AI应用软件股市场表现 - 周二AI应用软件股全线走弱，截至发稿，Shopify、Cloudflare、ServiceNow股价下跌超过7% [1] - SAP SE、赛富时股价下跌超过5%，Applovin股价下跌超过3% [1] 股价下跌的触发事件 - 科技巨头谷歌发布名为“灵境计划”的产品，该产品支持用户创建并交互虚拟世界，此消息引发AI应用软件股下跌 [1] - 谷歌在博客中表示，即使在当前早期版本阶段，受信测试者已能打造出丰富多样、极具吸引力的虚拟世界和体验 [1] 谷歌新产品发布详情 - 谷歌已面向美国地区的AI Ultra付费订阅用户推出“灵境计划”的原型版本 [1]

市场交易活动与期权数据 - 监测到39笔期权交易 其中51%的投资者开仓时持看涨预期 41%持看跌预期 [1] - 看跌期权(Puts)共18笔 总金额为6,026,562美元 看涨期权(Calls)共21笔 总金额为1,187,987美元 [1] - 过去一个月内 重要交易的行权价范围在95.0美元至280.0美元之间 [3] 价格目标与市场定位 - 基于交易活动 重要投资者近三个月对Cloudflare的目标价格区间为95.0美元至280.0美元 [2] - 过去一个月内 4位专家发布了评级 其平均目标价为236.25美元 [5] - 公司当前股价为167.26美元 当日下跌8.31% 交易量为5,301,679股 [7] 公司业务与近期动态 - Cloudflare是一家位于加州旧金山的软件公司 提供基于分布式无服务器内容分发网络的安全和网络性能服务 [4] - 公司的边缘计算平台Workers允许客户无需维护服务器即可部署和执行代码 [4] - 相对强弱指数(RSI)显示该股可能正接近超卖区域 下一次财报发布预计在7天后 [7]

市场表现 - AI应用软件股在周二全线走弱 [1] - Shopify、Cloudflare、ServiceNow股价下跌超过7% [1] - SAP SE、赛富时股价下跌超过5%，Applovin股价下跌超过3% [1] 事件驱动因素 - 科技巨头谷歌发布名为“灵境计划”的产品，支持用户创建并交互虚拟世界，引发AI应用软件股下跌 [1] - 谷歌表示，受信测试者已能打造出丰富多样、极具吸引力的虚拟世界和体验 [1] - 谷歌已面向美国地区的AI Ultra付费订阅用户推出“灵境计划”原型版本 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 但提供了详细的估值倍数和财务数据供投资者自行判断 [1][3] 报告核心观点 * 企业级SaaS公司的估值倍数在2025年第四季度继续下降 中位数企业价值/过去12个月收入倍数降至5倍 低于第三季度的5.3倍和2024年底的6.9倍 [6] * 预计2026年整个企业级SaaS行业的估值倍数上行空间有限 但深度涉足人工智能、网络安全及相关投资的子板块将继续表现出色 [6] * 2026年企业级SaaS市场收入增长率预计将继续面临阻力 中位数增长率勉强达到两位数 预计多个细分领域增长率将下降 [9] * 毛利率在2025年增长至近77%后 预计在2026年将保持强劲但不会大幅增长 除个别板块外 大部分板块毛利率将大致持平 [10] * 预计息税折旧摊销前利润率在2026年将继续走强 中位数从2024年的16.7%上升至2025年的19.8% 几乎所有细分领域都将实现增长 [11] 关键要点总结 行业分类与概览 * 报告更新并扩展了SaaS上市公司对比表 将企业分为6个新类别 共涵盖102家公司 [6][7] * 2025年第四季度SaaS领域的首次公开募股活动较为平淡 最引人注目的是融资约9.23亿美元、初始估值约62亿美元的差旅费用管理服务公司Navan [8] * 多家大型公司如Cerebras Systems、Databricks和Stripe的首次公开募股计划可能推迟至2026年 [8] 估值倍数变化 * 2025年期间 少数公司的企业价值/过去12个月收入倍数逆市上涨 涨幅最大的包括Unity（上涨109.7%）、On24（上涨109.5%）和Palantir（上涨68.7%）[12] * 同期 倍数下降最大的公司包括Ibotta（下降75.8%）、The Trade Desk（下降74.7%）和C3 AI（下降67.6%）[12] * 