核心观点 - Insperity 2026年第一季度业绩超出管理层预期中值，主要得益于毛利率趋势改善和运营费用管控，这是其多年利润率恢复计划的一部分[3][5] - 公司毛利率恢复取得显著进展，但单位（平均在职员工数）增长略低于预期，且宏观经济不确定性导致增长前景承压[3][13][16] - 与联合健康的新合同将改变季度收益的季节性分布，使收益更多集中在今年后期[4][7][19] - HRScale产品的推出被视为关键的长期增长和差异化竞争催化剂，目前已获得初步客户承诺[4][14] 财务业绩总结 - **总收入与毛利**：第一季度毛利润同比下降3%至3.02亿美元，但较2025年第四季度21%的跌幅有显著改善[1]。人均月毛利润为332美元，略高于预期[1] - **盈利指标**：调整后每股收益为1.31美元，调整后息税折旧摊销前利润为1.03亿美元，均超过公司预期范围中值[3][5]。调整后每股收益同比下降17%，主要因有效所得税率从29%升至41%，该税率预计将在年内恢复正常[11] - **运营费用**：总运营费用下降1%至2.4亿美元，其中包括900万美元的重组费用（主要与人员遣散相关）[10]。剔除该费用，运营费用同比下降5%[10] - **资本回报与流动性**：季度内支付股息2300万美元，并斥资400万美元回购17.1万股股票[12]。季度末调整后现金为3600万美元，信贷额度中约有3.3亿美元可用借款额度[12] 运营指标与客户动态 - **在职员工数**：第一季度平均付费在职员工数为303,049人，同比下降1.0%，处于公司预测范围的低端[3][5]。新客户销售带来的员工数同比下降7%[2] - **客户流失**：客户流失率为11%，处于公司历史9%至12%的范围内[2]。管理层指出，流失客户中盈利能力较低者占比较高，这符合公司预期[15] - **成本控制**：人均福利成本同比上涨5%，较2025年约9%的涨幅有所改善，得益于有利的客户结构变化、福利计划设计调整以及与联合健康的新合同条款[6][8] 关键战略举措与合同影响 - **联合健康合同**：新协议将每年每成员的集合限额从100万美元降至50万美元[7]。这将导致公司全年支付更高的固定保费，而理赔报销将“显著向后几个季度倾斜”，从而改变季度盈利节奏，使今年前期预期收益减少、后期增多[4][7][19] - **HRScale产品投资**：第一季度在HRScale上投入1300万美元，其中800万为运营费用，500万为资本化成本[10]。已签约承诺在未来6个月内上线近6000名在职员工[4][14]。该产品旨在解决公司“历史成功惩罚”（即成长型客户转向为大型企业打造的技术），并以更低的前期投资和更快的价值实现时间作为竞争差异化优势[14][20] 增长前景与未来指引 - **全年指引调整**：公司下调了2026年平均付费在职员工数展望至303,000至307,000人（较2025年下降1%至2.3%），但维持全年调整后息税折旧摊销前利润1.7亿至2.3亿美元的指引[5][17][18]。全年调整后每股收益指引定为1.60至2.60美元[5][18] - **第二季度指引**：预计平均付费在职员工数为302,500至304,500人（同比下降1.5%至2.1%），调整后息税折旧摊销前利润为1800万至4600万美元，调整后每股收益为0.02至0.50美元[19]。盈利模式趋平主因联合健康合同变更及利润率恢复效果预计在后期更明显[19] - **三年计划**：第一年优先恢复利润率，2026年第二优先任务是重获增长动力，目标是在进入2027年时实现“基本完全恢复”[13] - **宏观环境**：公司调查显示中小型企业自1月以来变得更加谨慎，预计业务受到负面影响的受访者比例从42%升至54%[16] 管理层评论与战略重点 - **利润率恢复**：公司在利润恢复努力上“略微超前于计划”，预计人均毛利润将“略高于最初指引”[20]。利润率恢复驱动因素包括联合健康协议、计划设计变更、战略定价和客户选择以及运营效率提升[13] - **竞争与AI战略**：在福利成本上升和客户更多“货比三家”的背景下，竞争定价压力加大，但HRScale提供了“显著的竞争差异化”[20]。公司正在内部HR和薪酬领域实施AI，并计划扩展“HR360助手”以帮助客户，未来版本将引入利用人口统计和交易数据的对话式报告[20]

