纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国石油行业，涵盖原油供应、成品油需求、炼油等细分领域 - 公司：中国石油、中国石化、中国海油 纪要提到的核心观点和论据 中国原油供应 - 产量：新中国成立初期依赖进口，1960年石油大会战开始后产量快速增加，1978年首破1亿吨，2010年破2亿吨，2023年产量2.09亿吨，占全球约5%；地理分布上，早期东北、山东是主要产区，目前新疆、渤海产量较高；企业方面，中石油产量占一半以上，中海油约四分之一，其余来自中石化及其他 [8][10] - 进口：过去30年经济发展带动需求增加，产量持稳使进口依赖度攀升，2017年超美国成最大进口国，2023年进口5.6亿吨，依赖度72%，金额约2.4万亿人民币，占GDP比重1.9%，进口量占全球贸易量约25%；进口来源广泛，近半来自中东，2023年沙特/伊拉克/阿曼/阿联酋/科威特分别占比15%/10%/7%/5%/4%，其余来自独联体、南美、非洲等；2022年俄乌冲突后，俄罗斯原油出口转向亚洲，2023年成中国最大进口来源国，进口量同比增24%，占总进口19% [14][16][18] 中国成品油需求 - 历史：1850年代现代石油工业诞生后，早期消费集中在美欧，19世纪后期发展中国家成需求增量主要来源，2003年中国超日本成全球第二大消费国，2023年占全球需求约16% [21] - 经济：石油需求与经济增长高度相关，2000 - 2022年中国GDP年均增速8%，石油需求年均增长5%，2010年后经济结构转型使石油需求增速放缓，2020年后疫情冲击交通行业，增大石油需求弹性 [23] - 结构：成品油需求结构受行业分化影响，柴油需求与工业活动密切相关，汽油需求与居民消费相关度更高；2000 - 2010年柴油需求快速增长，2010年后增速随工业活动放缓，居民收入和汽车保有量增加推升汽油需求快速增长 [25] - 汽油：需求主要来自居民出行，受汽车保有量、总行驶里程、单车油耗等因素影响；近年来新能源汽车销量增长快，但在总保有量中占比有限，居民收入提升对冲替代消费，传统燃油车保有量增加，汽油需求维持高位 [27] - 柴油：需求用于货运物流、挖掘开采、农林渔牧、制造业等行业；汽柴油需求差异与GDP增速呈趋势相关，批发价差异与服务业和制造业PMI差值节奏类似；地缘冲突高发期，军事领域演练会提升柴油需求 [29] - 煤油：需求几乎全部用于航空领域，受居民收入效应影响；2010年后民航客运增加推升需求，2020年疫情使需求断崖跌落，2023年疫情修复后逐渐恢复，但距疫情前仍有增长空间 [31] - 出口：受配额政策指导，商务部每年分批次下发针对企业和油品的出口配额，主要发放给国营石油公司调节供需平衡；出口占总产量比例从2003 - 2013年均约5%增至2014 - 2024年约10%；目前汽柴煤油进口极少，主要出口对象为新加坡和东南亚国家，进口主要为燃料油、石脑油、LPG，来自俄罗斯、东南亚、中东等地区 [32][34] 中国炼油企业 - 产能：炼油能力稳步增长，2022年超美国成全球炼厂产能最高国家，2023年达9.4亿吨/年，“三桶油”占约63%，地炼占30%；炼厂利用率趋势提升，2023年约为79% [37] - 分布：沿海省份经济活跃、交通便利、储运加工设施充足，炼厂分布更密集；2023年原油加工量前五的省份是山东、辽宁、广东、浙江和江苏，合计占全国总加工量的60% [39] 中国石油公司 - 中国石油：主营业务包括勘探生产、炼油化工和销售，2023年未抵扣前营业收入分别为8709亿元/12139亿元/3047亿元，营业利润占比为44%/39%/18%；2023年营业利润率为8.4%，连续3年提升；勘探开发板块利润率与油价正相关，炼油化工板块利润率与油价反相关 [41] - 中国石化：主营业务集中于炼油化工，炼能占比33%；2023年未抵扣前勘探生产、炼油化工和销售板块营业收入为3000亿元/20451亿元/18184亿元，利润占比为18.4%/57.5%/19.5%；2023年营业利润率为2.7%，连续两年下降，部分原因是中游板块业务占比多，炼化利润受原油成本上升挤压 [43] - 中国海油：业务高度集中于油气销售，2023年该板块营业收入3279亿元，营业利润2021亿元，占总营业利润的97%；2023年营业利润率达41.5%，领先国内同行；因上游开采业务占比高、资源储量增加、生产成本可控，近两年油气销售板块平均利润率超60%，成整体利润率核心动力 [45] 三桶油比较 - 营收和利润：原油价格与石油公司营收和利润高度正相关；2023年中石油、中石化和中海油营收分别为3万亿元、3.2万亿元和0.4万亿元，利润分别为1611亿元、605亿元和1238亿元；中海油以6%的营收创造了36%的利润 [47] - 资本支出：与油价密切相关，2023年三桶油合计资本支出8700亿元，同比增长2.5%；中石油、中石化和中海油资本支出分别为2753亿元/1768亿元/1279亿元，勘探生产板块占资本支出比重分别为91%/46%/100%；未来中海油或仍处产业链上游，中石化仍聚焦炼油化工 [49] - 国际化：中石油和中海油国际营收占比相对较高；2023年中石油、中石化和中海油境外营收占比为34%/11%/38%，境外原油产量占比为17%/10.5%/31%，境外原油储量占比为12%/15%/45%；中海油资产遍布二十多个国家或地区，2023年圭亚那Stabroek区块日净产量约8.1万桶油当量，可采资源量约110亿桶油当量，是新增产量和储量重要来源 [51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 提供了2013 - 2023年中国原油、汽油、柴油、煤油、燃料油、沥青、石脑油的供需平衡表，包含产量、进口、出口、表观需求等数据及同比变化 [55][56][59][61][64][67][69] - 报告强调仅作参考，不构成投资建议，中信期货不会因接收人收到报告而视其为客户，且对报告信息的准确性、可靠性、时效性和完整性不作保证 [3][9][15]