公司概况 * 公司为宁波拓普集团（Tuopu Group）[1][23] * 公司是汽车零部件供应商 从领先的NVH（减震降噪）供应商发展为覆盖多种汽车零部件的Tier 0.5级供应商[11][23] 财务业绩 * 公司2Q25营收72亿元人民币 同比增长10%[1][2] * 公司2Q25盈利729亿元人民币 同比下降10%[1][2] * 公司2Q25毛利率为193% 环比下降06个百分点 同比下降11个百分点 主要由于主机厂的定价压力和折旧成本上升[1] * 公司目标2025年营收达到300亿元人民币 2026年实现20%的同比增长[1][2] * 公司预计从3Q25至2030年将实现两位数增长[2] * 公司机器人团队年研发投入约1亿元人民币[4] 业务运营与战略 * 核心业务仍面临压力 业绩疲软主要归因于特斯拉（尤其是Cybertruck车型）销售势头疲软 主机厂的持续定价压力以及折旧成本上升[2] * 海外市场（主要是欧洲和美国）将成为未来关键增长动力[3] * 主要海外客户包括传统主机厂（福特 通用汽车 Stellantis 大众 宝马 奔驰）和电动汽车厂商（Rivian Lucid）[3] * 关键产品是轻量化底盘部件和空气悬架系统[3] * 波兰工厂因奔驰和宝马订单需求增加正规划二期建设[3] * 泰国工厂主要规划用于人形机器人 同时支持比亚迪和奇瑞等中国主机厂的本地扩张[3] 新兴业务：人形机器人 * 当前人形机器人执行器的生产效率低下 原因是规格种类繁多（总计48种）且生产线缺乏全自动化[4] * 公司预计将在1Q26开始接收下一代Optimus的订单[4] * 机器人团队已壮大至138名成员[4] 新兴业务：液冷业务 * 公司看到利用其现有供应链和行业知识从汽车热管理转向AI数据中心液冷解决方案的巨大潜力[5] * 核心产品包括冷板和CDU组件[5] * 公司正积极与海外客户（英伟达 Meta Google）以及国内客户（华为）接洽[5] * 液冷订单积压已达17亿元人民币[5] 财务预测与估值 * 基于35倍2026年预期市盈率（5年平均） 给出725元人民币的目标价[6][14][24] * 看涨情景目标价为829元人民币（基于40倍2026年预期市盈率）[15] * 看跌情景目标价为311元人民币（基于15倍2026年预期市盈率）[16] * 投资风险包括新能源汽车销量低于预期 人形机器人发展慢于预期[24] 其他重要信息 * 公司单车价值从1000元人民币提升至2万元人民币[11] * 公司客户基础不断扩大（特斯拉 比亚迪 理想汽车 AITO）[11] * 公司致力于在2030年实现碳达峰 2060年实现碳中和[17] * 重要的ESG议题包括排放管理和数据安全[20]