核心财务表现 - 2025年第三季度每股收益为1.19美元，超出市场一致预期7.2%，高于去年同期1.08美元 [3] - 季度净销售额为2.357亿美元，同比增长13.1%，超出市场预期的2.294亿美元，主要由公用事业水务销售增长驱动 [3] - 毛利润为9580万美元，高于去年同期的8390万美元，毛利率为40.7%，同比提升50个基点 [7] - 营业收入同比增长13%至4610万美元，营业利润率为19.6% [8] 细分业务表现 - 公用事业水务销售额同比增长14%，即使剔除SmartCover收购影响，内生增长仍达8% [6] - 增长动力来自超声波水表销量提升、BEACON软件即服务销售额增加以及水质产品需求增强 [6] - 流量仪表销售额同比增长4%，水相关市场的强劲表现抵消了非水应用需求疲软的影响 [6] 成本与费用 - 销售、工程和管理费用同比增长11.8%至4980万美元，主要受SmartCover收购（含160万美元无形资产摊销）影响 [9] - 基础销售、工程和管理费用同比增长3%，部分受益于与股价变动相关的 deferred compensation plan带来的180万美元收益 [9] - 销售、工程和管理费用占销售额比例微升至21.1%，去年同期为20.8% [9] 现金流与财务状况 - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为5130万美元，高于去年同期的4510万美元 [10] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为2.017亿美元，总流动负债为1.534亿美元 [10] 管理层评论与展望 - 管理层强调其行业领先的蜂窝AMI和BlueEdge智能水管理解决方案需求保持强劲 [4] - 推动公用事业及工商业客户采用数字水技术的长期趋势将支撑收入增长 [4] - 公司预计未来五年平均收入增长率将达到高个位数，由持续的技术采用和战略性定价举措驱动 [12] - 公司将正常化毛利率区间从38%-40%上调至39%-42% [7][13] - 强劲的自由现金流使公司能够投资于创新并寻求战略性收购，如SmartCover的销售和成本协同效应正按计划实现 [5][13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为2.36亿美元，同比增长13%，基础销售额（剔除SmartCover收购影响）增长8% [5] - 营业利润增长13%至4610万美元，营业利润率同比提升10个基点至19.6% [6] - 基础营业利润（剔除SmartCover）增长15%至4660万美元，基础营业利润率扩大120个基点 [7] - 毛利率同比提升50个基点至40.7%，公司将正常化毛利率区间从历史38%-40%上调至39%-42% [7] - 第三季度每股收益为1.19美元，同比增长10% [8] - 主要营运资本占销售额比例为22%，同比改善150个基点 [9] - 自由现金流创纪录达4820万美元，同比增加约600万美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业水产品线销售额同比增长14%，剔除SmartCover后增长8%，增长由超声波水表销量、BEACON SaaS和水质产品销售额驱动 [5][6] - 流量仪表产品线销售额同比增长4%，水相关市场的强势抵消了非水相关应用需求的下降 [5] - 水质业务表现强劲，公司在WEFTEC展会上对其产品组合充满信心 [41] - 超声波水表销量本季度表现突出，但整体采用率预计将逐年增长 [69] - 流量仪表业务预计将保持与GDP相似的增长速度 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - BlueEdge模块化智能水管理解决方案需求稳定，得到水循环技术采用的持久宏观驱动因素支持 [3] - 公司在WEFTEC和ENGAGE Live活动中展示了覆盖整个水循环的智能水解决方案，客户对BlueEdge套件反响热烈 [10][11] - 