**公司业务与市场表现** * 公司为Cogent Communications Holdings Inc (NasdaqGS:CCOI) [1] * 企业业务（收购自T-Mobile的Sprint业务）表现最差 年复合下降率从收购前的10.6%加速至近20% 现已稳定在零利润和负1-2%的增长率 [6] * 公司目标在未来两年将该业务利润率恢复至约20% [6] * 企业及网络中心传统业务在2005至2020年间年增长超11% 疫情后转为负增长9% 现已反弹至3-4%的增长率 [7] * 网络中心批发业务为全球87个国家1,870个数据中心提供批量互联网连接 产生97%的流量 疫情前年增长约3% 疫情期间增长加速至26% 现已稳定在8-9%的增长率 [7] * 传统Cogent业务合并增长率为中个位数约5% 每年利润率扩张约100个基点 [8] **Sprint资产收购与转型** * 公司从T-Mobile收购Sprint业务获得两项主要资产 [8] * 第一项为问题企业业务 公司为此在54个月内获得7亿美元的付款 [8] * 截至第二季度末 公司仍拥有来自T-Mobile付款的2.44亿美元净现值 付款将持续至2028年第一季度 [8] * 第二项为Sprint物理网络资产 包括19,000英里城际光纤、482栋中央办公楼和1,200英里城域光纤 [9] * 公司花费两年时间重新配置这些资产 现可在938个地点提供10G、100G和400G的点对点光传输波长服务 交付时间在30天或以内 [10] * 波长服务业务上季度年化收入运行率为3,600万美元（约每季度910万美元） [10] * 公司还收购了190万平方英尺建筑空间和230兆瓦输入电力 将其从电话中心局改造为数据中心 [11] * 已完成125个站点的改造 将数据中心覆盖范围从55个设施扩大到180个设施 拥有约200万平方英尺空间和212兆瓦交流电 [11] * 已指定24个设施用于剥离 计划出售100万平方英尺空间和109兆瓦电力 [11] **波长服务市场与竞争策略** * 波长服务的目标可寻址市场为20亿美元 [10] * 全球波长市场年规模约70亿美元 其中35亿美元在北美 北美市场中20亿美元为城际业务 15亿美元为城域业务 公司主要专注于城际部分 [14] * 公司基于五个竞争优势竞争：覆盖地点更多、配置速度更快、90%物理路由为独有且不与其他运营商共享、因资产近乎免费而能提供更低价格（目前提供约20%的市场折扣）、以及因光纤沿铁路深埋敷设而更可靠 [15] * 公司网络每年的每英里中断次数约为竞争对手的七分之一 [16] * 公司目标到2028年年中获得25%的市场份额 [16] **资产剥离与资本配置** * 公司计划剥离24个较大的数据中心设施 方式可为 outright sale、长期租赁或合资 [18] * 截至第二季度末 已收到六份意向书 但尚未达成具有 meaningful deposit 的具有约束力的协议 季度后收到了更多意向书 [18] * 这些设施的改造于2025年6月完成 耗资1亿美元 [19] * 剥离所得净现金收益将用于三种用途：股票回购、派发股息或降低杠杆 [19] * 在Sprint收购和整合中 公司累计资本支出和资本租赁本金支付比未收购情况多出4.08亿美元 同时累计EBITDA多出2.68亿美元 差额用于设施改造 [20] **成本与资本支出展望** * 公司预计可从收购的Sprint业务中再削减约2,000万美元的年化费用 该成本削减将受所收购合同限制 在2026年底前实现 [21] * 资本支出预计约为每年1亿美元（包含扩张资本） 外加资本租赁的本金支付约4,000万美元 [21] * 现金流出的总额约为1.4亿美元 低于过去12个月约2.25亿美元的运行率 [21] **企业市场与办公趋势** * 公司在北美覆盖超过10亿平方英尺的多租户办公空间和约1,860栋摩天大楼 [22] * 该市场的空置率已从约6%上升至超过18% 并在过去两年一直停滞在18%左右 [22] * 办公空间的净吸收率已转为正数 但速率极低 [22] * 公司认为企业业务从疫情中的反弹比两年前预期的更慢 且未恢复至疫情前水平 [22]