**公司概况** * 公司为奥比中光 (Orbbec Inc, 688322 CH)，一家专注于3D视觉传感器的设计、制造和销售的中国科技公司[12] * 公司产品包括结构光相机、立体视觉相机、TOF相机以及开发板解决方案和软件，应用于制造、医疗科技、机器人、物流、零售等多个行业[12] **核心业务优势与增长动力** * **支付系统领域优势**：公司在支付系统领域拥有核心技术优势，特别是在高精度3D传感和面部识别应用方面，其长期服务于阿里巴巴的"Tap-to-Pay"解决方案的经验为其奠定了基础，有望在全球支付领域进一步扩大市场份额[1] * **3D打印应用受益**：公司在3D打印应用领域积累了深厚专业知识，利用其结构光和立体视觉相机进行高精度扫描和制造过程的质量控制，随着下游应用场景的扩大，公司有望在该领域获得更多市场份额[2] * **机器人视觉市场主导地位**：公司在中国机器人视觉市场占据约50-70%的市场份额，在韩国机器人市场也拥有类似的统治力，随着中国人形机器人制造商增加产量，公司有望因其传感器在具身智能系统中的采用增加而显著受益[2] **财务表现与预测** * **强劲增长预期**：公司预计将保持强劲增长势头，2025年至2027年的营收预测分别上调至10.76亿元、17.06亿元和26.09亿元[3][4] * **盈利能力改善**：公司预计将在2025财年实现扭亏为盈，报告净利润从2024财年的-63百万元转为2025财年的170百万元，并持续增长至2027财年的616百万元[4][10] * **每股收益提升**：2026财年和2027财年的完全稀释后正常化每股收益预测分别上调至0.96元和1.54元[3][4] * **利润率扩张**：预计毛利率将从2024财年的41.8%提升至2027财年的44.6%，EBITDA利润率将从-17.1%改善至18.4%[10] * **净资产收益率上升**：预计净资产收益率将从2024财年的-2.1%显著改善至2027财年的16.5%[4][10] **投资评级与估值** * **维持买入评级**：研究报告重申对奥比中光的"买入"评级[3][5] * **目标价上调**：目标价从105元上调至110元，较2025年11月14日的收盘价76.09元存在44.6%的潜在上行空间[3][5] * **估值方法**：新目标价基于26倍2026财年市销率，较其3年历史平均市销率23倍高出0.3个标准差，以反映其2024-26财年销售额67%的年复合增长率[13][22] * **当前估值**：该股目前交易于18倍2026财年市销率[3] **潜在风险** * **下行风险**：包括1）机器人业务增长慢于预期；2）竞争加剧可能对其价格和市场份额造成压力；3）生物识别市场需求疲软[14][23] **其他重要信息** * **ESG承诺**：公司通过推动3D视觉技术发展，赋能更安全、高效的自主机器人，从而为环境可持续性做出贡献，同时专注于开发高性能、低环境影响的产品[15] * **财务状况**：公司处于净现金状态[4][11]