纪要涉及的公司 海光信息 纪要提到的核心观点和论据 1. 产品情况 - CPU：覆盖服务器和工作站市场，吸收 AMD 授权具备自主迭代能力，有海光一号到五号五代产品，每代分 7000、5000、3000 三个系列，分别面向高端服务器、政务企业教育终端、工作站和边缘计算入门级市场[2][4][5] - DCU：采用国际主流 GPU 路线，有深算一号、二号已商业应用，三号在研发，预期推出后打开算力应用[3] 2. 股权与营收 - 股权：股东包括中科系、成都国资和员工持股平台，股权结构集中，有海光集成和海光微电子两个与 AMD 合资子公司持有 x86 技术授权[7] - 营收：2023 年收入 61 亿，同比增长 17%；利润 12.6 亿，同比增长 59%，利润随收入规模非线性快速增长[7][8] 3. 毛利率与利润率 - 毛利率：19 - 21 年 CPU 毛利率随产品迭代增长，7000 系列最高，3000 系列最低；公司与行业整体毛利率较高，符合行业门槛高产量产利润率高特征[9][11] - 利润率：19 - 23 年公司利润率稳步提升，净利率提升幅度更大[10] 4. 费用与存货 - 费用：核心费用为研发，2023 年研发费用近 20 亿，同比增长 41%，销售、管理和财务费用随收入规模下降[11] - 存货：24Q1 存货增长到 17 亿，环比 23Q4 增长近 60%，用于应对供应链备货和战略储备[11][12] 5. CPU 市场优势 - 信创市场：受益国内信创市场发展，在国内服务器 CPU 市场地位高，2022 年中国电信和移动服务器整机采购中搭载海光处理器的采购额占近一半多[12][13] - 资格认证：2023 年底和 2024 年 5 月产品入围中国信息安全测评中心安全可靠测评公告，C864G 列为二级安全开发等级[13] - 性能表现：吸收 AMD 技术后具备自主研发创新能力，海光三号 CPU 性能与 AMD zn3 架构相当，与 intel 同期产品主流性能相当[14][15][16] - 架构优势：采用 x86 架构，软硬件环境成熟度高，生态优势丰富显著，与多种操作系统兼容，在服务器 CPU 销售额中占比 90%左右[17][18][19] - 市场需求：服务器市场 2023 年出货量因下游去库下降，2024 年开始复苏，Q3 预计环比小幅增长[19][20] - 客户覆盖：下游客户覆盖度高，主流服务器厂商均为客户，CPU 还应用于移动工作站市场，如中科可控天阔系列产品[21] 6. DCU 市场优势 - 架构与生态：基于 GPGPU 架构设计，全面兼容 rocm GPU 计算生态，能适配国际主流软件，减少从海外算力卡迁移的时间和复杂度[22][26] - 产品迭代：深算一号 20 - 21 年量产，制程 7 纳米，内存频率和显存带宽与 A100 相当；深算二号 2023 年 Q3 发布，预计今明两年更多产品迭代[24][25] - 客户适配：与下游客户适配性好，支持全精度模型训练，与百度飞翔完成互相认证[27] 7. 财务预测与估值 - 财务预测：1 - 4 月与关联方关联交易额 22 亿，预计 2024 年收入保持不错增速，利润增速比收入增速更快[28] - 估值：从 PS 角度看，海光目前估值低于可比公司，位置不贵[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 会议仅面向华福证券专业投资机构客户或受邀客户，内容仅代表个人观点，不构成投资建议，不得交流敏感、内幕信息，未经许可严禁录音、制作纪要等[1]