行业表现与市场对比 - 生物科技板块在进入2026年后强势上涨，延续了2025年末的动能，iShares Biotechnology ETF (IBB) 在截至2026年1月7日的六个月内上涨36.7%，大幅跑赢SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 11.2%的涨幅 [1] - 年初至今，IBB上涨4.2%，而SPY仅上涨0.6% [1] - 过去一年（截至2026年1月7日），IBB飙升31.1%，标志着2025年的显著逆转 [2] - 过去三个月，生物医学与遗传学行业回报率为11.7%，超过同期标普500指数3.3%的涨幅 [3] 估值与增长前景 - 即使近期上涨后，生物科技股估值仍低于整体股市，截至2025年12月31日，MSCI美国制药、生物科技与生命科学指数远期市盈率为24.36倍，低于MSCI美国指数的27.81倍 [5] - 生物医学与遗传学行业的市盈增长比率为1.54倍，低于标普500指数的2.06倍 [5] - 生物医学与遗传学股票的预计每股收益增长率为12.14%，高于标普500指数的9.15% [5] 驱动上涨的核心因素 - 美联储在2025年实施了三次降息，并可能在后续进一步降息，为需要廉价资金的高增长生物科技行业提供了有利环境 [6] - 2025年美国食品药品监督管理局批准了多项生物技术药物，包括用于弥漫性中线胶质瘤的dordaviprone、用于非小细胞肺癌的sunvozertinib以及用于多发性骨髓瘤的linvoseltamab-gcpt [7] - 2025年共记录了约46项新药批准，2024年为50项，2023年约为55项，积极的新药试验结果提振了股价，此势头延续至2026年 [8] - 2025年并购交易量达到近十年高点（近70笔交易），受大型制药公司专利悬崖需求推动 [11] - 根据瑞银数据，2025年第四季度后续发行融资额达到100亿美元，为近两年来最强劲水平 [11] - 根据摩根大通2025年10月15日的报告，2025年第三季度生物制药风险投资总额为58亿美元，共86轮融资，使年初至今总额达到171亿美元 [11] - 同期，生物制药许可交易在2025年第三季度宣布价值达到637亿美元，年初至今总额达到1837亿美元 [12] 政策与商业环境 - 辉瑞与美国政府达成协议，降低医疗补助计划参保者的部分药品价格，并承诺在美国投资700亿美元，以换取三年进口关税豁免 [8] - 阿斯利康也与特朗普政府达成协议，以降低药价并规避关税 [10] 受关注的生物科技ETF - 以下生物科技ETF价格徘徊在一年高点附近，包括Tema Oncology ETF (CANC)、S&P Biotech SPDR (XBI)、Genomics Immunology and Health ETF (IDNA) 以及 iShares Biotechnology ETF (IBB) [13]

行业表现 - iShares Biotechnology ETF (IBB) 在过去六个月上涨约35%，表现优于SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 12%的涨幅 [1] - 年初至今，IBB上涨23.6%，而SPY上涨11.6% [1] - 生物医学与遗传学行业过去三个月和一个月回报率分别为12.7%和6.8%，均超过同期标普500指数3.9%的涨幅和0.3%的跌幅 [3] - MSCI美国制药、生物技术和生命科学指数在2024年和2023年的回报率分别为3.74%和0.97%，远低于同期MSCI美国指数25.1%和27.1%的回报率 [2] 估值水平 - 截至2025年9月30日，MSCI美国制药、生物技术和生命科学指数远期市盈率为15.92倍，低于MSCI美国指数的23.25倍 [5] - 截至2025年11月20日，生物医学与遗传学行业远期市盈率为18.15倍，低于标普500指数的19.43倍 [6] - 生物医学与遗传学行业市盈增长比率为1.59倍，低于标普500指数的2.17倍 [6] - 生物医学与遗传学行业预计每股收益增长率为22.38%，远高于标普500指数的7.33% [6] 驱动因素：利率环境 - 美联储今年已实施两次降息，首次在9月，未来可能进一步降息 [7] - 作为高增长行业，生物科技公司在利率下降环境中通常表现良好 [7] 驱动因素：监管与审批 - 辉瑞与美国政府达成协议降低部分药品价格，并承诺投资700亿美元，获得了三年关税豁免 [8] - 阿斯利康也达成类似协议以降低药品价格和规避关税 [8] - 2025年美国FDA已批准约38种生物技术药物，包括针对弥漫性中线胶质瘤、非小细胞肺癌和多发性骨髓瘤的药物 [10] - 2024年和2023年FDA批准数量分别为50项和约55项 [10] 行业交易活动 - 2025年第三季度，生物制药风险投资总额为58亿美元，共86轮融资，使年初至今总额达到171亿美元 [12] - 2025年第三季度，生物制药许可交易宣布价值达到637亿美元，年初至今总额为1837亿美元 [12] 相关ETF - 部分生物科技ETF近期徘徊于一个月高点，包括Invesco Biotechnology & Genome ETF (PBE)、First Trust NYSE Arca Biotechnology ETF (FBT)等 [13]