长期战略包括通过有机增长和增值型并购投资，公司拥有约2亿美元净现金头寸，财务灵活性显著 [14] - 公司对SmartCover收购带来的成本和销售协同效应进展顺利，例如已将部分制造业务转移至Racine工厂 [14] - 公司资本分配优先级为：投资有机增长以保持研发领先、增加股息（已连续33年提高）、进行并购活动 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济、贸易和政策不确定性，但业务表现出韧性，因为产品在水关键基础设施中占据重要地位 [13] - 行业长期趋势（如劳动力挑战、采用新技术提高效率和韧性）将继续推动客户演变，公司处于有利地位以支持这一过程 [14] - 机会管道（从规划到投标、授标、部署和订单活动）保持健康水平，对未来五年平均高个位数收入增长率充满信心 [12] - 联邦资助的"噪音"更多是外部因素，公用事业客户因当前劳动力挑战和采用新技术的必然性而继续进行长期规划 [11][24] - 第四季度通常因公用事业假期安排而减少5%的工作日，但年初至今的轨迹预示着今年将圆满收官 [12] 其他重要信息 - 公司使用"基础"非GAAP财务指标来排除SmartCover收购的影响 [2] - 第三季度所得税准备金率为26.1%，略高于去年同期的25.3% [8] - 销售、工程和管理费用为4980万美元，同比增加约650万美元，主要受SmartCover收购驱动 [7] - 基础销售、工程和管理费用（剔除SmartCover）同比增加120万美元或3% [8] - 公司于第三季度连续第33年增加股息 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 毛利率指引上调的原因和时机 - 上调正常化毛利率区间至39%-42%是由于缺乏新的关税消息、连续季度超目标表现以及销售量的结构性组合效益所给予的信心 [17][18][19] - 新的范围预计将持久多年，而非按季度修订 [19] 问题: 第四季度业务趋势和项目时间安排 - 此前关于季度环比增长的评论并非预示业务衰退，而是行业固有的不均衡性，即项目有进有出 [21][22] - 第四季度工作日减少是典型现象，会影响可完成的工作量 [23] - 联邦资助的"噪音"对行业内部决策影响有限，客户仍在为高级计量基础设施项目寻找预算 [24] 问题: SmartCover的增长和盈利能力 - SmartCover增长强劲，收购后整合进展顺利，对其未来增长潜力仍非常兴奋 [28][29] - SmartCover目前略有亏损，但核心销售、工程和管理费用利润率高于公司平均水平，随着业务增长和支持投资的进行，预计增量利润率将高于公司平均水平，并在第二年实现每股收益增值 [31][32][33][34] 问题: 价格实现与关税成本 - 已实施有针对性的产品特定涨价以应对关税和铋成本压力，第三季度价格仍略滞后于成本，但预计将很快达到平价 [37][38] - 公司拥有强大的流程来快速理解关税影响，并基于解决方案价值进行定价 [39] 问题: 水质业务表现和产品组合 - 水质业务作为公用事业业务的一部分表现强劲，产品组合参数齐全，在WEFTEC展会上获得积极反响 [41] - 解决方案能力超越机械参数，涵盖光学和电化学等技术，并应用于远程网络监测、水处理厂及工商业客户 [42] 问题: 2026年增长前景和资本分配 - 公司不提供具体年度指引，但对高个位数周期增长率充满信心，尽管逐年可能不均衡 [46][47][48] - 资本分配优先级不变：有机增长投资、增加股息、并购；尽管估值倍数较低，但当前路径对公司、客户和股东有效，不排除任何可能性，但未明确提及回购 [50] 问题: 联邦刺激资金（如ARPA）的影响 - 联邦刺激资金（如ARPA）对计量领域的贡献非常有限，公用事业客户解决关键问题的预算主要受劳动力、技术采用、非收入水节约等宏观驱动因素影响 [53] 问题: 与2011年行业放缓的比较 - 当前行业与2011年不可比，因为当时主要购买非电池驱动的机械水表，而如今已销售电池驱动超声波水表和无线电多年，计量作为公用事业的"收银机"，在电池寿命到期且劳动力短缺时，公用事业不会停止计费，技术环境和公司已发生根本变化 [54][55] 问题: 五年增长展望是否包含并购 - 公司的高个位数五年增长展望为有机增长 [56] 问题: 2025年产品组合变化及对2026年的影响 - 2025年第一季度组合异常强劲（毛利率达42.9%），随后季度回归正常，但结构性组合效益（如更多ORION无线电、E系列水表、表计外技术销售）是持久的，并支撑了毛利率区间的上调 [61][62][63] 问题: 软件销售表现 - 软件销售（如BEACON SaaS）是季度基础增长的驱动因素之一，软件模式是100%附着于底层设备销售，随着ORION无线电销售的成功，软件收入一直保持强劲增长 [65][66] 问题: 超声波水表需求变化 - 超声波水表本季度销量强劲，但具有不均衡性，预计每年超声波水表销量将超过前一年，但机械水表仍将在住宅领域销售多年 [69] 问题: 流量仪表业务展望 - 流量仪表业务预计将保持与GDP相似的增长速度，可能有些季度持平，有些季度增长略高 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为2.36亿美元，同比增长13%，剔除SmartCover收购影响后的基础销售额增长为8% [5] - 营业利润同比增长13%至4610万美元，营业利润率同比提升10个基点至19.6% [6] - 基础营业利润（剔除SmartCover）为4660万美元，同比增长15%，基础营业利润率扩大120个基点 [7] - 毛利率为40.7%，同比提升50个基点，公司已将历史正常化毛利率区间从38%-40%上调至39%-42% [7] - 第三季度每股收益为1.19美元，相比去年同期的1.08美元增长10% [8] - 主要营运资本占销售额比例为22%，较上季度末上升20个基点，但较去年同期改善150个基点 [9] - 自由现金流达到创纪录的4820万美元，同比增加约600万美元，主要得益于2025年现金税减少 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业水务产品线销售额同比增长14%，剔除SmartCover后增长8%，增长驱动力包括超声波水表销量提升、Beacon SaaS及水质产品销售额增长 [5] - 流量仪表产品线销售额同比增长4%，水务相关市场的强劲表现抵消了非水务应用需求疲软的影响 [5] - 超声波水表销量在本季度表现强劲，是基础销售额增长的关键驱动因素之一 [5][69] - 软件销售（特别是Beacon SaaS）持续增长，其商业模式是100%附着于硬件销售，并在此后10-15年的资产寿命期内持续产生收入 [65][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - BlueEdge模块化智能水务管理解决方案套件是长期增长的关键驱动力，客户对其反响积极 [10][11] - 公司通过参加行业展会（如WEPTECH和ENGAGE Live）确认了客户对长期技术采纳的承诺，尽管存在联邦资金相关的噪音 [10][11][24] - 公司对实现与SmartCover收购相关的成本和销售协同效应保持信心，例如已将部分制造业务转移至Racine工厂 [14] - 资本分配优先级保持不变：首先投资于有机增长以维持研发领先地位，其次是增加股息（已连续33年提高），第三是并购活动 [50] - 公司对长期（未来五年）有机收入增长保持信心，预期平均增长率将达到高个位数 [12][47][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济、贸易和政策不确定性，但业务表现出韧性，产品在水务关键基础设施中占据重要地位 [3][13] - 水务行业的长期结构性趋势（如劳动力挑战、效率提升需求）将继续推动客户进行技术变革，公司处于有利地位以支持这一转变 [13][14] - 客户决策时间线未受联邦资金"噪音"的实质性影响，公用事业客户继续为长期规划，并为其关键项目寻找预算 [24][53] - 贸易环境仍然多变，但公司通过有针对性的提价和供应链管理，有效应对了关税和铋成本上涨带来的压力 [37][38][39] - 第四季度通常因假期安排导致运营天数减少约5%，但基于年内迄今的表现，预计今年将稳健收官 [12][22][23] 其他重要信息 - 公司拥有约2亿美元的净现金头寸，展现出显著的财务灵活性，可用于投资有机增长和增值型并购 [14] - SmartCover业务目前仍处于投资增长阶段，其销售、行政及一般费用占比高于公司平均水平，但预期随着销售增长，该费用占比将显著杠杆化，从而带来高于平均水平的增量利润和利润率提升 [31][32][33] - 水质产品业务在整合五年后表现强劲，产品组合参数齐全，在WEPTECH展会上获得积极反响，未来并购可能围绕增强水质和网络监控核心能力展开 [41][42][43] - 结构性产品组合改善（如更高价格的Orion蜂窝端点、E系列水表以及"表计周边"解决方案的更快增长）是毛利率预期提升的持续支撑因素 [61][62][63] 问答环节所有提问和回答 问题：毛利率指引上调的原因是什么？是否因供应链重新定位或成本压力缓解？[17] - 回答：上调主要得益于缺乏新的负面关税消息以及连续多个季度超出目标的业绩表现，这印证了结构性产品组合改善的持久性，新的39%-42%毛利率区间预计将长期有效，而非按季度修订 [18][19] 问题：第四季度业务趋势和项目时间线有何变化？客户决策是否受外部噪音影响？[20][24] - 回答：第三季度环比下降是行业固有的不均衡性所致，并非业务衰退信号，第四季度运营天数减少属正常现象，客户对技术的热情和长期规划未受联邦资金噪音影响，仍在为项目寻找预算 [21][22][23][24] 问题：SmartCover的增长前景和盈利能力如何？[28][30] - 回答：对SmartCover的增长前景依然非常兴奋，收购时五年复合年增长率约为22%，整合进展符合预期，目前重点投资于增长，其销售增量利润将高于公司平均水平，预计在收购后第二年实现每股收益增值 [29][32][33][34] 问题：本季度价格实现的幅度如何？价格与成本的动态关系怎样？[37] - 回答：未具体量化价格涨幅，但通过自第二季度起有针对性的、产品特定的提价来应对关税和铋成本压力，第三季度价格仍略滞后于成本，但预计未来将实现平价 [37][38][39] 问题：水质业务表现如何？产品组合是否需要扩充？[41] - 回答：水质业务表现强劲，产品参数组合具有竞争力，覆盖技术广泛，暂无计划追逐如PFAS等特定参数，未来并购可能围绕增强该领域能力 [41][42][43] 问题：对2026年及实现长期高个位数增长目标的看法？[46] - 回答：不对具体年份提供指引，但对未来五年的高个位数平均有机增长充满信心，尽管各年可能不均衡，2026年也不例外 [47][48][49] 问题：资本分配策略是否有变？会考虑股票回购吗？[50] - 回答：资本分配优先级（有机投资、股息、并购）保持不变且行之有效，不排除任何可能性，但对当前路径感到满意 [50] 问题：联邦刺激资金（如ARPA）对水表业务的影响？与2011年行业下行期相比如何？[53][54] - 回答：联邦资金对水表业务影响甚微，当前行业与2011年有本质不同，技术（电池供电、超声波、软件）已深刻变革，水表作为公用事业"收银机"的功能以及劳动力短缺问题使得技术采纳成为必然 [53][54][55] 问题：长期增长展望是否包含并购贡献？[56] - 回答：高个位数的五年增长展望为有机增长 [56] 问题：2025年产品组合有何变化？其对2026年有何影响？[60] - 回答：第一季度异常高的组合 richness 推高了毛利率，但随后季度回归正常，结构性组合改善（高价值产品增长更快）是持续趋势，并支撑了毛利率指引的上调 [61][62][63] 问题：软件销售在本季度表现如何？[64] - 回答：软件销售是基础增长驱动力之一，其增长与Orion蜂窝高级计量架构硬件销售成功直接相关，软件收入一直保持强劲增长 [65][66] 问题：超声波水表需求是否有变化？流量仪表业务前景如何？[69][70] - 回答：超声波水表本季度表现强劲，预计年销量将持续增长，但机械水表仍将长期存在，流量仪表业务前景为GDP水平增长 [69][70]