财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总销售额增长7.7%，其中内生性增长贡献1.6%，收购贡献2.3%，外汇折算贡献3.8% [8] - 第二季度毛利率为50.6%，较去年同期的49.3%提升130个基点，若剔除去年同期的重组费用，调整后毛利率从49.8%提升至50.6% [8][9] - 第二季度销售、一般及行政费用为1.079亿美元，占销售额的28.1%，低于去年同期的29.7%，若剔除摊销及重组费用，SG&A占销售额比例从去年同期的27.3%降至26.7% [9][10] - 第二季度研发费用为2430万美元，占销售额的6.3%，较去年同期的1870万美元（占销售额5.2%）大幅增加，公司预计2026财年全年研发费用占销售额比例将略低于6% [11] - 第二季度GAAP税前利润增长19.1%，从5200万美元增至6200万美元，调整后税前利润增长7.7%，从6240万美元增至6720万美元 [11][12] - 第二季度GAAP净利润增长19.1%，从4030万美元增至4810万美元，调整后净利润增长8%，从4810万美元增至5200万美元 [12] - 第二季度GAAP摊薄后每股收益为1.01美元，去年同期为0.83美元，调整后摊薄后每股收益为1.09美元，较去年同期的1.00美元增长9% [13] - 第二季度经营现金流增长34.7%，达到5330万美元，自由现金流增长30.5%，达到4230万美元 [14] - 截至1月31日，公司净现金头寸为9780万美元 [15] - 公司上调2026财年调整后每股收益指引区间的下限，从4.90-5.15美元上调至4.95-5.15美元，GAAP每股收益指引下限从4.57-4.82美元上调至4.62-4.82美元，调整后每股收益指引意味着较2025年增长7.6%至12% [17] - 公司预计截至2026年7月31日的财年，内生性销售额将实现低个位数百分比增长 [17] - 公司预计全年折旧摊销费用约为4400万美元，资本支出约为4500万美元，全年所得税率约为21% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电线标识产品线是美洲和亚洲地区的增长引领者，本季度增长近8% [19] - 在欧洲和澳大利亚地区，电线标识产品线也实现了增长，但安全与设施标识以及产品标识产品线的销售额出现下滑，后者与通用制造业和汽车行业关联更紧密 [22][23] - 公司的非工程化产品（或称商品化产品）表现相对较弱，而工程化产品表现强劲，后者毛利率在55%以上，是推动整体毛利率改善和增长的主要动力 [38][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和亚洲地区：第二季度销售额为2.516亿美元，同比增长7.6%，其中内生性增长3.1%，收购贡献3.5%，外汇折算贡献1% [19] - 美洲地区内生性销售额增长1.4% [32] - 亚洲地区内生性销售额增长14.2%，其中印度业务增长近25%，已成为亚洲第二大业务 [19][32] - 该地区分部利润增长16.9%至5380万美元，分部利润率从19.7%提升至21.4%，调整后分部利润增长11.3% [20] - 欧洲和澳大利亚地区：第二季度销售额为1.325亿美元，同比增长7.9%，其中内生性销售额下降1.1%，外汇折算贡献9%的增长 [21] - 该地区制造业环境持续疲软 [21] - 分部利润增长35.5%至1540万美元，分部利润率从9.3%提升至11.6%，调整后分部利润增长10.6% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心使命是为工业客户创造新的世界级产品，持续致力于研发，研发投入占收入比例已从十年前的约3%增长至2026年的近6%，同期税前利润增长超过两倍 [6] - 公司于1月聘请了新的首席技术官，旨在提升技术路线图 [6][50] - 公司推出了创新的i4311便携式工业桌面标签打印机，可打印宽度达4英寸的材料，具备全天候电池、Wi-Fi和蓝牙功能，并搭载Label Sense软件技术，扩展了客户应用场景 [3][4] - 公司通过收购（如Gravotech、MECCO）增加了直接零件标记和喷墨打印能力，丰富了产品组合 [25][45] - 