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UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended March 31, 2026 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from _______________ to _______________ Commission File No. 1-13998 Insperity, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 76-0479645 (Sta ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度调整后每股收益为1.31美元，较2025年第一季度的1.57美元下降17% [3][9] - 2026年第一季度调整后息税折旧摊销前利润为1.03亿美元，较2025年第一季度的1.02亿美元增长1% [3][9] - 2026年第一季度总毛利润下降3%至3.02亿美元，相比2025年第四季度21%的跌幅有显著改善 [4][5] - 2026年第一季度平均付费在职员工数为303,049人，同比下降1.0%，处于公司预测区间的低端 [3] - 2026年第一季度每名在职员工每月毛利润为332美元，略高于预期 [5] - 2026年第一季度总运营费用下降1%至2.40亿美元，若剔除900万美元的重组费用（主要与遣散费相关），则运营费用下降5% [8] - 2026年第一季度用于调整后每股收益计算的有效所得税率为41%，远高于2025年同期的29%，主要原因是股价下跌导致与股权激励归属相关的税收优惠减少 [9] - 2026年第一季度，公司通过股息向股东返还了2300万美元，并以400万美元的成本回购了171,000股股票 [10] - 季度末调整后现金为3600万美元，减少主要受季节性营运资本波动影响 [10] - 截至2026年3月31日，公司信贷额度中有3.80亿美元未使用额度，其中约3.30亿美元可供借贷 [10] - 2026年第二季度，公司预计平均付费在职员工数将在302,500至304,500人之间，同比下降1.5%至2.1% [32] - 2026年第二季度，公司预计调整后息税折旧摊销前利润在1800万至4600万美元之间，调整后每股收益在0.02至0.50美元之间 [32] - 2026年全年，公司预计调整后息税折旧摊销前利润在1.70亿至2.30亿美元之间，与先前指引一致 [27] - 2026年全年，公司预计平均付费在职员工数在303,000至307,000人之间，较2025年下降1%至2.3% [28] - 2026年全年，公司预计调整后每股收益在1.60至2.60美元之间 [32] - 2026年全年，用于调整后每股收益计算的有效所得税率预计为36% [31] - 预计2026年剩余时间的加权平均流通股数约为3850万股 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2026年第一季度，来自新客户销售的付费在职员工数同比下降7% [4] - 2026年第一季度客户流失率为11%，处于9%-12%的历史区间内 [4] - 客户群内的净招聘情况符合预期，并略高于2025年第一季度，但招聘发生时间晚于预期，影响了季度的平均付费在职员工数 [4] - 除了Insperity HR360中端市场销售外，2026年第一季度的预订销售额低于内部目标 [13] - HRScale产品已开始产生收入，初期测试版客户已于2026年3月顺利上线，4月按计划处理了薪资和发票 [14] - HRScale目前已获得近6000名在职员工的签约承诺，预计在未来6个月内入职 [15] - HRScale的销售活动正在显著增加，包括会议、演示、投标以及与计划升级的现有客户和吸引来的新客户的成交谈判 [15] - 公司预计HRScale的推广将在2027年及以后为增长势头做出重要贡献 [16] - 公司继续预计客户群内的净招聘将处于低个位数范围，与去年相似 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司调查显示，中小型企业客户情绪自2026年1月以来变得更加谨慎 [17] - 