核心观点 - 文章探讨了人工智能行业新秀BigBear.ai是否是一个值得投资的“便宜货” 尽管其股价近期下跌且常被比作Palantir 但公司面临收入下滑、股权稀释和收购战略风险等多重问题 投资者应谨慎看待其当前的投资价值 [1][2][12] 公司概况与市场表现 - BigBear.ai是一家专注于为美国军方和政府客户提供国防、安全和情报相关服务的人工智能公司 于2021年12月通过SPAC合并上市 [3] - 公司股票代码为BBAI 当前股价为6.20美元 市值约为27亿美元 过去三个月股价下跌了20% [2] - 公司过去12个月的毛利率为27.28% [2] 与Palantir的对比分析 - BigBear.ai常被比作“迷你版Palantir” 两者均为面向政府和安全领域的人工智能公司 且上市时间相近 [3] - 两家公司的AI能力有重叠 都利用先进数据分析、预测建模和实时洞察来帮助客户预测风险并做出决策 [4] - 与Palantir不同 BigBear.ai未能将其以安全为核心的AI软件能力有效拓展至商业客户领域 其产品主要是针对特定利基用例的定制化解决方案 例如边境安全的veriScan生物识别面部识别技术和适用于低带宽环境的ConductorOS边缘编排平台 [5] - Palantir的系统能够整合不同来源和格式的数据 解决大型组织的数据孤岛问题 而BigBear.ai的产品难以向广泛的商业客户推广 [6] 财务与运营状况 - 公司过去12个月的收入在过去三年中下降了10.3% 而同期Palantir的收入几乎翻倍 [7] - 公司净亏损持续扩大 从2024年初的6900万美元净亏损扩大至目前的3.961亿美元净亏损 [7] - 相比之下 Palantir在2023年中实现净盈利 并在2025年第三季度净利润超过10亿美元 [7] 增长战略与风险 - 公司试图通过收购来扭转颓势 于2024年收购了AI视觉公司Pangiam 并于2025年收购了面向安全环境的生成式AI平台Ask Sage [8] - Ask Sage拥有超过10万用户 预计将带来额外收入 但其技术与公司现有产品的协同效应尚不明确 [8] - 在巨头林立的行业中进行收购存在风险 小公司容易被财务状况更佳的对手出价超越 且收购成本可能不被股东认可 [9] 股权稀释问题 - 公司正提请股东投票修改公司章程 拟将授权发行的普通股数量从5亿股增加至10亿股 [10] - 为资助近期收购和偿还部分债务 公司已大幅增发股份 其流通股数从2024年初的1.568亿股增至目前的4.366亿股 这意味着股东所持股份的价值在过去两年中已缩水64% [11] - 尽管CEO表示没有“立即”增发股份的计划 但股东权益可能再被稀释50%的前景令人担忧 [11]