文件发布与获取 - Jyske Realkredit A/S 发布了其2025年6月27日基础招股说明书的第1号增补文件，该文件涉及抵押贷款债券、按揭债券以及根据丹麦《抵押贷款和抵押贷款债券法》第15条发行的债券 [1] - 2025年6月27日的基础招股说明书及其所有增补文件可在公司官网 www.jyskerealkredit.dk 上以丹麦语和英语版本下载 [2] - 本次公告附带了第1号增补文件 [3] 法律与联系信息 - 若丹麦语原文与英语翻译文本存在任何差异，应以丹麦语原文为准，本次公告的丹麦语版本亦具有优先效力 [2][4] - 如需更多信息，可联系评级与投资者关系主管 Christian Bech-Ravn 或法律顾问 Berit Fredberg [4]

美国国债市场投资策略 - 在规模达30万亿美元的美国国债市场中 部分投资者认为长期国债收益率正接近过去二十年罕见的水平 这构成了一个初现的买入机会[1] - 哥伦比亚Threadneedle投资和威灵顿管理等资管公司采取的策略与市场共识相悖 共识预期较长期限债券在2026年表现将逊于短期债券 从而导致收益率曲线变陡[1] 反向策略的驱动因素 - 上周美国国债遭遇抛售 推动30年期收益率逼近5% 为去年9月以来最高水平 此后反向策略的相关性增强[2] - 哥伦比亚Threadneedle的投资组合经理Ed Al-Hussainy认为 逆势操作是合理的[2] - 部分原因在于市场日益认为 在通胀仍处高位的情况下 美联储将在未来数月放弃进一步降息[3] - 对额外政策宽松的预期曾是支撑短期国债表现优于长期国债并推动今年收益率曲线变陡的主要支柱之一[3] 具体交易策略与目标 - 哥伦比亚Threadneedle内部正在激烈讨论的问题是“卖出多少短期债券以及何时买入30年期债券”[4] - 该公司目前正“等待30年期收益率达到5%——这是我们设定的底线” 并暂时更青睐10年期国债[4] - 该策略还考虑到一种可能性 即若长期收益率飙升 政府可能提供“支持”[5] - 美国总统特朗普本月已下令房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款债券 这体现了其压低长期借贷成本的明确意图[5] 市场动态与近期表现 - 上周的市场表现证明了在美国国债价格大幅下跌时买入可能获利[6] - 周初 在日本引领的全球抛售潮中 美债收益率跳升 随着特朗普为收购格陵兰岛而威胁加征新关税 此举重新引发了外国投资者可能抛售美债的猜测 加速了收益率上行[6] - TCW集团首席执行官Katie Koch提及 寻求多元化的投资者正在“悄然退出美国债券”[6] - 当特朗普在周中收回关税警告后 美国国债走势出现逆转 同时 20年期美国国债发行获得稳健需求也提供了助力[7] - 在此过程中 30年期收益率最高攀升至4.94% 作为对比 过去几年的峰值是2023年的约5.18% 为2007年以来最高 而本周二该收益率约为4.8%[7]

住房市场政策改革核心计划 - 美国总统特朗普将于本周在达沃斯世界经济论坛上宣布一系列被其描述为“激进”的住房市场改革计划 这些计划可能对抵押贷款和美国人的购房方式产生重大影响 [1] 政策具体措施 - 提案允许美国人动用其401(k)退休计划资金来支付购房款 目前政府仅允许从个人退休账户(IRA)中免罚金提取1万美元 但不包括401(k) [3] - 已宣布提案禁止大型机构投资者购买独栋住宅 旨在释放更多住房库存 [5] - 指示政府支持的抵押贷款机构房利美和房地美购买价值2000亿美元的抵押贷款债券 以降低利率 高盛指出该公告后抵押贷款利率已下降15个基点 [6] - 可能提出的措施包括50年期抵押贷款 以降低借款人月供 [8] - 据报道正在考虑“可转移抵押贷款” 允许借款人将现有住房的抵押贷款转移至新购房屋 此想法近期也得到参议院民主党主要议员的支持 [9] 市场现状与影响 - 典型家庭购买普通住房的月供大约翻倍 所需首付款从约1.5万美元增加到约3.2万美元 [4] - 高盛分析师指出 降低利率的措施应能提高住房可负担性并改善市场情绪 预计在关键的春季购房季前房屋销售可能上升 [7] - 行业专家认为 若针对大型机构投资者 大多数购房投资者不太可能符合被禁标准 [5] - 支持者认为“可转移抵押贷款”有助于解决“锁定”效应 即房主因现有抵押贷款利率显著低于新贷款成本而不愿出售房屋 [10] - 有观点指出 可转移性与美国抵押贷款金融体系架构不兼容 且无法解决当前住房市场更广泛的负担能力问题 [11]

