AI对软件行业的影响与结构性韧性分析 - AI将颠覆软件行业部分领域，特别是功能简单、可被生成式工具快速复制的应用、仪表盘和点解决方案，但并非所有软件都面临同等风险[1] - 风险最高的业务通常依赖于表面功能且转换成本有限，而围绕网络效应、深度嵌入式基础设施或专有数据构建的软件平台则更难被取代，AI对这些公司而言更多是增强而非替代[2] - AI将重塑但不会夷平软件行业，最可能持续繁荣的公司是那些嵌入基础设施、数据和网络、替代风险低且转换成本高的企业[18] 具备AI韧性的软件企业特征 - 核心价值主张不易被AI破坏且可能被其强化的软件企业具备结构性优势[3] - 在广泛的软件抛售和预期大幅重置后，当前估值更多由恐惧而非基本面驱动，为选择性投资者提供了投资具有持久增长韧性企业的机会[19] Cloudflare (NET)：现代互联网的关键基础设施层 - 公司运营着现代互联网最关键的基础设施层之一，提供位于用户与网络之间的安全、性能和连接服务，其全球网络覆盖数百个城市并处理大量互联网流量，是数字经济的基础入口[5] - 这种重基础设施、基于网络的模式使其难以被AI替代，AI无法轻易复制一个具有深度企业和开发者集成的全球分布式边缘网络，反而会通过驱动更多流量、应用和安全复杂性来增加对其服务的需求[6] - 从增长角度看，公司处于扩张模式，预计今年销售额增长28.4%，明年增长26.8%，未来三到五年盈利年复合增长率约为26.8%[7] - 从技术分析看，股价似乎正从下降楔形形态中突破，这通常是长期盘整后动量可能加速的信号[7] AppLovin (APP)：规模化广告网络 - 公司本质上是一个拥有深度数据、分发和优化能力的规模化数字广告网络，其平台连接广告商与庞大的移动应用生态系统，利用专有数据和AI驱动的定向来最大化广告效果[9] - 其结构天生具有抗颠覆性，AI可以辅助广告创作，但无法取代现有网络、历史性能数据或需求方关系的价值，公司已积极将AI嵌入平台以增强货币化能力和运营杠杆[10] - 公司增长前景突出，预计今年销售额增长18.2%，明年加速至38.2%，预计今年盈利飙升106%，明年再增长62.5%[11] - 公司估值相对合理，目前远期市盈率约为30.4倍，不同于许多主要按收入倍数交易的高增长软件同行[11] - 公司目前获评Zacks Rank 2 (Buy)[11] MongoDB (MDB)：AI所依赖的数据层 - 公司提供现代应用基础设施的核心部分——一个灵活、可扩展的数据库平台，专为处理非结构化和快速演变的数据而设计，它位于AI之下，使开发者能够高效构建、扩展和适配AI驱动的应用[12][14] - 数据库是最难被颠覆的软件层之一，转换成本高、集成度深、可靠性至关重要，随着AI工作负载变得更复杂和数据密集，对灵活数据架构的需求可能会增加而非减少[15] - 财务前景稳健，预计今年收入增长21.5%，明年增长17.8%，未来三到五年盈利预计以约24.3%的年率增长[16] - 公司目前获评Zacks Rank 1 (Strong Buy)[16] - 从技术分析看，股价自2021年见顶后在宽幅区间内交易，在2024年初未能维持突破并于2025年大幅回调后，震仓后的结构似乎具有建设性，若决定性突破425美元阻力位，可能预示趋势改变[16]