在跟踪的102家公司中 有76家在2025年底的估值倍数低于2024年底 [12] 收入增长预期 * 预计2026年客户关系管理、销售、营销及客户体验 财务、企业资源计划、人力资源与薪资 数据、分析与人工智能平台 以及垂直与行业SaaS这几个细分领域的收入增长率将下降 [9] * 协作、生产力与创意板块的2026年收入预计将略有增长 [9] * 开发运维、信息技术运维及开发人员/自动化平台 以及垂直与行业SaaS板块的毛利率预计在2026年将有所增长 [10] 盈利能力展望 * 预计2026年数据、分析与人工智能平台以及协作、生产力与创意板块的息税折旧摊销前利润率增长最高 [11] * 财务、企业资源计划、人力资源与薪资板块的息税折旧摊销前利润率在2025年达到所有板块中最高的30.1% 但预计在2026年会略有回调 [11] * 财务、企业资源计划、人力资源与薪资板块的毛利率预计在2026年将下降2% 至77% [10] 各板块财务数据摘要（截至2025年12月31日） * **客户关系管理、销售、营销及客户体验**：20家公司 企业价值总和3412亿美元 2024年实际收入中位数增长率为15% 2025年12月企业价值/过去12个月收入倍数中位数为4倍 [15] * **协作、生产力与创意**：15家公司 企业价值总和38985亿美元 2024年实际收入中位数增长率为11% 2025年12月企业价值/过去12个月收入倍数中位数为6倍 [15] * **财务、企业资源计划、人力资源与薪资**：17家公司 企业价值总和12556亿美元 2024年实际收入中位数增长率为16% 2025年12月企业价值/过去12个月收入倍数中位数为5倍 [15] * **数据、分析与人工智能平台**：10家公司 企业价值总和5808亿美元 2024年实际收入中位数增长率为17% 2025年12月企业价值/过去12个月收入倍数中位数为7倍 [16][18] * **开发运维、信息技术运维及开发人员/自动化平台**：22家公司 企业价值总和6929亿美元 2024年实际收入中位数增长率为22% 2025年12月企业价值/过去12个月收入倍数中位数为7倍 [19] * **垂直与行业SaaS**：18家公司 企业价值总和3561亿美元 2024年实际收入中位数增长率为14% 2025年12月企业价值/过去12个月收入倍数中位数为6倍 [20]

公司概况 - Cloudflare Inc 是一家大型全球云服务提供商 其股票代码为 NET [1] - 该公司在行业内建立了作为互联网重要守门人之一的声誉 [1] 业务与市场地位 - 公司被证明是一个受欢迎的来源 但原文未具体说明是何种来源 例如收入、服务或解决方案 [1]

行业驱动因素 - 软件行业正受益于强劲的需求周期，其核心驱动力包括持续的数字化转型和人工智能的快速应用，AI、生成式AI以及智能体AI正从实验阶段转向真实的商业用例 [1] - 软件即服务模式、云迁移、混合工作模式以及在线支付平台使用率的提高，是行业持久的增长动力 [1] - AI驱动的语音识别、远程医疗、学习管理、基础设施监控和商业支出管理软件等应用的日益普及，预计使行业参与者在本财季受益 [2] - 企业工作空间解决方案、企业通信平台和在线教育门户网站预计也持续做出贡献 [2] - 云服务采用率的激增、物联网和AR/VR设备的日益普及以及5G的加速部署，预计助力本财报季软件股的表现 [3] - 企业协作软件、远程桌面工具、自然语言处理和时间跟踪工具等领域的强劲势头，可能极大地利好软件行业 [3] - 不断升级的网络攻击正在重塑网络威胁格局，企业正增加对基于云的安全解决方案的支出，同时，出于对敏捷性的需求，软件定义的方法正日益取代传统的以硬件为中心的模型 [4] - 日益增长的以客户为中心的方法允许终端用户以最少的供应商干预完成所需操作，按需付费模式帮助互联网软件提供商根据用户需求扩展服务，基于订阅的商业模式确保了行业参与者的经常性收入，SaaS交付模式对中小企业的可负担性是另一个主要驱动因素 [5] 重点公司分析：Snowflake - Snowflake预计将于2月25日发布2026财年第四季度业绩，公司目前Zacks评级为3，盈利ESP为+8.08% [8] - 市场对第四季度营收的共识预期为12.5亿美元，这意味着同比增长26.9%，对每股收益的共识预期为0.27美元，较上年同期的0.30美元下降10% [9] - 