行业与市场动态 - 美国总统特朗普提出一项新的2000亿美元计划 指示其代表购买由政府担保的抵押贷款债券 旨在引导抵押贷款利率下降[2] - 市场对特朗普指令的乐观情绪 叠加近期抵押贷款债券已有的强劲涨势 推动30年期抵押贷款利率自三年以来首次跌破6%这一重要心理关口[3] - 抵押贷款债券市场的需求增长会引发债券价格上涨（即收益率下降）并导致利差收窄 这会将成本节约传导至新的30年期抵押贷款利率[4] 产品结构与市场机制 - 多数房主的新抵押贷款或再融资贷款 很可能最终会与其他贷款打包 并以美国政府担保的债券形式出售给投资者[1] - 这类由政府担保的抵押贷款债券 允许投资者通过持有他人每月抵押贷款还款的权益来赚取收入 同时政府担保意味着若借款人违约或出现止赎潮 投资者无需承担损失[3] - 华尔街将规模达9万亿美元的该债券市场称为“机构抵押贷款支持证券” 它们是大多数新住房贷款的起点[6] 利率形成机制 - 美国大部分借款人支付的固定利率 基于当前10年期国债收益率（周五为4.17%）加上一个利差[6] - 该利差取决于投资者对抵押贷款债券的需求 市场中有更多买家可以降低利差 从而拉低抵押贷款利率[6] - 一位资深抵押贷款专家指出 周五的市场行动导致利差收窄了约10个基点 其原本预期收窄幅度在5至15个基点之间[4] 计划实施与市场影响 - 要使特朗普的指令有效降低抵押贷款利率 需要其他投资者继续购买抵押贷款债券 而非在走强的市场中趁机卖出获利[5] - 美联储在疫情期间曾大规模购买此类抵押贷款债券[2]

核心观点 - 前总统特朗普提议其“代表”购买2000亿美元的抵押贷款债券 旨在降低利率和月供 使购房成本更可负担 [1] - 特朗普声称此举可行的依据是房利美和房地美拥有2000亿美元现金 [1] - 该提议紧随其另一项声明发布 即禁止“大型机构投资者”在美国购买独栋住宅 [2] 行业影响 - 提议的债券购买行为若实施 可能通过降低利率直接影响住房抵押贷款市场和住房可负担性 [1] - 有观点认为 禁止大型机构投资者购买独栋住宅对改善全国住房可负担性作用甚微 [2] - 特朗普最新提议对市场的具体影响尚不明确 [2] 公司动态 - 房利美和房地美被提及拥有2000亿美元现金 是潜在债券购买资金的来源 [1] 提案细节与不确定性 - 提案指令由特朗普通过Truth Social平台发布 [1] - 未明确“代表”具体指代何人 也未明确由哪个实体执行购买 [1] - 白宫未立即就澄清请求作出回应 [1] - 此事为动态发展事件 信息可能更新 [2]

文章核心观点 Jyske Realkredit A/S发布了一份新的资产担保债券、抵押债券和根据丹麦抵押贷款信贷和抵押信贷债券等法案第15条发行的债券的基础招股说明书 [1] 分组1 - 公司基础招股说明书及附录可在其网站www.jyskerealkredit.com上以丹麦语和英语下载 [2] - 2025年6月27日的基础招股说明书随公告一同附上 [2] 分组2 - 如需更多信息可联系高级总监Søren Winkler [2] - 评级与投资者关系主管Christian Bech - Ravn联系电话为(+45) 89 89 92 25 [3] - 法律顾问Berit Fredberg联系电话为(+45) 89 89 79 64 [3]