行业概述 - 卡特彼勒(CAT)和小松(KMTUY)是全球领先的建筑和采矿设备制造商 分别占据第一和第二的市场地位 产品广泛应用于基础设施 建筑 采矿 石油天然气 工业和运输等领域 [1] - 两家公司的市场表现常被投资者视为衡量制造业和基础设施行业健康状况的重要指标 尤其是在经济不确定性时期 [3] 公司概况 - 卡特彼勒总部位于美国伊利诺伊州 市值达1650亿美元 小松总部位于日本东京 市值为274亿美元 [2] - 小松80%的营收来自日本以外的市场 显示出较强的国际化布局 [2] 卡特彼勒(CAT)分析 财务表现 - 连续五个季度营收下滑 2025年第一季度营收同比下降9.8% 为近五个季度最大跌幅 最近三个季度盈利持续下降 第一季度盈利同比下滑24.1% [4] - 资源工业板块销量连续七个季度下降 建筑工业板块连续六个季度下滑 能源与运输板块虽在前两个季度出现销量下滑 但第一季度营业利润同比增长1% [5] - 受中国房地产行业低迷影响 10吨及以上挖掘机需求减弱 欧洲需求疲软和美国制造业收缩也带来压力 [8] 未来展望 - 2025年营收预计与2024年持平(不含关税)或小幅下滑(含关税) 调整后营业利润率预计处于目标区间上半部分 [9] - 能源与运输板块有望抵消建筑和资源工业板块的弱势表现 美国生产基地将带来竞争优势 [10] - 新任CEO Joseph Creed于5月1日接任 将带领公司应对当前挑战 [11] - 美国基础设施投资与就业法案推动的项目激增 清洁能源转型将增加对采矿设备的需求 自动驾驶车队在矿场应用增加 [12] - 数据中心用往复式发动机订单强劲 计划通过多年资本投资将产量翻倍 高利润的售后零件和服务收入也将促进增长 [13] 小松(KMTUY)分析 财务表现 - 2024财年(截至2025年3月31日)净销售额增长6.2% 营业利润增长8.2% 净利润增长11.7% [14] - 建筑 采矿和公用设备部门净销售额增长5.1% 部门利润增长4.3% 主要得益于日元贬值和售价提升抵消了销量下降的影响 [14] - 工业机械及其他部门销售和利润改善 主要由于大型压力机和机床销售增加 以及半导体制造用准分子激光器维护收入恢复 [15] 未来展望 - 预计2025财年净销售额同比下降8.8% 营业利润下降27.3% 净利润下降29.7% [18] - 建筑 采矿和公用设备部门销售额预计下降9.4% 工业机械及其他部门净销售额预计增长3.5% [18] - 约50%在美国销售的产品依赖进口(主要来自日本和中国) 受美国关税影响 预计年成本增加1400亿日元(9.76亿美元) 2025财年负担估计为780亿日元(5.35亿美元) [19] - 计划通过提价和采矿需求增长来应对关税影响 [19] - 加强地下硬岩采矿设备业务 开发极端环境(如月球和水下)用建筑设备 在采矿行业率先实现电动自动驾驶卡车与动态接触网连接运行 [20][23] 比较分析 财务指标 - 卡特彼勒2025年每股收益预期为18.94美元 同比下降13.5% 2026年预期21.31美元 增长12.5% 过去60天预期呈下降趋势 [24] - 小松2025财年每股收益预期2.87美元 同比下降7.7% 2026财年预期3.10美元 增长12.8% 过去60天预期呈上升趋势 [25] 市场表现 - 年初至今 卡特彼勒股价下跌3.6% 小松股价上涨8.4% 小松表现优于建筑与采矿制造业 工业产品板块和标普500指数 [26] - 卡特彼勒当前12个月远期市盈率为17.62倍 高于五年中位数 小松为10.22倍 低于五年中位数 [28] - 卡特彼勒股息收益率1.61% 低于小松的2.83% [31] 投资建议 - 两家公司都拥有强大的产品线和创新能力 长期前景良好 但卡特彼勒面临销量下滑和全球需求疲软等短期压力 [34] - 小松虽然面临关税风险和汇率波动 但估值更低 VGM得分为A 且盈利预期呈上升趋势 相比卡特彼勒(VGM得分D)更具投资吸引力 [35]