公司资本配置策略一致：优先为内生性增长和效率提升机会提供资金，包括新产品开发、销售资源、能力提升型资本支出和自动化改进，同时致力于持续增加股息，并有选择地进行收购和股票回购 [15] - 本财年初，公司宣布了连续第40年增加年度股息 [16] - 本财年迄今，公司已斥资900万美元回购了12.1万股股票，平均价格为每股74.23美元 [16] - 公司正帮助客户应对快速变化的产品标记和标识要求，例如即将实施的GS1标准和欧盟产品标签要求 [24] - 公司的目标是提供易于使用、能满足复杂要求的产品，尤其是在故障成本高昂的场景中 [25] - 公司正逐步从商品化产品转向工程化产品，这是一项长期战略 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司实现了连续第20个季度的内生性销售增长 [3][7] - 美国制造业产能利用率目前在77%-78%区间，公司认为接近80%的水平将对业务非常有利 [35][37] - 关税在美国市场仍构成逆风，公司预计全年增量影响将处于最初提供的约800万美元范围的低端 [20][21] - 欧洲制造业环境过去几个季度一直疲软，但管理层近期访问后感觉，该地区可能已在上个日历年年底触底，正开始复苏，预计将从收缩转为约1%的增长 [21][43] - 欧洲的重型制造业尤其受到能源价格和低成本中国产品涌入的冲击，德国、法国和英国等主要经济体仍在挣扎，但中东、波兰、东欧和斯堪的纳维亚等非核心欧洲国家表现较好 [44] - 公司对2026年下半年及全年实现业绩改善持乐观态度 [54][55] - 潜在风险包括：美元可能走强、通胀压力无法及时抵消、整体经济活动放缓 [18] 其他重要信息 - 公司去年采取了成本结构调整措施，关闭了位于中国北京和美国纽约布法罗的制造工厂，并重组了欧洲的间接费用结构，这些措施在毛利率和SG&A费用上已显现效益 [8][9][10] - 公司预计第四季度的所得税率通常会略低于全年预期 [18] - 关于Gravotech收购：从技术角度看完全达到预期，增加了直接零件标记能力，但服务于欧洲汽车市场的部分业务因欧洲制造业疲软而表现较弱，其奢侈品个性化定制板块表现最佳 [45][46] - 公司产品使用少量内存，目前未面临内存定价或短缺问题，预计影响非常小 [47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲地区内生性增长放缓至1.4%，是否仅为单季度波动？增长前景如何？ [28][33] - 回答: 美洲地区11月表现偏弱，但季度末有所改善，美国制造业仍在挣扎，但不如欧洲严重，增长与美国的制造业产能利用率高度相关，目前该利用率在77%-78%，公司希望看到接近80%的水平 [33][35][37] 问题: 美洲地区1.4%的增长中，价格和销量各贡献多少？ [34] - 回答: 几乎没有价格贡献，几乎全部为销量 [34] 问题: 健康的利润率提升主要是由产品组合驱动吗？ [38] - 回答: 是的，主要得益于产品组合改善，工程化产品增长强劲，弥补了商品化产品（"空热量"）的下滑，从而提升了利润率 [38] 问题: 对欧洲和澳大利亚地区下半年恢复增长的信心来自何处？ [43] - 回答: 管理层近期在欧洲的实地考察感觉制造业可能已触底，预计将从收缩转为约1%的温和增长，但能源价格和政策对制造业构成阻力，非核心欧洲国家如中东、波兰、东欧和斯堪的纳维亚表现良好，而德国、法国、英国等主要经济体仍困难 [43][44] 问题: 收购的Gravotech和MECCO业务整合及增长情况如何？ [45] - 回答: Gravotech从技术角度完全达到预期，增加了直接零件标记能力，但服务于欧洲汽车市场的部分业务因欧洲制造业疲软而表现较弱，奢侈品个性化定制板块表现最佳 [45][46] 问题: 内存价格或短缺是否对公司打印机业务造成影响？ [47] - 回答: 目前没有影响，公司是内存的轻度用户，并尝试长期锁定供应，预计影响微乎其微 [47] 问题: 如何解释在研发投入大幅增加的同时，内生性增长却相对较低？ [49] - 回答: 研发投入是多年期投资，回报周期约为三年，不应按季度评估，过去十年公司研发投入从3%增至6%，同时营业利润增长了两倍，这是公司增长故事的核心，工程化产品毛利率远高于非工程化产品，公司致力于延续这一趋势 [49][50] 问题: 欧洲市场的商品化产品定价是否有恶化迹象？ [51] - 回答: 定价压力在英国市场一直存在，并持续看到一些恶化，但这与英国整体经济背景有关，公司正长期从商品化产品转向工程化产品，这一过程会对整体增长造成一定拖累，但并非灾难性趋势 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额增长7.7%，其中有机增长1.6%，收购贡献2.3%，外汇折算贡献3.8% [8] - 第二季度毛利率为50.6%，高于去年同期的49.3%（经一次性费用调整后为49.8%） [8][9] - 第二季度销售、一般及行政费用为1.079亿美元，占销售额的28.1%，低于去年同期的29.7%（剔除摊销和重组成本后，占比从27.3%降至26.7%） [9][10] - 第二季度研发费用为2430万美元，占销售额的6.3%，高于去年同期的1870万美元（占5.2%） [11] - 第二季度GAAP税前收益增长19.1%，从5200万美元增至6200万美元；调整后（剔除摊销和重组成本）税前收益增长7.7%，从6240万美元增至6720万美元 [11][12] - 第二季度GAAP净利润增长19.1%，从4030万美元增至4810万美元；调整后净利润增长8%，从4810万美元增至5200万美元 [12] - 第二季度GAAP摊薄后每股收益为1.01美元，去年同期为0.83美元；调整后摊薄后每股收益为1.09美元，去年同期为1.00美元，增长9% [12][13] - 第二季度经营现金流增长34.7%，达到5330万美元；自由现金流增长30.5%，达到4230万美元 [13] - 截至1月31日，公司净现金头寸为9780万美元 [14] - 本财年迄今，公司已回购12.1万股股票，耗资900万美元，平均价格74.23美元/股 [15] - 公司上调了2026财年每股收益指引的下限：调整后摊薄每股收益指引从4.90-5.15美元上调至4.95-5.15美元；GAAP每股收益指引从4.57-4.82美元上调至4.62-4.82美元 [16] - 公司预计2026财年有机销售额增长率为低个位数百分比，折旧摊销费用约为4400万美元，资本支出约为4500万美元，全年所得税率约为21% [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电线标识产品线是增长的主要驱动力，在美洲和亚洲地区本季度增长近8% [18] - 数据中心是公司特种电线标识解决方案的理想应用场景，并已成为增长领导者 [18] - 在欧洲和澳大利亚地区，电线标识产品线也实现了增长，但安全与设施标识以及产品标识的销售额出现下滑，后者与通用制造业和汽车业关联更紧密 [21][22] - 公司通过收购增加了直接零件标记和喷墨打印能力 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲和亚洲地区**：销售额为2.516亿美元，增长7.6%；有机增长3.1%，收购贡献3.5%，外汇折算贡献1% [18] - 亚洲地区有机增长强劲，达到14.2% [18] - 印度业务引领亚洲增长，本季度有机销售额增长近25%，现已成为亚洲第二大业务 [18] - 该地区分部利润增长16.9%至5380万美元，分部利润率从19.7%提升至21.4%；调整后分部利润增长11.3% [19] - **欧洲和澳大利亚地区**：销售额为1.325亿美元，增长7.9%；有机销售额下降1.1%，外汇折算贡献9% [20][21] - 该地区制造业环境持续疲软 [21] - 分部利润增长35.5%至1540万美元，分部利润率从9.3%提升至11.6%；调整后分部利润增长10.6% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心使命是为工业客户创造新的世界级产品 [3] - 公司持续增加研发投入，研发占收入比例已从十年前的约3%增长至2026年的近6%，同时税前收益增长了两倍多 [6] - 公司于1月聘请了新的首席技术官，以改进技术路线图 [6][7] - 公司致力于帮助客户在安全的工作环境中识别产品 [7] - 公司资本配置策略一致：优先为有机增长和效率提升机会提供资金，包括新产品开发、销售资源、能力提升的资本支出和自动化改进 [14] - 公司注重持续增加股息，本财年初宣布了连续第40年年度股息增加 [15] - 公司在收购和股票回购方面保持纪律性和机会主义 [15] - 