公司不断扩大的客户基础、持续的平台创新以及强大的合作伙伴生态系统为长期增长奠定了坚实基础，其受益于在企业AI革命中的角色，Snowflake Intelligence和Cortex AI等AI能力的高采用率推动了客户增长 [10] - 与SAP、Google Cloud和Anthropic等行业领袖的合作，以及与Workday、Splunk和Palantir的集成是加分项，创纪录的客户新增、加速增长的剩余履约义务以及提前实现的1亿美元AI年化收入，使公司有望实现持久的长期增长 [11] 重点公司分析：Match Group - Match Group预计将于2月3日发布2025年第四季度业绩，公司Zacks评级为3，盈利ESP为+3.38% [12] - 市场对第四季度营收的共识预期为8.716亿美元，这意味着同比增长1.3%，对每股收益的共识预期为1.01美元，这意味着同比增长23.2% [12] - 公司受益于在线约会领域的先发优势，拥有数十年的存在和可信的声誉，全球单身人口的增长和在线约会接受度的提高提供了强劲的顺风，其多样化的品牌组合持续吸引和留住订阅用户 [13] - Tinder仍然是关键的增长动力，得到创新功能、性别包容性和国际扩张的支持，移动优先战略提高了用户参与度和付费会员转化率，新举措和产品增强为公司未来增长做好了准备 [13] 重点公司分析：Synopsys - Synopsys预计将于2月25日发布2026财年第一季度业绩，公司Zacks评级为3，盈利ESP为+0.38% [14] - 市场对第四季度营收的共识预期为23.9亿美元，这意味着同比增长64.3%，对每股收益的共识预期为3.57美元，较上年同期的3.03美元增长17.8% [14] - 公司正从稳健的产品组合带来的稳固设计中标中获益，混合工作趋势的增长推动了对带宽的需求，Synopsys的Fusion Compiler产品受到强劲关注，提振了其营收 [15] - 对先进技术、设计、IP和安全解决方案日益增长的需求也创造了坚实的前景，人工智能、5G、物联网和大数据日益增长的影响正在推动对新计算和机器学习架构的投资，从而提升了对Synopsys产品和解决方案的需求 [15] 重点公司分析：Cloudflare - Cloudflare预计将于2月10日发布2025年第四季度业绩，公司目前盈利ESP为+0.20%，Zacks评级为3 [16] - 市场对营收的共识预期为5.9017亿美元，这意味着同比增长28.3%，对每股收益的共识预期为0.27美元，这意味着强劲的同比增长42.1% [16] - 公司正受益于不断增长的客户群，这得益于其强大的安全解决方案组合，大型客户中不断增长的势头仍然是主要的顺风 [17] - 加剧的网络攻击、混合工作趋势和零信任方法帮助其赢得了多个客户，基于高客户满意度的持续客户保留关注，推动了基于美元的净留存率，在2025年第三季度，其基于美元的净留存率为119% [17]

​Cloudflare, Inc. (NYSE:NET) is one of the Best Software Stocks to Buy According to Wall Street Analysts. On January 28, Keith Wess from Morgan Stanley reiterated a Buy rating on the stock with a $258 price target. Earlier, on January 27, Shaul Eyal from TD Cowen also reiterated a Buy rating on the stock with a $265 price target. ​The ratings come ahead of the company’s Q4 2025 earnings release, scheduled for February 10. Management expects Q4 revenue in the range of $588.5 million to $589.5 million, alo ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 