公司行动与措施 - Patreon正在与互联网基础设施提供商Cloudflare合作，直接阻止旨在未经许可使用创作者作品训练AI模型的AI爬虫访问其平台[1] - 公司正在扩展与Cloudflare的现有合作，利用其AI爬虫控制技术来更新AI政策和执行工具，从仅通过robots.txt文件请求爬虫不要抓取，转变为主动阻止AI训练爬虫[4] - 在测试新功能期间，单个AI训练爬虫每周尝试访问Patreon的次数从“数千次降至零次”，这表明AI抓取工具此前无视了公司的robots.txt文件[5] - 公司表示，将允许那些索引页面、整理信息并可将用户引导回Patreon的爬虫运行[6] 行业背景与动因 - 更多在线出版商和内容创作者正在应对AI为使其模型更智能而吸收其作品的问题[3] - Cloudflare目前提供工具允许网站发布者限制AI爬虫，包括一个名为“按次爬行付费”的市场，允许网站向AI爬虫收取抓取费用[3] - Cloudflare本月早些时候更改了政策，默认阻止在任何托管广告的页面上进行“混合用途”抓取（即同时进行内容索引和训练）[3] - AI抓取行为自2023年首次采取措施阻止AI爬虫以来已变得更加复杂[2] 公司战略与愿景 - Patreon的产品负责人表示，随着AI代理日益强大和普及，创作者应有权在AI公司如何使用其作品方面拥有有意义的发言权[7] - 公司认为，在大多数互联网平台上，创作者为了触及和增长受众，不得不接受其作品被用于AI训练，而Patreon持有不同的愿景：创作者应能增长受众并控制其作品的使用方式[7] - Patreon的付费墙长期以来将大部分创作者内容锁定在爬虫无法触及的范围，但公司最近引入了新的发现工具（如重新设计的主页信息流和类似推文的Quips），这可能使更多内容暴露给爬虫[2] - 公司解释采取更严格措施的原因时指出，同意与否不应取决于抓取工具是否选择遵守规则[5]

文章核心观点 - 文章探讨了在甲骨文公司股价因人工智能资本支出去风险化而大幅下跌的背景下，投资者是否应考虑转向其他云计算公司，如Cloudflare、CoreWeave或Snowflake [1][4][5] - 分析指出，尽管甲骨文云业务增长强劲，但其巨大的资本支出和负自由现金流引发了市场担忧，而其他几家公司的前景和风险状况各不相同，直接转换并非简单的解决方案 [6][7][16] 甲骨文公司 (Oracle) 表现与状况 - 甲骨文股价在过去一个月内下跌了33%，当日交易中再跌4%至127美元，市值降至3630亿美元，远低于其52周高点345.72美元 [4] - 公司2026财年第四季度营收为191.8亿美元，其中云基础设施收入同比增长93%，未履行履约义务约为6380亿美元 [6] - 财务方面，甲骨文自由现金流为-237亿美元，资本支出为557亿美元，管理层计划在2027财年通过债务和股权筹集约400亿美元 [7] - 看多观点认为其市盈率22倍，估值便宜且盈利，并坐拥大量人工智能积压订单；看空观点则关注其利润率以及在实现这些订单过程中面临的执行风险 [7] Cloudflare 表现与状况 - Cloudflare股价在过去一个月上涨了19%，是明显的动量赢家 [5][8] - 公司2026年第一季度营收达到6.4亿美元，同比增长34%，自由现金流扩大至8400万美元 [8] - 首席执行官表示人工智能正成为公司有史以来最大的顺风 [8] - 看空观点聚焦于其估值，公司过去十二个月未盈利，无市盈率可参考，市净率高达60.1倍，市场预期很高 [8] CoreWeave 表现与状况 - CoreWeave股价在过去一个月暴跌38%，当日下跌5%至73.61美元，与甲骨文同样面临人工智能资本支出压力 [5][11] - 公司2026财年第一季度营收跃升112%至20.8亿美元，积压订单达994亿美元，其中包括来自Meta Platforms的210亿美元承诺 [9] - 看空方面，公司净亏损扩大至7.4亿美元，资本支出为77亿美元，自由现金流为-47亿美元，属于不盈利、资本密集且波动性大的公司，并非规避人工智能资本支出风险的避风港 [11] Snowflake 表现与状况 - Snowflake股价在过去一个月上涨了15% [5] - 公司2027财年第一季度营收达到13.9亿美元，同比增长34%，非公认会计准则每股收益为0.39美元 [12] - 管理层将2027财年全年产品收入指引上调至58.4亿美元 [12] - KeyBanc分析师将Snowflake目标价从285美元上调至325美元，评级为增持，理由包括预算改善、需求强劲以及新云服务通过渠道下单，但也警告人工智能可能通过替代或增强议价能力来压制软件支出 [13] - 公司过去十二个月同样未盈利，因此也无市盈率 [13] 投资组合方案 - 不想进行个股选择的投资者可以考虑First Trust云计算ETF，该ETF持有上述四家云计算公司，年初至今上涨5%，提供了分散化好处 [15] 结论与市场观察 - Cloudflare和Snowflake是动量股，甲骨文是估值便宜、盈利但失宠的股票，CoreWeave则与甲骨文一同暴跌，未能提供庇护 [16] - 如果人工智能资本支出交易持续平仓，从盈利的甲骨文转向更昂贵、不盈利的动量股本身也存在风险 [16] - 投资者可关注甲骨文股价是否在126美元附近企稳，以及Cloudflare和Snowflake的涨幅能否维持到下次财报发布 [17] - 鉴于所有四只股票的波动性，头寸规模应保持适度，下一个催化剂可能来自下一轮超大规模公司财报中关于人工智能资本支出的评论 [17]