产品标记和标识要求正在迅速变化（如即将实施的GS1标准和欧盟产品标签要求），这为拥有专业知识和解决方案的公司创造了机会 [23] - 公司的目标是提供易于使用、能满足复杂要求的产品，尤其是在失败成本高昂的场景中 [24] - 公司正逐步从商品化产品转向高附加值工程产品，这是其长期增长故事的一部分 [36][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司实现了连续第20个季度的有机销售额增长 [3][7] - 公司对上半年业绩感到自豪，并对下半年持乐观态度 [3][50] - 欧洲制造业环境已疲软数个季度，但管理层希望该地区已在去年底触底，并开始看到复苏迹象，尽管仍面临能源价格和政策等逆风 [21][40][41] - 在美国，公司业务与美国制造业产能利用率高度相关，当前约77%-78%，接近80%的水平将对公司业务非常有利 [33][35] - 关税在美国仍然是一个不利因素，公司预计全年增量影响将接近最初提供的约800万美元范围的低端 [20] - 公司预计2026财年下半年研发支出占销售额比例将约为5.5%，全年略低于6% [11] - 指引的潜在风险包括美元可能走强、通胀压力无法及时抵消或整体经济活动放缓 [17] - 尽管欧洲和澳大利亚制造业活动下滑，且存在关税环境，公司仍实现了连续20个季度的有机增长，并通过投资研发提高生产率 [50] - 管理层对今年及为股东交付改善业绩的能力保持乐观 [51] 其他重要信息 - 公司近期推出了新产品i4311可移动工业桌面标签打印机，这是首款可打印宽度达4英寸材料的便携式打印机，配备全天续航电池、Wi-Fi和蓝牙，并包含Label Sense软件技术 [3][4] - 该打印机适用于多种应用场景，包括室内外使用、安全与OSHA要求、恶劣环境、精益制造、电气与数据通信以及实验室应用 [5] - 公司的研发涉及打印机、RFID、光学图像识别、激光等多个领域 [6] - 去年公司采取了精简成本结构的行动，关闭了位于中国北京和美国纽约布法罗的制造工厂，并重组了欧洲的间接费用结构 [8] - 公司受益于去年的成本削减行动以及高工程化产品带来的销售增长 [9][13] - 公司第四季度的所得税率通常略低于全年预期 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲地区有机增长疲软（仅1.4%）是否只是单季度波动？趋势如何？进入第三季度订单情况如何？ [27][31] - 管理层承认美洲地区有机增长势头在本季度大幅放缓，但认为情况正在向更好的方向发展，季度末已看到一些改善 [30][31] - 美国制造业仍在挣扎，虽不及欧洲严重，但不如预期强劲 [31] 问题: 美洲地区1.4%的增长中，价格与销量各占多少？ [32] - 增长几乎全部来自销量，几乎没有价格贡献 [32] 问题: 恢复增长轨迹是否完全依赖宏观环境？ [33] - 公司业务（尤其在美洲）与美国制造业产能利用率高度相关，当前水平（77%-78%）低于对公司业务有刺激作用的理想水平（接近80%） [33][35] 问题: 健康的利润率提升主要是由于产品组合改善吗？ [36] - 是的，主要是产品组合改善。商品化产品表现较差，而工程化产品表现强劲，后者弥补了前者的下滑并提升了整体利润率 [36] 问题: 对欧洲和澳大利亚地区下半年恢复增长的信心来自何处？ [40] - 管理层近期在欧洲的观察显示，制造业可能已在上个日历年年底触底，正开始复苏，预计将从收缩转为约1%的增长 [40] - 中东、波兰、东欧和斯堪的纳维亚地区表现良好，但德国、法国和英国等主要经济体仍在挣扎 [41] 问题: 收购Gravotech和Meco的整合情况及增长轨迹如何？ [42] - 从技术角度看，Gravotech收购完全达到了增加直接零件标记能力的目标 [42] - 短期受到欧洲汽车市场疲软的影响（尤其德国制造业尚未恢复至2019年水平），但该业务的其他部分表现良好，其中奢侈品个性化细分市场表现最佳 [42][43] 问题: 打印机使用的内存是否存在定价或短缺问题？ [44] - 目前没有内存相关问题。公司是内存的轻度用户，并试图长期锁定供应。内存价格波动可能对物料清单成本有极小影响，但远不及平板电脑或移动计算机等设备的影响大 [44] 问题: 如何调和研发投入大幅增加与有机增长放缓的矛盾？ [45] - 研发投入应与毛利率改善结合看待。工程化产品毛利率在55%左右或更高，远高于非工程化产品（约40%）。