调研基本信息 - 调研日期为2024年6月1日 - 6月30日 [1] - 公司接待人员有证券事务代表卢荣蕾、投资者关系李春阳和东冉 [1] - 参与机构包括银河证券、国海证券等多家机构 [1] - 投资者关系活动类别为公司现场接待和电话接待 [1] 市场趋势与业务影响 - 5月以来海运受多种因素影响运价走高，下半年取决于需求；空运供给增加但未恢复到2019年水平，需求取决于海外跨境电商和高端制造 [1] - 海运运价上涨对公司海运代理业务收入同向影响，但对板块利润影响有限，利润主要与箱量和服务链条长短相关 [1] 业务模式与利润提升 - 海运代理业务不提前锁定运价，以往单箱毛利低，2021年下半年取舍低利润率业务，提升多环节业务箱量，单箱利润逐渐提升，未来将继续延长服务链条 [1] - 空运业务通过包机等锁定可控运力，业务模式向“新型承运人”复合模式转变，空运通道业务中约25% - 30%使用固定运力，包机协议期通常一年，也有短于一年 [1] 业务区分与预期 - 空运通道是空运代理和跨境电商物流业务的加总 [2] - 海运代理、空运代理业务量与中国出口贸易货量相关，跨境电商物流业务量与中国跨境电商出口海外需求相关，海外电商渗透率低于国内，我国跨境电商市场仍在增长 [2] 合同物流业务 - 为客户提供采购、生产、销售、逆向物流等供应链物流管理服务及增值服务，服务环节包括仓储、运输等，聚焦快消零售等细分市场，与众多知名企业合作，受宏观经济等因素影响 [2] 财务情况 - 2024年第一季度公司营业收入242.87亿元，同比增长8%，归母净利润8.03亿元，同比下降16%，主要受客户价格压力和仓储市场租金下滑影响，合同物流利润压力预计持续，取决于市场环境 [2] - KLG集团2024年第一季度经营利润略有下滑，但好于欧洲同业，随着欧洲经济复苏，业绩有望改善 [2] 派息政策 - 公司无派息指引，自2003年在香港上市后保持稳定派息，近几年派息率均超30%，2021年36%，2022年超40%，2023年达50%，未来将统筹考虑派息事宜 [2] 中外运敦豪展望 - 中外运敦豪服务领先，但受中国进出口贸易、跨境电商增速放缓等因素影响，未来可能无法保持过去高速增长，利润受多种因素影响 [2][3][4] REITs申请进展 - 2022年6月披露基础设施公募REITs申请发行公告，拟入池6处项目，位于昆山等地，资产面积约30万平方米，审批时间有不确定性，有进展将披露 [4] 资本开支与并购计划 - 过去几年每年资本开支约20亿元（不含兼并收购），用于物流基础设施建设等，未来关注核心资源获取地区，并购目标围绕东南亚、拉美等地区，关注补充海外网络和增强属地运营能力的标的，取决于市场等因素 [4]