纪要涉及的公司和行业 - 公司：菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International Inc.）、Vectura、OtiTopic、Fertin、Altria、英美烟草（BAT） - 行业：烟草、大麻、医疗保健（吸入疗法、自我保健 wellness） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩与展望 - 公司年初至今股价上涨 31%，预计为低至中个位数的每股收益增长公司，当前市盈率为 16 倍 [2] - 第三季度和全年业务表现强劲，有望实现业绩提升，目标是全年销量增长，这可能是近 10 年来首次 [3][4] - 预计第三季度调整后每股收益在 1.50 美元至 1.55 美元之间，全年调整后每股收益目标为处于 5.97 美元至 6.47 美元区间的高端 [6] IQOS 业务 - IQOS 在关键地区势头强劲，第三季度预计出货量在 230 亿至 240 亿支烟弹之间，市场销量在 240 亿至 250 亿支烟弹之间 [4] - 日本推出的 ILUMA 取得巨大成功，首周设备销售和烟弹消费表现出色，12% 的购买者是加热不燃烧产品的新用户 [5] - 半导体短缺问题未改善，部分市场设备供应紧张，可能影响下半年用户获取率 [7] - 推迟 2021 年下半年 IQOS ILUMA 在其他地区的发布，计划推迟至 2022 年上半年，这将影响库存建设和销量 [8] - 若困难持续到年底，可能导致 20 亿至 30 亿支烟弹的销量损失（其中白俄罗斯因制裁损失 3 亿支），全年目标销量为 950 亿至 1000 亿支烟弹，可能处于低端 [10] 超越尼古丁战略 - 目标是到 2025 财年实现 10 亿美元的非尼古丁业务收入，通过收购 Fertin 和 Vectura 有望增加约 4 亿美元收入 [19] - 公司在创新、研发和吸入技术方面的 80 亿美元投资，使其有能力在自我保健 wellness 和吸入疗法两个领域发展新业务 [20] - 收购将加速业务发展，后续业务增长主要依靠有机增长，也可能进行一些附加收购 [22] 市场情况 - 日本市场：雪茄税差即将缩小，可能促使部分雪茄用户转向卷烟业务，为公司带来积极影响，但消费者行为仍不确定 [23][24]；过去两年消费税上调有助于公司定价，目前暂无 2022 年 10 月之后的消费税上调计划，不过通胀可能使提价仍有可能 [25][26] - 欧洲市场：加热不燃烧产品受益于较低的消费税，欧盟 TPD - 3 讨论正在进行中，结果和时间不确定，公司希望有积极结果；德国降低加热不燃烧产品与卷烟的税差至 20%，公司认为应保持 50% 以上的税差，以摊销投资和促进消费者转换 [27][29] - 美国市场：优先在美建立优质减害产品（RRP）团队，支持奥驰亚（Altria）发展 IQOS，同时发展尼古丁贴片、VEEV 等其他品类 [39]；与英美烟草（BAT）的专利诉讼，ITC 全委会将于 9 月 29 日裁决，公司此前在全球多地胜诉，希望最终胜诉，若败诉有 60 天总统审查期，并已在制定后备方案 [42][43] 其他业务 - 电子香烟 IQOS VEEV 已在捷克、芬兰和新西兰推出，市场反馈良好，计划在年底前在 7 - 8 个市场（包括法国）加速推出 [32][34] - 股票回购本季度重新开始，将对调整后每股收益复合年增长率产生积极影响，高于此前提到的 9% [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司宣布了业务转型关联融资框架，将为全球 10 亿烟民提供更好产品的目标纳入公司融资考量，吸引新的利益相关者，推动公司实现无烟世界的目标 [11][12] - 巴基斯坦和埃及有明确立法承认烟草减害目标，并设置了符合公司期望的加热不燃烧产品与卷烟的税差（大于 50%） [31] - 对于到 2025 年无烟产品收入占比超过 50% 的目标，虽可能遭批评，但公司认为不应放弃卷烟业务领导地位，因其为转型投资提供资金，且有助于说服烟民转向更好产品 [44][45][46]