核心观点 - 公司2025财年第四季度业绩超预期 调整后每股收益0 87美元高于分析师预期的0 78美元 营收达16 8亿美元超出预期的16 5亿美元 [1] - 尽管营收增长 但盈利能力承压 主要受竞争性定价 固定成本上升及餐厅需求增长疲软影响 公司推出重大成本削减计划应对挑战 [1] - 国际业务表现亮眼 营收同比增长15% 调整后EBITDA大增55% 而北美业务营收下滑1% 调整后EBITDA下降7% [7] 财务表现 - 调整后每股收益同比增长11 5%至0 87美元 营收同比增长4%至16 8亿美元 但运营收入同比下降12 6%至1 858亿美元 净利润下降7 5%至1 199亿美元 [2] - 调整后EBITDA微增0 5%至2 849亿美元 运营利润率收缩 主要因定价和产品组合不利变化 部分被制造成本下降抵消 [2][8] - 2025财年向股东返还4 889亿美元 包括2 82亿美元股票回购和2 069亿美元股息 [13] 业务概述 - 公司是全球领先的冷冻马铃薯产品供应商 产品包括薯条 薯饼 洋葱圈等 客户涵盖快餐连锁店 传统餐厅 零售商及食品服务分销商 [3] - 增长依赖北美市场领导地位 合资企业运营 多样化客户群及核心产品创新 近期重点包括加强与大客户关系 扩大零食种类及提升运营效率 [4] 季度业绩驱动因素 - 营收增长4%主要由销量增长9%驱动 得益于合同订单增加及ERP系统中断恢复 但价格和产品组合下降4% 因促销活动和竞争性定价 [5] - 国际业务量增长16% 受新客户合同推动 北美销量增4%但价格下降且高毛利客户减少 [7] 产品与供应链 - 推出冰箱友好型薯条及零售新品如洋葱圈和芝士薯球 国际推出"三面狂热薯条"等创新产品 但尚未显著提升利润率 [9][10] - 库存周转天数减少8天 但仓储物流成本上升低双位数 启动"Focus to Win"计划 目标到2028年实现年化2 5亿美元成本节约 包括裁员4% [11] 合资企业与展望 - 合资企业收益下降 因餐厅流量减少和产能利用率不足 但仍具战略重要性 [12] - 2026财年营收预期63 5-65 5亿美元 调整后EBITDA预期10-12亿美元 可能低于2025年 预计上半年价格压力持续 下半年或趋稳 [14] - 关键关注点包括成本节约计划执行 快餐连锁需求趋势及市场份额变化 重点为运营纪律 产品线扩展及资本管理 [15]