调研基本信息 - 调研时间为 2024 年 7 月 23 日，方式为现场座谈，调研机构是海通证券、博时基金，公司接待人员有副总裁等 [1] 市场格局与竞争优势 - 国内浓缩苹果汁市场从“四大家”变为“两大家”格局，公司是全球浓缩果汁行业领先的“专业浓缩果汁生产商” [2][9] - 公司凭借近三十年经营积累，在质量与品牌等多方面形成竞争优势，综合水平行业领先 [2][3][9] 市场与客户情况 - 世界苹果汁约 80%消费市场在发达国家，公司产品外销收入占比约 70%，在主要消费地区有固定份额和客户 [2] - 外销与可口可乐等国际企业合作，内销与国内知名企业合作，内销规模稳步增长 [3] - 国内外下游饮料行业格局稳定，公司主要客户为大型企业，也通过多种方式开发新客户 [8] 业务定价与盈利情况 - 浓缩果汁全球定价，公司内销参照外销，国内外产品定价和盈利水平差异不大 [4] - 2023 年外销营收 5.46 亿元，占比约 63%；内销收入 3.22 亿元，占比约 37% [4] - 2023 年北美市场占比约 18%，亚洲各国占比约 22%，非洲国家占比约 10%，大洋洲占比约 10%，欧洲占比约 4% [4] 市场销售变化及原因 - 2021 - 2023 年欧洲市场收入占比从约 10%降至约 3.9%，中国以外亚洲市场从约 24.2%降至约 21.6% [5] - 原因是 2022 年中国浓缩果汁减产、价格上涨，公司优先服务大客户以增加利润 [5] 产能布局情况 - 2023 年公司增大产量，收购恒通阿克苏工厂，浓缩苹果汁产量从 2022 年的 6.36 万吨增长到 9.27 万吨 [5] - 2024 年 5 月拟在陕西延安投资布局，7 月竞拍延安富县恒兴果汁资产，产业布局扩张至 7 个省、10 个工厂 [6][9] 应对潜在情况策略 - 国内自建果园效果不佳，公司因苹果资源充足和管理成本高，无自建果园计划 [7] 市场需求判断与业务发展 - 全球果汁消费以发达国家为主，需求稳定；发展中国家是新兴消费增量 [8] - 海外业务巩固发达国家市场，拓展发展中国家市场；国内市场增长快、需求多样，公司拓展新品种和产能 [8][9] 提升竞争力举措 - 关注并购投资机会，整合产能，扩大市场份额 [9] - 扩展产品线，增加脱色脱酸浓缩果汁等产能，开发多种新产品 [9][10][12] - 提升经营效率，加大股东回报，2024 年将继续回购注销不超 10%已发行 H 股股份 [10] 成本波动应对能力 - 浓缩苹果汁需求稳定，成本变动可向下游传导，公司对上下游议价能力强 [11] - 中国制造商生产优势明显，公司竞争力强，国内市场升级需求增长 [11][12] - 过去成本上涨未显著影响贸易规模，公司利润稳步增长 [12]