财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收18亿美元，同比增长22%，调整后营业利润率近50%，提高590个基点 [20] - 提高多项指标指引，预计全年发行增长20% - 25%，营收增长高个位数百分比；MIS营收增长高个位数百分比，调整后营业利润率58% - 59%；MA营收高个位数增长，利润率30% - 31%；穆迪营收低个位数百分比增长，费用高个位数增长，调整后营业利润率46% - 47%；自由现金流20 - 22亿美元，股票回购约13亿美元，调整后摊薄每股收益11 - 11.40美元 [23][26][29] 各条业务线数据和关键指标变化 Moody's Analytics（MA） - 营收增长7%（按固定汇率计算增长8%），经常性收入占95%，同比增长9%，调整后营业利润率28.5%，提高50个基点 [20] - 年化经常性收入（ARR）31亿美元，增加2.92亿美元，同比增长10%；最大业务线决策解决方案ARR增长13%；数据与信息ARR增长10%；研究与洞察业务ARR增长6%；整体保留率约94% [20][21] Moody's Investors Service（MIS） - 营收创历史第二高，增长36%，超过10亿美元；交易性收入增长56%，超过发行增长47%，占本季度总收入近70%；调整后营业利润率63.2% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年交易收入增长56%，超过发行增长43%，企业融资和金融机构评级组交易收入增长率均超过65%；整体总收入增长35%，调整后营业利润率提高760个基点 [9] - 预计全年全球GDP在2% - 3%之间，6月违约报告显示全球违约率4月达到峰值，未来12个月将逐渐下降 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续创新投资，推出新产品、拓展覆盖范围、拓展合作伙伴关系，以推动增长和实现长期可持续成功 [8] - 收购非洲领先的国内信用评级机构GCR，加强在全球国内评级市场的领导地位；在可持续金融评级领域取得重要里程碑，交付第200份第二方意见 [14][15] - 与MSCI围绕ESG和私人信贷开展战略合作，与Zillow、Google、Diligent等建立合作关系，扩大数据和分析的影响力 [16][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济方面，对今年剩余时间持积极展望，预计全球GDP在2% - 3%之间；全球违约率已达峰值并将逐渐下降，对今年晚些时候的降息时间和次数相对不敏感 [25] - 预计今年上半年业务比下半年繁忙，这一观点保持不变；MA业务预计第三季度增长与第二季度大致一致，第四季度回升至高个位数增长上限 [25][69] 其他重要信息 - 本季度推出自动化信用备忘录和早期预警系统等GenAI新产品，获得积极反馈；KYC业务推出制裁证券筛选工具和欧洲制裁产品 [11][13] - Orbis数据库覆盖实体数量翻倍，本季度超过5亿家公司，成为竞争优势来源 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于发行的提前拉动预期及影响 - 存在两种提前拉动情况，一是年内计划融资的提前拉动，二是未来到期债务的提前拉动；预计第四季度发行将较为平淡，因发行人受银行引导在市场条件有利时提前发行，避免第四季度选举相关动荡；2025年投机级债务有一定提前拉动，但在历史范围内，不影响对明年的看法 [33][34][35] 问题2: 发行提前拉动与利率下调的相互影响 - 对今年剩余时间的展望不特别依赖利率变化，已将上半年强劲发行纳入展望并提高第三季度发行预期，对第四季度仍持谨慎态度；若有降息，可能成为2025年发行的催化剂 [38] 问题3: Research & Insights业务ARR增长预期加速的驱动因素 - ARR增长6%与第一季度持平，此前预计的一些保留压力仍存在；创新投资和Research Assistant及覆盖范围扩展将推动增长；Research