互联网行业：巨头AI流量入口竞争加剧，多条业务线整合协同与AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，同时核心城市二手房市场出现回暖迹象 [5][13] - AI行业：Moltbot带动AI Agent行情发酵，位于AI基础设施层的AI网关等环节有望优先受益 [6][20] - 投资建议：围绕互联网、AI、计算机、汽车及自动驾驶等多个领域，推荐关注AI商业化、应用场景拓展及受益于行业趋势的标的 [7][41] 根据相关目录分别总结 1、 互联网：AI流量入口竞争加剧，核心城市二手房成交回暖 - **AI流量入口竞争白热化**：互联网巨头在AI智能助手赛道竞争加剧，产品可能成为下一个超级入口，春节期间各公司投入巨额红包营销以争夺用户 [14][15] - 字节跳动旗下“豆包”以1.55亿周活用户位列第一，腾讯“元宝”周活约2084万，阿里“千问”约872万 [14] - 火山引擎（字节跳动）成为央视春晚独家AI云合作伙伴 [15] - 腾讯元宝启动10亿元现金红包活动 [15] - 百度文心助手推出5亿元现金红包活动 [15] - 阿里巴巴千问APP计划发放上亿级红包 [15] - **市场表现**：报告期内（2026年1月26日-1月30日），恒生互联网科技业指数下跌1.2%，哔哩哔哩-W上涨4.0%，腾讯控股上涨1.8% [13][16] - **核心城市二手房市场回暖**：北京、上海二手房市场出现“量升价稳”迹象，挂牌量下降，供需关系趋于平衡 [19] - 北京：新政策后（2025年12月24日至2026年1月25日），链家交易量较政策前（2025年11月24日至12月23日）增长33%，新增客源量、带看量分别增长14%和18% [19] - 上海：截至2026年1月20日，链家二手房成交量环比上涨15%，挂牌量连续9个月下降 [19] - **推荐标的**：阿里巴巴-W、百度集团-SW、拼多多，受益标的腾讯控股；房产经纪领域推荐贝壳-W [5][13] 2、 AI：Moltbot带动Agent行情发酵，AI Infra层机会值得关注 - **Moltbot成为热点**：Moltbot（前身为Clawdbot）是一款开源自托管AI智能体，定位为“可执行实际任务的个人AI助手”，在GitHub发布后星标迅速突破9000，被比作AI Agent的“ChatGPT时刻” [6][20] - **产品核心亮点**：通过社交软件交互、本地化部署与高系统权限、持久化记忆突破上下文限制、拥有强大的技能生态（ClawdHub技能市场） [6][22] - **AI基础设施层机会**：报告认为2026年AI Agent将呈现更积极的行业机会，其中AI网关作为“铲子股”有望优先受益 [6][22] - **核心观测标的——Cloudflare**：作为AI网关环节的龙头，其受益逻辑包括 [6][23][27][30] - **网络与客户基础**：管理全球约20%的网络流量，80%的前50大生成式AI公司使用其产品，全球部署超330个城市，拥有近300万开发者用户和超4000家大企业客户 [23] - **财务指引**：2025年收入增长指引为28%，经营利润率14% [23] - **技术匹配**：Moltbot的实时交互需要低延迟和高安全性，Cloudflare的AI-Gateway能整合模型调用、边缘执行和安全，实现全球95%网络区域延迟控制在50毫秒以内 [27] - **商业模式**：可能继续复制“免费增值”模式，构建平台化护城河，契合“一人企业”兴起的趋势 [30] 3、 周度数据更新 - **港股市场表现**：报告期内，恒生指数上涨2.4%，在全球主要市场中涨幅靠前；恒生地产板块涨幅居前，上涨6.11% [31][35] - **港股通资金流向**：本周港股通成交净流入24.12亿元人民币，环比放缓 [33] - 资金净流入居前的个股包括：腾讯控股（+38.35亿港元）、小米集团-W（+22.24亿港元）、泡泡玛特（+13.47亿港元） [33][38] - 资金净流出居前的个股包括：中国移动（-42.59亿港元）、紫金矿业（-37.86亿港元）、阿里巴巴-W（-15.83亿港元） [38] - **AH股溢价**：恒生沪港通AH溢价指数为118.56，环比下降，或已触底 [38][40] 