行业趋势与竞争格局 - 全球数字支付正在兴起，消费者和企业都在接受基于卡、即时和嵌入式金融解决方案 [1] - 在变化的格局中，规模、网络覆盖、信用风险敞口和货币化模式等因素在塑造支付生态系统内的竞争动态方面发挥着更大作用 [1] - Visa和Affirm在该生态系统中处于不同层面，但在数字交易促成方面存在交集 [1] Visa公司分析 - Visa运营着全球最大的支付网络之一，其收入主要来自处理交易和跨境交易量 [2] - 公司采用轻资产网络模式，优先考虑规模和运营杠杆 [3] - 市值达5826亿美元，其网络在超过200个国家和地区被接受 [4] - 跨境交易是其关键增长动力，2026财年第一季度跨境交易量（不包括欧洲内部）同比增长11% [5] - 2026财年第一季度调整后营业收入增长13.9%，达到75亿美元，调整后营业利润率接近69% [6] - 公司拥有148亿美元现金，长期债务与资本比率为33.6%，低于行业平均的37.8%和Affirm的72% [8] - 在2026财年第一季度，通过股票回购向股东返还了38亿美元 [8] - 2026财年第一季度运营费用同比增长27% [9] - 面临监管审查，美国司法部指控其利用市场主导地位向商户超额收费，欧洲和英国监管机构也在调查跨境和商户费用 [9] Affirm公司分析 - Affirm专注于“先买后付”融资，通过商户费用和消费者贷款赚钱 [2] - 其信用驱动平台依靠承销和商户合作关系实现增长 [3] - 市值为170亿美元，是一家规模较大但仍以增长为导向的金融科技和消费信贷公司 [12] - 正在从销售点融资扩展到基于专有承销和商户合作的更集成的支付和借贷平台 [12] - 与亚马逊、Shopify、Apple Pay和Williams-Sonoma等巨头合作，无缝集成到数百万购物者的结账流程中 [13] - 与亚马逊的合作关系已延长至2031年1月 [13] - 2026财年第二季度，商品交易总额同比增长36.6% [14] - 2026财年第二季度收入同比增长30%，达到11亿美元 [14] - 活跃消费者数量增至2580万，每位活跃消费者的交易量增长20% [14] - 2026财年第二季度总运营费用同比增长15.5%，主要由于资金成本、信贷损失拨备、贷款购买承诺损失以及处理和服务费用增加 [15] 财务与估值比较 - 市场对Visa 2026财年盈利的共识预期同比增长11.9%，收入预期增长11.3% [16] - 市场对Affirm 2026财年每股收益的共识预期同比增长626.7%，收入预期增长28.3% [16] - Visa的远期市销率为12倍，显著高于Affirm的3.29倍 [19] - Visa目前的交易价格低于其平均分析师目标价402.31美元，意味着较当前水平有25.4%的潜在上涨空间 [20] - Affirm目前的交易价格低于其平均分析师目标价85.73美元，意味着较当前水平有67.8%的潜在上涨空间 [20] 增长战略与前景 - Visa专注于扩展在消费者支付、B2B资金流和实时解决方案方面的资金流动能力 [7] - 公司扩展了人工智能驱动的商业支付解决方案，加强了代币化和生物特征认证能力，并推进了嵌入式金融集成 [7] - Affirm正在将其覆盖范围扩展到日常消费类别，并通过与借记卡挂钩和嵌入式金融服务改善分销 [15] - 这些努力旨在提高交易频率，改善资金灵活性，并支持更平衡、可扩展的长期增长 [15] - 对于寻求快速增长而非稳定性的投资者，在当前周期阶段Affirm似乎更具优势 [24] - 其较低的估值倍数加上较高的增长预期，增强了其风险回报特征 [24]