纪要涉及的行业和公司 - 行业：彩电行业 - 公司：海信视像、三星、LG、索尼、TCL、小米、创维、康佳、长虹、华为 纪要提到的核心观点和论据 国产电视崛起趋势 - 核心观点：国产电视有超越三星成为全球新霸主的可能性，海信等国产品牌崛起是确定性方向 [5][7] - 论据： - 技术变革带来产业格局变化，如液晶面板时代三星超越索尼，如今mini LED电视发展预示国产电视新机遇 [2][5] - 三星、LG电视机业务规模下滑，海信、TCL等国产品牌收入端持续扩张，销量超越LG且与三星距离缩窄 [6] - 大陆面板厂具有成本优势，海信在高端电视有差异化领先优势，国内零售额市占率超30% [7] 海外市场布局与贸易风险应对 - 核心观点：国产电视品牌通过全球化布局可应对贸易风险，海信视像全球布局清晰，能实现供需匹配 [9][13] - 论据： - 海信等品牌通过研产销三位一体的全球化出海布局，如在墨西哥设厂，可辐射美洲区，降低贸易风险 [10] - 美国电视机产业无本土品牌和制造环节工人就业需保护，出台关税对电视机产业影响不大 [11][12] 海信视像股价逻辑 - 核心观点：海信视像股价上升核心逻辑未变，未来出海将加速，经营效率和利润率有望改善 [14] - 论据： - 公司治理改善，海外经营成果共享，如将东盟业务独立让上市公司经营 [14] - 产业崛起背景不变，面板话语权集中使国产品牌有成本优势，7月后面板价格走软利于盈利改善 [15] - 品牌端布局完善，多品牌矩阵精耕全球市场，蚕食三星和LG份额，有望在5 - 6年超越三星 [16] 全球彩电市场情况 - 核心观点：全球彩电行业进入成熟期但需求稳定，高端化是主旋律 [20][34] - 论据： - 欧美成熟市场电视内容与终端绑定稳固，新市场渗透率上升，过去十年全球电视需求稳定在2亿 - 2.4亿台，零售额稳中有升 [20] - 高清化方面，全球4K电视渗透率从2014年小个位数提升到2022年的80%左右，部分市场向8K升级；大尺寸化方面，电视平均尺寸每年提升1 - 3寸 [35] mini LED发展趋势及影响 - 核心观点：mini LED成为高端化方向，将超市场预期，对国产品牌意义重大 [22][37] - 论据： - 618期间国内mini LED电视销量份额从去年个位数提升到接近20%，产品定位从中高端卖点向标配迁移 [22] - 小米引爆市场后，各品牌跟进，新品数量增加，技术下沉加速，渗透率将提升 [39][40][42] - 对国产品牌，短期降低产品同质化，优化市场格局；中期助力打造产品矩阵，拓展海外中高端市场；成本结构更健康，提高研发自主性，降低上游面板影响 [43][44] 全球彩电市场竞争格局 - 核心观点：全球电视市场呈一超多强局面，中国品牌持续清洗日韩品牌 [24] - 论据： - 三星份额接近20%独占鳌头，海信、TCL、LG形成第二阵营，份额10% - 13%，小米、创维、索尼等份额中低个位数 [24] - 国内市场基本完成国产替代，海信系、TCL系、小米等国产品牌占据主流，韩系、日系品牌合计份额不到一成 [25] 海信视像各区域市场布局与表现 - 核心观点：海信视像全球化路径清晰，各区域市场有不同战略和发展潜力 [27][32] - 论据： - 中国市场：是基本盘，完成国产替代，海信销量份额超26%，销额份额接近30%，高端化领先为出海打下基础 [25][26][52] - 北美市场：是引擎市场，海信建立本土化供应链和研发中心，进入六大渠道，份额快速成长，突破Best Buy渠道意义重大 [28][54][58] - 欧洲市场：是战略市场，海信有生产和研发布局，通过体育营销提升份额，但整体份额低个位数，有较大提升空间 [29][64] - 日本市场：是高端市场，海信收购东芝后占据行业第一，以38%销量份额和超40%销额份额领先 [31] - 亚太市场（除中国）：海信在日本优势明显，通过其辐射周边，东盟市场有进步空间，在印度重点拓展 [66][67] - 中东非市场：有潜力，海信通过体育营销突破阿联酋市场，合计份额达17%位居第三且持续提升 [68][69] 盈利预测与估值 - 核心观点：预计海信视像未来三年盈利增长，给予15倍远期估值，对应市值约500亿，维持强烈推荐评级 [70][75] - 论据： - 彩电业务未来三年预计收入500亿、540亿、620亿元，国内份额逐年提升1.5个点，毛利率因高端化提升，面板价格波动区间将收窄 [70][71] - 海外市场今年因体育赛事销量增长，未来份额增长加速；新业务未来三年增速分别为20%、17%；销售费用率受收入增长担保，管理费用率稳定，规模净利率复合增长15% [74][75] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 北美市场线下渠道有正向滚雪球效应，新品上架需销量好于老品，海信通过沃尔玛等渠道提升销量后，突破Best Buy渠道对品牌提升意义重大 [56][57][58] - 欧洲市场因渠道分散，欧洲杯赞助能提升海信品牌知名度和影响力，快速拓展线下渠道，助力份额放量 [64] - 面板价格波动曾侵蚀黑电行业盈利，如今中韩竞争基本结束，LG退出广州工厂后，面板价格波动区间将收窄，利于下游黑电产业盈利和经营预测 [71][73]