8100万至1.11亿美元，同比下降21%至增长9% [1] - **全年指引**：预计平均付费工作场所员工数为30.54万至31.47万人，同比变化在下降1.5%至增长1.5%之间，调整后每股收益预计为1.69至2.72美元，同比增长64%至164%，调整后息税折旧摊销前利润预计为1.7亿至2.3亿美元，同比增长30%至76% [1] 管理层评论与战略 - 公司完成了年末过渡的关键目标，毛利率实现提升，为2026年盈利能力显著复苏奠定基础，计划在2026年继续强调利润率和盈利恢复，同时通过HR360销售与留存计划以及HRScale的推出重获增长动力 [1] - 公司已通过定价和客户选择、与联合健康集团的新合同和计划设计变更以及运营费用效率等措施应对2025年的盈利挑战，计划在2026年继续执行该战略，以推动调整后息税折旧摊销前利润的显著增长 [1] 公司业务与行业背景 - 公司是一家领先的人力资源和业务绩效解决方案提供商，2025年营收为68亿美元，销售和服务网络遍布美国 [2] - 公司被列入Inc.杂志2025年“最佳商业榜单”的最佳客户服务和最佳社区倡议类别，其“北极星网络”思想领导力计划因提供研究驱动的见解、专家指导和实践资源而对人力资源行业产生深远影响 [5]