研发是多年期投资，当前投入的回报可能在三年后体现，不应按季度评估 [45] - 过去十年，公司在研发占比从3%提升至6%的同时，营业利润增长了两倍多，希望未来十年能保持这一趋势 [46] 问题: 欧洲商品化产品的定价是否有崩溃的迹象？ [47] - 定价压力主要存在于英国市场，其他欧洲国家影响小得多。在英国确实看到一些恶化，但这也是英国整体经济背景的一部分。这是公司长期从商品化产品转向工程化产品过程中的正常现象，虽对整体增长略有拖累，但并非灾难性趋势 [47]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现连续第20个季度有机销售额增长 有机销售额增长1.6% [3][7] - 总销售额增长7.7% 其中收购贡献2.3% 外汇折算贡献3.8% [8] - 毛利率从去年同期的49.8% (经一次性费用调整后) 提升至本季度的50.6% [8][9] - 销售、一般及行政管理费用为1.079亿美元 占销售额比例从去年同期的29.7%下降至28.1% [9] - 研发费用为2430万美元 占销售额比例从去年同期的5.2%提升至6.3% [11] - 按公认会计准则计算 税前利润增长19.1% 从5200万美元增至6200万美元 [11] - 调整后税前利润增长7.7% 从6240万美元增至6720万美元 [12] - 按公认会计准则计算 净利润增长19.1% 从4030万美元增至4810万美元 [12] - 调整后净利润增长8% 从4810万美元增至5200万美元 [12] - 按公认会计准则计算 摊薄后每股收益为1.01美元 去年同期为0.83美元 [12] - 调整后摊薄后每股收益增长9% 从1.00美元增至1.09美元 [13] - 经营现金流增长34.7% 从3960万美元增至5330万美元 [13] - 自由现金流增长30.5% 从3250万美元增至4230万美元 [13] - 截至1月31日 公司净现金头寸为9780万美元 [14] - 公司将2026财年全年调整后摊薄每股收益指引区间的下限提高 从4.90-5.15美元上调至4.95-5.15美元 [16] - 预计2026财年有机销售额将实现低个位数百分比增长 [16] - 预计全年折旧和摊销费用约为4400万美元 资本支出约为4500万美元 全年所得税率约为21% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电线标识产品线是增长的主要驱动力 在美洲和亚洲地区本季度增长近8% [18] - 数据中心是公司特种电线标识解决方案的理想应用场景 并已成为增长领导者 [18] - 在欧洲和澳大利亚地区 电线标识产品线也实现了增长 受益于数据中心扩张 [20] - 在欧洲和澳大利亚地区 安全与设施标识以及产品标识业务出现销售下滑 这些业务与通用制造业和汽车业关联更紧密 [21] - 去年完成的收购为公司产品组合增加了直接零件标记和喷墨打印能力 [24] - 公司产品线中 工程产品的毛利率高于非工程产品 工程产品毛利率在50%以上 而非工程产品毛利率约为40% [37][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和亚洲地区有机销售额增长3.1% [7][18] - 美洲地区有机销售额增长1.4% [30] - 亚洲地区有机销售额增长14.2% [18][30] - 印度业务在亚洲领先 本季度有机销售额增长近25% 现已成为公司在亚洲的第二大业务 [18] - 欧洲和澳大利亚地区有机销售额下降1.1% [7][20] - 欧洲制造业环境在过去几个季度一直疲软 [20] - 中东、波兰、东欧和斯堪的纳维亚地区表现良好 但德国、法国和英国等主要经济体仍在挣扎 [42] - 美国关税对业务构成逆风 预计全年增量影响约为800万美元 位于最初提供范围的低端 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心使命是为工业客户创造新的世界级产品 [3] - 公司持续投资研发 研发投入占收入比例从十年前的约3%增长至2026年的近6% [5] - 公司于2026年1月聘请了新的首席技术官 以加强技术路线图 [5][6] - 公司致力于通过新产品开发、销售资源、能力提升型资本支出和自动化改进来为有机销售增长和效率机会提供资金 [14] - 