财务数据和关键指标变化 - 2022年公司营收154亿美元，较2021年增加56亿美元；调整后EBITDA为13亿美元，增加超5亿美元；调整后每股收益增长38%至37.66美元 [6] - 第四季度调整后EBITDA增长7100万美元至3.19亿美元，增幅29%；调整后每股收益从7.46美元增至9.12美元，增幅22%；调整后营业利润率为8.2%；营收增加11亿美元至37亿美元；毛利润增长1.96亿美元至7.38亿美元，毛利率19.9%；调整后SG&A占毛利润的比例为56.7% [8] - 2022年全年调整后经营现金流为9.87亿美元，较去年增加3.55亿美元；12月底公司流动性为15亿美元；调整后净杠杆率从2021年底的2.7倍降至2022年底的1.7倍 [8] - 2022年公司有效税率为24.4%，2021年为23.7%，预计2023年税务支出约为24.5% [16] - 2022年公司在不包括房地产购买的情况下，资本支出约为9500万美元，预计2023年全年约为2亿美元，其中约2000万美元用于租赁物业置换 [16] - TCA第四季度税前收入为2800万美元，全年为8000万美元，预计2023年将产生2500万美元的税前收入 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 新车辆业务 - 第四季度新车辆库存为2.54亿美元，相当于20天的供应量，各细分市场有所波动，国内品牌30天、进口品牌13天、豪华品牌21天；新车辆销量同比持平，收入增长3%；每辆车的新平均毛利润较去年同期减少704美元；2022年全年新车辆毛利润同比增长7%，按PBR计算，全年增加1348美元（30%）至5815美元 [10] 二手车业务 - 第四季度二手车零售收入较去年同期下降5%；每辆车的二手车零售毛利润为1842美元，较去年同期减少840美元；二手车库存为2.02亿美元，相当于26天的供应量；二手车与新车的比例为101%，低于去年同期的108% [11] F&I业务 - 第四季度F&I PBR为2233美元，较去年同期增加241美元；每辆车的总前端收益率同比下降474美元至5984美元 [11] 零部件和服务业务 - 第四季度零部件和服务收入增长12%；客户自付收入增长13%，毛利润增长14% [11] Clicklane业务 - 第四季度通过Clicklane销售的车辆超过8400辆，同比增长67%，较上一季度增长24%；2022年全年通过该平台产生约11亿美元的收入，销售车辆超过2.75万辆；预计2023年将产生25亿美元的收入 [12][13] - 第四季度超过92%的交易客户是公司经销商网络的新增客户；平均交易时间与之前季度大致相同，现金交易8分钟，金融交易14分钟；总前端PBR为3518美元，F&I PBR为2001美元，总前端收益率为5519美元；Clicklane客户的平均信用评分环比上升至7.26，高于公司门店的平均信用评分；87%的申请人获得融资批准，77%的客户获得即时批准，另外10%的客户需要线下协助；Clicklane交付车辆与经销商的平均距离为18.6英里；Clicklane客户的转化率是传统互联网潜在客户的两倍多；个别门店中，国内车辆转化率为20%，进口车辆为28%，豪华车辆为48% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续评估有意义的收购机会，在过去的几次收购中展现出纪律性，并坚持严格的标准以实现机会性增长；董事会已批准将股票回购授权增加1.08亿美元至2亿美元 [8] - 12月公司剥离了北卡罗来纳州的门店，这些门店估计年化收入为5.9亿美元，公司在资本配置上具有机会主义、战略性和深思熟虑的特点，以实现股东回报最大化 [9] - 公司以客户为中心的模式依赖于为团队成员提供一流的福利，包括向门店员工授予股权奖励，这在同行中是独特的 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年市场中汽车平均车龄超过12年，库存天数开始增加，公司固定业务持续强劲，预计这种情况将持续；公司计划业务的SAR在1400万美元左右；凭借严格的成本管理和灵活的费用结构，公司能够适应不断变化的条件，包括行业库存供应的复苏 [20] - 公司认为2023年新车利润率将表现良好，虽会因不同OEM的库存天数供应而有所差异，但整体会高于2019年；二手车利润率不会回到2019年水平，虽可能不如去年强劲，但与2022年相差不远 [26][58] - 零部件和服务业务预计不会放缓或停滞，随着汽车老化，维修需求增加，零部件成本上升；若失业率上升，对该业务将产生积极影响 [53] 其他重要信息 - 2022年公司团队成员的志愿者时长同比增长近70%，达到每人最多40小时的志愿者休假计划 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与OEM合作伙伴的沟通情况以及库存的发展轨迹如何？ - 第四季度公司部分大型豪华和进口门店库存天数为个位数，限制了销量增长；进入2023年，超35%的库存是预售的；不同制造商的库存恢复情况不同，预计上半年Stellantis和其他国内品牌会快速恢复，而丰田和本田的库存增长较慢 [23] 问题2：库存改善对GPU的影响以及两者的关系如何演变？ - 过去几年受疫情和供应链问题影响难以预测，当前市场与2019年不同，预计SAR低于1.6亿美元时利润率能保持较好水平；OEM在库存天数供应方面有经验，不会轻易推出大规模激励措施，但库存积压时可能会有；由于汽车平均车龄超12年，预计新车利润率整体表现良好，但会因OEM而异 [25][26] 问题3：如何看待公司未来的资本配置和门店组合，是否还会进行剥离或收购？ - 公司专注于资产和门店组合，旨在收购增值资产并剥离表现不佳的门店；剥离北卡罗来纳州门店部分是为新收购做准备并维持现金流平衡和杠杆率；目前公司流动性为15亿美元，杠杆率低，若有收购机会或股票回购需求，有足够的资金部署能力 [28][29] 问题4：新车GPU在今年的发展趋势以及最终可能的水平如何，销售员工的可变薪酬与美元毛利的关联程度如何？ - 第四季度某国内品牌库存天数接近正常水平，毛利率高于2019年，预计2023年新车利润率将显著高于2019年，但会因品牌而异；销售员工的很多薪酬与毛利润挂钩，毛利润下降时SG&A会自然减少；公司不会盲目追求销量，而是注重每辆车的资产回报 [32][33][34] 问题5：Clicklane客户的来源以及预计2023年的增量收入是否能持续？ - 92%的Clicklane交易客户是来自当地其他经销商集团的新增客户，他们选择公司是因为在线交易的便捷和透明；预计2023年Clicklane收入从11亿美元增至25亿美元，部分原因是第四季度新增了LHM和Stevenson门店，且门店上线Clicklane后需要一年时间提高转化率，同时预计SAR会略有增加，新车库存天数供应也会在某些时段增加 [36][38] 问题6：公司净杠杆率的目标水平以及若有大型交易时的变化情况如何？ - 公司在合适的交易情况下，能接受净杠杆率达到3倍，但在当前利润率环境下，理想水平约为2.5倍；公司在收购方面很有纪律性，注重收购增值资产 [40][41] 问题7：二手车价格稳定是否可持续以及未来几个月的趋势如何？ - 二手车估值和价格正在企稳，随着销售季节和税收抵免的到来，市场会进一步稳定，但供应方面仍有压力，且仍存在一定的折旧 [44] 问题8：利率对融资附加率是否有影响？ - 目前在门店层面未看到利率对融资附加率有重大负面影响；公司拥有贷款市场，与多种金融机构合作，能为消费者提供最佳利率 [46] 问题9：特斯拉降价对公司价格、需求或展厅流量有何影响？ - 公司迅速评估了特斯拉库存情况，数量低于60且大多是新车，已调整价格以适应当前市场；目前未看到特斯拉降价对公司电动汽车销售有重大影响，但预计全年会有激励措施推出 [48][49] 问题10：如何看待2023年SG&A与GPU的关系，以及零部件和服务业务的增长限制和规划？ - 公司在成本管理上一直很严格，致力于提高员工生产率和降低交易成本；新收购门店的效率有待提高，预计2023年能实现一定的效率提升；零部件和服务业务增长主要受汽车老化影响，预计2023年不会放缓或停滞，技师招聘一直是需求，但目前增长主要与汽车老化和零部件成本上升有关；若失业率上升，对该业务将产生积极影响 [51][53] 问题11：在当前背景下，除Clicklane外，还有哪些因素让公司对实现55美元EPS目标有信心，以及是否会先出现盈利下降再上升？ - 市场上约90%的门店有收购机会，未来几年SAR有望持续增长，结合Clicklane的效率提升、SG&A的降低以及软件工具的使用，公司认为有机会实现目标；2023年新汽车利润率预计能保持良好，但可能受多种因素影响；二手车利润率不会回到2019年水平，虽可能不如去年强劲，但与2022年相差不远 [55][56][58] 问题12：第四季度零部件和服务业务的流量与客单价情况如何，以及SAR预测是受生产限制还是需求限制，OEM是否会促进租赁业务？ - 第四季度零部件和服务业务的增长部分归因于价格上涨，客户自付维修订单数量也有所增加，各细分市场除国内品牌维修订单数量可能下降2%外均有增长；公司认为SAR预测受多种因素影响，目前需求仍然较好，超35%的库存是预售的，但生产仍受供应限制，且很多OEM正在进行电动汽车的研发和推出；公司希望OEM能促进租赁业务，因为这对公司和OEM都有利于客户留存，豪华品牌可能最先受益 [60][64][66] 问题13：新车辆进口类别中，进口品牌单位增长但GPU百分比下降最多的原因，以及丰田和本田库存问题的原因和沟通情况，高利率在年底是否会成为问题，以及提及的重大收购规模与Larry Miller的比较？ - 进口品牌中，库存天数为个位数的品牌利润率极高，虽整体GPU有所下降，但每辆车约3800美元的毛利润仍然可观；丰田和本田与公司沟通良好，通常按30天增量提供信息，但受供应链问题影响，实际供应情况可能与预期不同；若美联储再加息一到两次，每次25个基点，公司认为不会有太大问题，除非市场出现重大灾难；提及的重大收购规模介于一个门店和60个门店之间，小于Larry Miller的规模 [69][71][76]