核心观点 - 公司2025年前九个月运营EBIT（不包括PPA）提升至2.156亿欧元，同比增长4% [5] - 第三季度表现稳健，支持了前九个月运营利润的改善 [1] - 公司收窄了2025年全年业绩指引，运营EBIT（不包括PPA）预期范围的上限提高至1.8-1.9亿欧元 [6][17] 第三季度（Q3 2025）财务表现 - 净销售额为5.158亿欧元，同比下降4%（2024年同期为5.4亿欧元）[5][19] - 运营EBIT（不包括PPA）为1.724亿欧元，同比增长1%（2024年同期为1.7亿欧元）[5][19] - 运营EBIT（不包括PPA）利润率提升至33.4%（2024年同期为31.5%）[19] - 运营每股收益（EPS）为0.73欧元，同比增长4%（2024年同期为0.70欧元）[5][19] 前三季度（Q1-Q3 2025）财务表现 - 净销售额为10.767亿欧元，同比下降2%（2024年同期为11.034亿欧元）[5][19] - 运营EBIT（不包括PPA）为2.156亿欧元，同比增长4%（2024年同期为2.073亿欧元）[5][19] - 运营EBIT（不包括PPA）利润率提升至20.0%（2024年同期为18.8%）[19] - 自由现金流改善至8630万欧元，同比增长13%（2024年同期为7670万欧元）[5][19] - 净债务/调整后EBITDA改善至2.0倍（2024年同期为2.4倍）[5][19] - 运营每股收益（EPS）为0.76欧元，同比增长13%（2024年同期为0.68欧元）[5][19] 业务板块表现：学习（Learning）业务 - 学习业务净销售额下降，主要原因是荷兰市场有计划地终止了低价值分销合同 [5][9] - 学习内容销售额的增长部分抵消了分销合同终止的影响 [5][9] - 运营收益保持稳定，得益于学习内容销售占比提高、销售组合更数字化以及纸张和印刷成本降低 [5][9] - 在西班牙和波兰市场处于周期低点的最后一年，但荷兰等其他学习内容业务的增长完全抵消了这一影响 [8] - 在所有市场成功推出了新的混合学习材料，例如波兰推出的SMARTbook和荷兰更新的早期识字教育内容Lijn3 [8] 业务板块表现：芬兰媒体（Media Finland）业务 - 订阅销售额持续增长，主要由SVOD服务Ruutu+的良好发展所驱动 [11] - 广告销售额下降，主要原因是年初停止了第三方电视频道广告的转售以及芬兰广告市场的疲软 [11] - 运营收益改善，得益于数字订阅销售额的增长和运营成本的降低，完全抵消了广告销售额下降的影响 [5][11] 战略举措与运营效率 - AI应用日益成为两大业务运营的重要组成部分，重点强调负责任的使用和人工监督 [10] - 在学习领域，AI工具包（itslearning平台）和语音教练（Speech Coach）等工具正在试点或推广 [10] - 在媒体领域，正在试点AI辅助新闻采集自动化工具，以提高效率 [10] - 计划集中化新闻媒体印刷业务至赫尔辛基地区，并关闭坦佩雷印刷厂，以应对向数字渠道加速转变的媒体消费趋势 [16] 2025年业绩展望（收窄后） - 预计2025年全年报告净销售额为12.9-13.1亿欧元（2024年为13.4亿欧元）[6] - 预计2025年全年运营EBIT（不包括PPA）为1.8-1.9亿欧元（2024年为1.8亿欧元）[6] - 收窄后的展望基于以下假设：集团主要运营市场对学习内容的需求将相对稳定；芬兰广告市场将相对稳定 [13] 未来增长前景 - 从2026年起，主要学习市场（特别是波兰和西班牙）的课程更新预计将加速有机净销售额增长 [18] - 在芬兰媒体业务中，公司正在继续并加速成功的数字化转型 [18] - 目标通过能创造价值的K12学习服务并购进行扩张，同时致力于实现杠杆率和权益比率目标，并支付不断增长的股息（相当于年度自由现金流的40-60%）[18]