54%的受访客户预计经济会对业务产生负面影响（1月份为42%），而只有25%的客户预计会产生积极影响（1月份为37%） [18] - 64%的客户仍认为2026年业绩将好于2025年，但这一比例较1月份的70%略有下降 [18] - 客户对增加薪酬、招聘、净收益和销售额的信心下降，并且对资本资产成本上升的预期明显增加 [18] - 作为就业指标监测的实际中小型企业数据与商业领袖情绪下降的趋势一致 [19] - 美国新业务申请数量保持强劲，2026年第一季度同比增长约12%，其中人工智能相关领域尤为活跃，每月申请量接近50万份 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三年计划的第一年优先任务是利润率恢复 [11] - 利润率恢复的主要驱动力包括：与UnitedHealthcare的新协议、福利计划设计变更、战略性定价和客户选择以及运营效率提升 [12] - 公司计划在2026年全年持续强调利润率恢复，目标是在进入2027年时实现基本完全恢复 [12] - 公司今年的第二要务是在三年计划的第二年，为平衡增长和盈利打下基础，恢复增长势头 [12] - HRScale是公司新的增长催化剂，它将公司的旗舰人力资源服务、合规专业知识与Workday面向客户的技术相结合 [14] - HRScale旨在解决“成功惩罚”问题，即帮助客户成长成熟后，客户却转向为大型企业打造的技术；同时，该产品也面向拥有150至5000名员工的中端市场企业，有望赢得更多新的大客户 [14][15] - 公司认为，HRScale因其较低的前期投资、更快的价值实现时间和较低的持续成本，被商业领袖视为风险较低的选择 [16] - 在竞争环境方面，过去一年半左右存在相当大的压力，高定价导致更多比价行为，进而引发更具竞争性的定价 [40] - 公司认为HRScale的推出使其进入一个完全不同的类别，构成了显著的竞争优势 [40] - 人工智能正在改变就业格局，虽然可能导致岗位流失，但也创造了新的商业机会和就业岗位 [20] - 人工智能可能影响中小企业的整体就业增长水平和波动性，同时也可能放大对复杂人力资源服务、技术和洞察的需求，从而可能大幅增加对Insperity全面人力资源解决方案的需求 [21] - 公司正在推出新的人工智能助手，与人工智能辅助的人力资源专家协同工作，旨在根据客户偏好灵活服务，同时简化运营并加速产品开发 [23] - 公司正在将人工智能应用于整个软件开发周期，以加速产品发布、提高开发人员生产力并通过人工智能赋能的方法提高代码质量 [25] - 公司认为，尽管技术不断进步，但在人力资源业务中，人与人之间的互动仍然至关重要且有价值 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年第一季度的盈利业绩感到满意，这反映了公司在克服2025年医疗理赔利润率压力方面的努力成效 [11] - 公司对利润率恢复计划的进展感到高兴，并预计在2026年执行该计划的过程中会持续改善 [29] - 公司对新的UnitedHealthcare合同持积极态度，预计其将有助于从今年开始使季度盈利模式趋于平缓，即年初预期盈利较少，年末预期盈利较多 [6] - 公司对2026年第一季度低于预期的福利成本感到满意，但也对今年剩余时间的潜在结果范围保持谨慎 [7][8] - 公司认为利润率恢复计划略超前于计划 [27] - 由于中小型企业经济情绪疲软以及利润率恢复计划对新客户销售和客户保留的影响略大于预期，公司下调了单位增长预期 [27] - 公司预计2026年运营费用将同比下降，主要受员工人数减少和HRScale费用降低的推动，部分被营销支出增加、业务绩效顾问人数增长以及其他通胀性成本增加所抵消 [31] - 公司预计2026年剩余季度的运营费用将继续呈现有利趋势，但由于一些与时间相关的项目，其程度将略低于第一季度 [31] - 公司预计HRScale的运营费用将基本符合预算 [31] - 由于与UnitedHealthcare的共保水平变化以及利润率恢复计划的执行，公司预计季度盈利模式将比典型的历史模式更为平缓 [33] 其他重要信息 - 2026年第一季度，公司在HRScale上总投资1300万美元，其中800万美元为运营费用，500万美元为资本化成本；2025年第一季度总投资也为1300万美元，但全部费用化 [8] - 新的UnitedHealthcare合同将共保水平从每人每年100万美元降至50万美元，这导致更高的固定保费在全年按每人每月平均分摊，而理赔报销可能显著集中在今年后几个季度 [6][33] - 公司正在利用人工智能实施专有的助手策略，首先在内部人力资源和薪资部门应用，提高了生产力和服务质量 [24] - 公司计划很快将HR360助手扩展到帮助HR360客户导航平台、寻找答案并提高参与度 [24] - 下一个HR360助手版本将改善客户和员工在重大事件中的体验，第三个版本将引入使用人口统计和交易数据的对话式报告 [24][25] - 公司调查显示，62%的客户正在试点或整合人工智能，主要用于支持员工、促进日常运营和改善客户服务 [24] - 公司预计HRScale相关的投资成本将在2026年下半年下降 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于每名在职员工毛利润的预期变化 - 公司最初的指引已包含每名员工毛利润较2025年水平的提高，但预计不会完全恢复到2024年水平 [36] - 目前公司认为利润率恢复工作略超前于计划，预计每名员工毛利润将略高于最初的指引，加上运营费用方面的额外有利因素，将抵消在职员工数量下降的影响 [36] 问题: 关于在职员工数量下降的指引及后续季度趋势 - 公司最初预测全年增长为-0.5%至+1.5%，但由于第一季度销售和留存情况以及宏观经济和国际冲突导致中小型企业情绪显著变化，目前预测区间的中点约为下降1.5% [37] - 由于年度重订期已过，且能够较好跟踪销售和留存，预计全年在职员工数量不会有进一步的大幅减少 [38] 问题: 关于竞争环境动态 - 过去一年半竞争环境压力较大，高定价导致更多比价和竞争性定价 [40] - 公司持续具备良好的比较优势，并能为客户提供未来选择方案，新推出的HRScale产品使其进入完全不同的类别，预计未来将非常重要 [40] 问题: 客户情绪调查结果是否影响HRScale的销售周期 - 目前HRScale尚处于早期，还无法与情绪影响进行充分比较 [44] - HRScale和面向中端市场的HR360产品管线建设势头强劲，客户对该独特产品热情很高 [44] - HRScale和中端市场HR360客户的决策周期更长，通常不受短期环境影响 [45] 问题: 销售生产力在HR360和HRCore之间的分解以及客户赞助福利计划的采用趋势 - 公司在第四季度改变了销售流程和工具，转向更基于价值的销售方式，全面介绍福利方案 [47] - 新的销售流程和工具需要时间让销售团队理解和适应，第一季度进行了评估和调整，预计调整后将产生显著效果 [48] - 第一季度成功的利润率恢复业绩提振了团队士气和活动积极性 [48] 问题: HRScale的客户数量、全面推广时间表及相关成本下降预期 - HRScale处于初期推广阶段，首批客户已上线，正在向现有客户升级销售和获取新客户 [52] - 已有近6000名员工签约承诺在未来6个月内上线，新客户销售主要预定在2027年及以后的季度开始日期 [52][53] - 现有客户升级有助于提高留存率和定价，新客户销售将为2027年及以后的增长势头提供动力 [53] - 随着员工数量增加和新的部署启用费用，收入将抵消相关成本 [54] - 商业领袖认为选择HRScale风险较低，因为与传统的人力资本管理加多服务商模式相比，其投资、实现价值的时间和持续成本都更低 [55] - 预计HRScale相关的投资成本将在2026年下半年下降，部分人员将转向提供服务和支持，第三方成本将逐渐减少，内部技术资源将重新分配到其他优先项目 [57][58] 问题: 福利成本趋势及预期 - 2026年第一季度每位受保员工的福利成本同比上升5%，较去年9%的水平有显著改善 [5] - 福利成本改善的最大影响因素是客户结构变化（低利润客户流失，高利润客户保留），其次是福利计划设计变更，第三是与UnitedHealthcare的新合同 [60] - 新合同的影响在时间分布上更偏向后半年，导致季度盈利模式更趋平缓，对第一季度影响较小，后续季度影响更大 [61][62] 问题: 关于销售顾问和业务绩效顾问的招聘计划以推动未来增长 - 2026年剩余时间将适度增加业务绩效顾问和业务绩效顾问的数量，但由于HRScale账户平均规模较大，且HRScale的推出也增加了市场对HR360中端市场账户的兴趣，不需要大幅增加人员即可恢复增长势头 [65] - 预计进入2027年后，针对小型企业市场的业务绩效顾问数量将呈现更稳定的持续增长趋势 [65] - 第一季度业务绩效顾问数量已实现稳健增长，预计全年将继续增加 [66] 问题: 2026年剩余时间的资产负债表和资本配置优先事项 - 资本配置的优先顺序基本保持不变 [67] - 过去几年对新产品的重大投资已接近尾声，投资正在逐渐减少，收入即将开始流入 [67] 问题: 如何根据客户情绪调整市场策略以维持价值，以及增长指引下调在宏观因素和定价策略影响之间的归因 - 增长有三个驱动因素：销售、留存和客户群净变化，这三者都略低于年初预期 [71] - 公司会根据情况调整宣传信息，强调不同方面以帮助客户，同时第一季度的良好业绩也改变了销售和留存的环境 [71] - 由于主要的续约期已过，留存压力减小，但较低的起点已经拉低了全年增长预期 [71][72] - 在指引区间调整上，区间顶部的下调幅度大于底部，情绪变化对顶部的影响更大 [73] - 销售、留存和客户净增长这三个领域的略微放缓，实际上增强了公司的利润恢复进程，因此形成了有效的抵消 [75]

业绩总结 - 2026年第一季度毛利润较2025年第一季度下降3%，但相比2025年第四季度的21%下降有显著改善[11] - 2026年第一季度调整后的EBITDA为1.03亿美元，较2025年同期的1.02亿美元略有增加[14] - 2026年第一季度向股东返还2700万美元，通过分红和股票回购实现[16] - 2026年第一季度运营费用在剔除900万美元重组费用后下降5%[11] 用户数据 - 2026年第一季度平均支付的工作场所员工数量减少1%[9] - 预计2026年第二季度平均支付的工作场所员工数量将为302,500人，同比下降2.1%[17] 未来展望 - 预计2026年调整后的每股收益将为0.02美元，同比下降92%[17] - 预计2026年调整后的EBITDA将为1800万美元，同比下降44%[17] 现金流状况 - 截至2026年3月31日，调整后的现金余额为3600万美元，较2025年12月31日的5700万美元下降[14] 税务影响 - 2026年第一季度调整后的每股收益（Adjusted EPS）受到高于预期的有效税率影响，具体为1%[11]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度收入为19亿美元，同比增长2%[3] - 第一季度报告净利润为3300万美元，摊薄后每股收益为0.88美元[6] - 调整后净收入为5000万美元，同比下降15%[26] - 调整后每股收益（EPS）为1.31美元，同比下降17%[26] - 公司预计2026年全年调整后每股收益在1.60美元至2.60美元之间，同比增长55%至152%[10] - 2026全年调整后每股收益（EPS）指引为1.60至2.60美元[27] 财务数据关键指标变化：盈利能力指标 - 第一季度毛利润为3.02亿美元，同比下降3%，但较2025年第四季度21%的降幅显著改善[4] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为1.03亿美元，调整后每股收益为1.31美元[6] - 调整后EBITDA为1.03亿美元，同比增长1%[26] - 公司预计2026年全年调整后息税折旧摊销前利润在1.7亿美元至2.3亿美元之间，同比增长30%至76%[10] - 第二季度（Q2 2026）调整后EBITDA指引为1800万至4600万美元[27] - 2026全年调整后EBITDA指引为1.70亿至2.30亿美元[27] 财务数据关键指标变化：单位经济效益 - 平均每工作场所员工（WSEE）每月收入为2,084美元，同比增长3%[22] - 平均每WSEE每月净收入为36美元，同比下降36%[22] 运营数据关键指标变化 - 季度平均付费工位员工数为303,049人，同比下降1%[3] - 平均WSEE数量为303,049人，同比下降1%[22] - 公司预计2026年第二季度平均付费工位员工数在302,500至304,500人之间，同比下降1.5%至2.1%[10] 成本和费用 - 第一季度营业费用为2.4亿美元，同比下降1%；若剔除900万美元重组费用，则同比下降5%[5] 资本配置与流动性 - 2026年第一季度，公司以400万美元回购了约17.1万股普通股，并支付了2300万美元股息[7] - 调整后现金及现金等价物和可售证券为3600万美元，较去年12月的5700万美元下降[25]