纪要涉及的公司 东山精密 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务结构与市场地位 - 公司主营业务为PCB及钣金业务，PCB业务营收占比达三分之二，是全球第二大FPC资产供应商，在全球软硬板叠加市场排第三，IPC行业排第二[2][3][9] - 业务版图涵盖钣金制造、光电显示封装、LCM触控显示模组及以FPC为主的PCB业务，在汽车和手机领域有稳固市场份额，是华为等通信设备制造商重要供应商[2][4] 2. 各业务板块情况 - 光电显示业务：通过收购开启，过去两年因市场竞争和格局变化，LED和LCM业务承压，预计亏损，但在手机和车载显示领域有竞争优势，客户包括华为、OPPO、vivo、三星显示等[4][8][11][12] - PCB业务：表现强劲，去年毛利48亿，营收233亿，毛利率21%，是所有业务线中最高的，预计未来几年保持增长，特别是海外市场需求推动[9][17] - 汽车业务：过去两年营收快速增长，去年达64亿，增速翻倍以上，主要得益于两大客户，特别是第一大客户放量增长，业务线不断扩展，产品种类增加，已在电池壳体、白车身等方面获客户验证[6] 3. 战略布局与发展前景 - 实施出海战略，在墨西哥和东南亚地区产业布局，提高单品价值和扩大市场份额加强汽车业务，虽面临市场波动和资产整合挑战，但预期业务显著发展[4][7] - 计划通过高端化转型和生产基地优化提高盈利能力，调整低端业务向高端转型，优化生产基地布局实现光电业务减亏目标[2][8] - 随着国际化布局深入和市场需求明确，全球PCB市场地位有望进一步上升，虽今年净利润增长有限，但考虑海外订单和大客户换机潮，长期盈利能力增强，明后年业绩参考30亿左右水平，高于可比公司平均[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 自2017年开始，NCS从整合后的46亿营收增长至现今的188亿，过去五年第一大客户为其带来约120亿营收增量，汽车电子业务是近年来重点布局且增速较快的增长线之一[12] 2. 公司综合毛利率过去几年下滑，特别是特定产品生产阶段，但通过调整和优化有望改善财务状况实现长期稳定增长[7] 3. PCB业务毛利润虽受整体净利润下滑影响环比上升，但呈螺旋式上升趋势，2020 - 2022年毛利率由30多亿增长至45%以上，公司有信心未来三年通过调整业务和折旧结束等方式实施资产减亏计划，预计明年下半年或明年见到新布局成果[16]