Assistant有良好数据表现，客户数量翻倍、平均交易规模增加、销售周期缩短、使用率和客户满意度提高 [41][42] 问题4: MSCI合作的时间线、私人信贷方面的设想及ESG业务规模和影响 - 合作工作已开始，ESG内容整合预计年底完成，9月开始着手私人信贷方面工作，暂无推向市场的时间线；ESG业务在MA业务中占比小，会影响剩余时间的销售管道，但对整体业务影响不大 [46][47][48] 问题5: 战略投资的进展情况 - 按年初计划推进，GenAI方面建立开发框架，推出相关工具，在银行领域进行小收购，内部扩展Copilot等应用；产品开发方面将数据和分析整合到工作流平台；技术平台方面有平台工程和架构路线图；MIS在评级生命周期自动化方面取得进展 [51][53][55] 问题6: AI产品的收入情况、增长轨迹及实质性贡献预期 - Research Assistant是增长最快的产品之一，但在穆迪分析整体收入中占比不高；有多个客户在试用自动化信用备忘录和早期预警系统；与Microsoft和Google的合作将开辟新的盈利途径，目前虽未产生实质性收入，但前景乐观 [57][58] 问题7: 更详细的采购模式收紧情况及近3个月环境变化 - 银行业和资产管理行业存在成本压力，影响产品的追加销售、价格上涨和保留率；销售管道健康，GenAI产品早期采用者的销售周期缩短；本季度销售会议数量创疫情后新高，面对面交流占40%；近3个月环境与全年情况基本一致 [60][61][64] 问题8: Data & Information子业务有机固定汇率营收增长与ARR增长不一致的原因 - 产品组合和合同性质导致季度营收数据有波动，第一季度12%的增长可能高于正常水平，第二季度8%的增长可能低于正常水平，上半年约10%的增长反映业务表现，预计全年ARR增长也如此 [66] 问题9: ARR面临的逆风对营收的影响及MA营收增长指引的预期 - MA第二季度营收增长7%（固定汇率8%），经常性收入增长9%，预计全年经常性收入增长类似；交易性收入第二季度下降，下半年将继续下降；预计第三季度增长与第二季度大致一致，第四季度回升至高个位数增长上限 [69] 问题10: MIS发行提前拉动是否影响未来发行预期 - 今年的提前拉动情况与过去十年的历史范围一致，不认为会对未来发行增长和发行情况产生重大影响 [72] 问题11: 美国商业房地产市场对银行业的影响及本季度激励性薪酬情况 - 分析团队密切关注商业房地产市场，尤其关注写字楼，A类写字楼表现较好；CMBS发行市场本季度有复苏迹象；本季度记录激励性薪酬约1.17亿美元，预计剩余时间每季度约1.1亿美元 [75][76][77] 问题12: ARR范围扩大与MSCI交易的关系及对未来的影响 - MSCI的ESG评分和数据在整体ESG和气候业务中占比小；过渡期间会影响近期销售管道和保留率，但中期来看，提供优质ESG内容将有利于重建管道，预计2025年实现；MSCI使用Orbis数据库进行ESG评分，未来可能在其他领域拓展合作，如私人信贷 [82][83][84] 问题13: 政府业务规模、续约情况及风险考虑 - 政府业务是最小的客户细分市场，但过去一两年增长良好；有一些一年期大合同，考虑到第四季度环境可能不稳定，存在续约推迟到下一年的风险；续约主要涉及数据与信息业务 [87][88][89] 问题14: MA中期加速增长的其他因素 - 主要是“落地并拓展”战略，包括向银行和保险公司进行交叉销售的机会，以及与企业合作拓展业务，围绕销售和营销优化、客户入职和监控、供应商风险、贸易信贷等用例开展业务 [91][92] 问题15: 美国即将到来的活跃天气季节对RMS的影响及SaaS平台的盈利能力 - 活跃天气季节不会立即带来收入或ARR增长，但极端天气事件的增加和对气候变化影响的关注推动了对公司解决方案的兴趣，不仅限于保险市场，银行等其他组织也有需求；SaaS平台具有竞争力，可运行高清模型，且对第三方模型开放 [95][96][98] 问题16: 是否重新考虑MA在投资者日设定的增长目标 - 本季度实现了最高的ARR增长率，决策解决方案的增长与中期目标一致；中期展望没有改变，中期目标仍是推动创新和投资的指引，预计每年讨论一次，除非有重大催化剂，否则不会在年中重新审视 [102]