4、 投资建议 - **互联网**：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股 [41] - **计算机**：AI需求可预见性提升，软件侧孕育机会，重点推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业，受益标的包括金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式等 [7][41] - **汽车与自动驾驶**： - 国内L3级获得准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点 [7][41] - Robotaxi随技术成熟、成本下降与政策驱动有望加速落地，Waymo估值扩张 [7][41] - **受益标的**： - 整车：小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉 [7][41] - 自动驾驶解决方案：百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W [7][41] - 零部件：地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W [7][41]

持仓概览 - 截至2025年第四季度，柏基资本共计持有265家公司，合计管理资产规模为1200亿美元 [1] - 相比第三季度，其资产管理规模减少了150亿美元 [1] - 其投资风格一贯表现为重仓科技、全球视野、偏好成长 [1] 前十大重仓股 - 投资组合呈现科技与新兴市场齐头并进的态势 [3] - 公司继续重仓全球科技和消费巨头，尤其对拉美电商MercadoLibre（美客多）的押注愈加明显 [4] - 英伟达高居重仓股首位，表明其看好人工智能基础设施的长期逻辑 [4] 增持操作 - 增持榜按市值排列，前五名分别为：Axon Enterprise（加仓8.6亿美元）、Medline Inc（加仓4.37亿美元）、Rocket Lab（加仓3.99亿美元）、谷歌-A（加仓3.73亿美元）、多邻国（加仓3.57亿美元） [5] - 公司大手笔加仓警用设备与安全技术龙头Axon Enterprise [6] - 同时增持了教育科技龙头多邻国以及商业航天公司Rocket Lab，显示出对垂直科技细分赛道的强烈兴趣 [6] 减持操作 - 减持榜按市值排列，前五名分别为：Datadog Inc（减持10.1亿美元）、Cloudflare（减持9.9亿美元）、Shopify（减持6.8亿美元）、BioNTech SE（减持6.3亿美元）、Meta Platforms（减持5.9亿美元） [7] - 本季度明显在云计算与疫苗类企业上适度撤退，从Cloudflare和BioNTech的减持操作尤为明显 [8] - 减持行为可能是基于估值和成长切换逻辑做出的调整 [8] 新建仓位 - 建仓榜按市值排列，前五名分别为：Medline Inc（开仓4.37亿美元）、美国联合医疗（开仓1.57亿美元）、MongoDB（开仓1.12亿美元）、BillionToOne（开仓1.04亿美元）、希尔威（开仓0.35亿美元） [9] - 新建仓中，除了对医疗类公司Medline Inc进行大手笔建仓外，还涉及对罕见病治疗、数据库等多个新兴领域的探索布局 [10] - 这体现了公司对未来科技与医疗领域的中长期追踪和布局能力 [10]

公司战略与市场拓展 - Cloudflare正式入驻中国社交媒体平台哔哩哔哩和小红书，认证为官方账号，旨在服务出海开发者 [1] - 截至新闻发布时，其哔哩哔哩账号粉丝为864人，小红书账号粉丝为2779人，获赞与收藏数为1259 [1][5] 公司业务与财务表现 - Cloudflare是一家总部位于美国旧金山的公司，主要业务是提供基于反向代理的内容分发网络及分布式域名解析服务 [9] - 公司2025年第三季度营收达到5.62亿美元，按现汇率约合39.07亿元人民币，同比增长约31%，表现高于市场预期 [9] - 公司预计2025年第四季度收入为5.914亿美元，按现汇率约合41.12亿元人民币 [9] - 公司设定了在2028财年实现50亿美元年化营收的目标 [9]