公司专注于识别具有明确协同效应的收购 并拥有财务实力同时支持有机业务、股息、并购机会和股票回购 [15] - 公司宣布了第40次连续年度股息增加 [15] - 本财年迄今已回购12.1万股股票 耗资900万美元 平均每股价格74.23美元 [15] - 公司目标是提供易于使用的产品 以满足复杂环境下的要求 [24] - 产品标识要求正在迅速变化 例如即将实施的GS1标准和欧盟产品标签要求 这为具备专业知识和解决方案的公司创造了机会 [23] - 公司正从商品化产品向工程化产品转型 这是其长期战略的一部分 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年上半年业绩感到满意 并对下半年势头感到乐观 [24][52] - 公司认为美国制造业产能利用率与美洲业务增长高度相关 当前约77%-78%的水平低于80%这一对公司有显著刺激作用的水平 [34][36] - 管理层认为欧洲制造业可能已在去年年底触底 并开始看到复苏迹象 预计将从收缩转为约1%的增长 [41] - 欧洲制造业面临能源价格和部分政策带来的巨大阻力 [41] - 公司面临的主要风险包括美元潜在走强、无法及时抵消的通胀压力或整体经济活动放缓 [17] - 管理层对今年及为股东提供改善业绩的能力保持乐观 [53] 其他重要信息 - 公司推出了新型i4311便携式工业桌面标签打印机 这是首款可打印宽度达4英寸材料的便携式打印机 具有全天续航电池和无线连接功能 [3][4] - 该打印机适用于多种应用场景 包括室内外使用、安全要求、恶劣环境、精益制造、电气和数据通信以及实验室应用 [5] - 公司去年关闭了位于中国北京和美国纽约布法罗的制造工厂 并重组了欧洲的间接费用结构 这些措施带来了成本效益 [8][10] - 公司预计下半年研发支出占销售额比例约为5.5% 使得2026全财年略低于6% [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲地区有机销售额增长疲软（仅略高于1%） 以及增长是否完全依赖亚洲 [27] - 回答澄清 美洲和亚洲地区整体有机增长为3.1% 其中美洲增长1.4% 亚洲增长14.2% 承认美洲地区自身增长势头在本季度大幅放缓 [28][30] - 回答指出 11月美洲业务略显疲弱 但季度末有所改善 美国制造业仍在挣扎 虽不及欧洲严重 但也不及预期强劲 [32] 问题: 美洲地区1.4%的增长中 价格与销量的贡献分别是多少 [33] - 回答 几乎没有价格贡献 [33] 问题: 如何恢复增长轨迹 是否完全依赖宏观环境 [34] - 回答 美洲业务与美国制造业产能利用率高度相关 当前约77%-78%的水平低于理想的80% 虽略有上升趋势但尚未达到理想水平 [34][36] 问题: 健康的利润率提升是否主要来自产品组合改善而非定价 [37] - 回答 主要来自产品组合改善 商品化产品表现不佳 而工程产品增长足以弥补并推高利润率 [37] 问题: 对欧洲和澳大利亚地区下半年恢复增长的信心来源 [41] - 回答 管理层近期在欧洲的观察显示 制造业可能已在上个日历年年底触底 预计将从收缩转为约1%的温和增长 中东、波兰、东欧和斯堪的纳维亚地区表现良好 但德国、法国和英国等主要经济体仍在挣扎 [41][42] 问题: Gravotech和Meco收购的整合情况与增长轨迹 [43] - 回答 从技术角度看 收购完全达到了增加直接零件标记能力的目标 短期看 服务于欧洲汽车市场的部分业务受欧洲制造业疲软影响 但其余业务表现良好 其中奢侈品个性化细分市场表现最佳 [43][44] 问题: 打印机所用内存是否存在定价或供应问题 [45] - 回答 目前没有内存问题 公司是内存轻量用户 会长期锁定供应 即使有影响 对物料清单的影响也微乎其微 [45] 问题: 如何理解研发投入大幅增加与有机增长放缓之间的不一致 [46] - 回答 研发投资是多年期旅程 不应按季度评估 应关注公司过去十年的趋势 即运营利润增长两倍而研发占比从3%升至6% 工程化产品毛利率远高于非工程产品 这是公司增长故事的核心 当前投资将在未来三年产生回报 [47][48] 问题: 欧洲市场商品化产品的定价是否有崩溃迹象 [49] - 回答 定价压力主要存在于英国市场 并有所恶化 但整体趋势并非灾难性的 这是公司长期从商品化产品向工程化产品转型过程的一部分 会对整体增长造成一定拖累 但公司将克服这一挑战 [49]