核心观点 - 人工智能对软件行业构成颠覆性力量 可能导致增长减速和基于许可的商业模式面临更多问题 当前市场对此叙事反应强烈[5][6] - 软件公司销售的是服务而非软件 软件本身是成本 而人工智能擅长编写代码可大幅降低该成本 从而为软件公司提供进一步提高利润率的机会[1] 公司业绩与展望 - Salesforce发布疲软业绩展望 导致股价下跌并引发投资者对该板块的担忧[2] - 公司当前剩余履约义务在恒定汇率基础上同比增长13% 按年计算增长30% 符合指引但未超预期[15] - 公司有机收入增长略低于市场共识预期[15] - 公司预计收入增长将在2026财年下半年重新加速 预计发生在2027财年第三季度 距今约三个季度[8] 股票回购与估值 - Salesforce宣布一项500亿美元的股票回购授权 但未明确近期和中期的具体执行力度[5] - 公司管理层认为当前股价具有不寻常的价值[5] - 但有观点认为 仅靠回购公告不足以抵消当前市场对人工智能颠覆软件的负面叙事影响[7] - 尽管看好增长前景 但鉴于季度业绩略显平淡 分析师将目标价从280美元下调至265美元 不过该目标价仍意味着较当前股价有大幅上行空间[15][16] 增长驱动因素 - 公司生产力销售代表人数同比增长15% 而12个月前该数字持平 表明公司有更多理由投资于增长趋势[9] - 核心增长驱动力是名为“Agentforce”的基于代理的人工智能软件 该产品在2025日历年起步缓慢 但近期增长加速[10] - Agentforce的年度经常性收入从上季度的5.4亿美元增长至当前的8亿美元 增长开始复合加速[10] - 预计Agentforce将在2026日历年对公司的整体增长产生可衡量的影响[11] 业务板块分析 - Agentforce是一系列能够端到端处理整个流程的自主代理 涵盖销售、服务、营销等[11] - 该技术中期内最适用的领域是客户支持 其次是销售云的部分业务[13] - 营销和商务云是公司的痛点 其增长一直在减速 且预计在2026年也不会好转 将继续对公司构成拖累 但该业务规模小于服务云和销售云[14]