财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为1000万美元，即每股普通股0.21美元；可分配收益为1750万美元，即每股普通股0.37美元。今年前9个月的可分配收益总计为每股普通股1.14美元，远超同期支付的每股普通股1.05美元股息，其中包括每股普通股0.06美元的补充股息 [14] - 第三季度末贷款投资组合创纪录达到24亿美元，同比增长33%，四个季度均实现投资组合增长 [7] - 第三季度末杠杆率（债务与股权比率）为2.5（不包括CECL准备金），CECL准备金为2450万美元，较上一季度净增加640万美元 [15] - 加权平均投资组合风险评级维持在2.8，92%的贷款组合评级为3或更高（五分制），第三季度约97%的贷款按合同约定偿还债务 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新发起承诺4.85亿美元，使年初至今的发起总额达到10亿美元，超过了之前9.55亿美元的年度记录 [7] - 第三季度发起三笔总计2.82亿美元的贷款，由A级LEED金级认证的优质办公物业作为抵押 [11] - 贷款组合约98%投资于高级浮动利率贷款，约三分之二的贷款由多户住宅、办公、工业和自助存储物业作为抵押，酒店和零售敞口占比较低 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - Ares房地产集团全球管理资产规模达365亿美元，在17个办事处拥有约200名投资专业人员 [8] - Ares房地产平台拥有超过200项工业投资和约1.45亿平方英尺的工业空间 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续高效部署可用资本，包括6月股权发行所得资金，实现了低两位数的加权平均净资产收益率 [10] - 公司追求在工业和工业物流领域进行更多投资，受益于Ares平台的内部产品专业知识，能够在工业资产生命周期早期提供贷款 [9] - 公司贷款业务注重与高质量机构赞助商合作，本季度重复赞助商业务和新赞助商业务几乎各占一半 [9] - 公司继续在目标市场寻找机会，包括阳光地带和受益于税收迁移的州，同时关注门户城市某些行业价值重置带来的机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业房地产活动激增，基本面改善，公司发起业务势头良好，反映了Ares房地产平台的影响力不断扩大 [7] - 公司预计全年可分配收益将充分覆盖定期和补充股息 [13] - 公司认为短期利率大幅上升将对可分配收益产生积极影响，因为大部分贷款基于LIBOR计息，且2021年新发起的贷款LIBOR下限较低，同时公司已对冲了大部分浮动利率负债 [17] - 随着旅行和商务旅行的恢复，公司酒店业务表现有望继续改善，第四季度通常是较好的季度 [27] 其他重要信息 - 公司宣布第四季度定期股息为每股0.33美元，补充股息为每股0.02美元 [13] - 公司网站（www.arescre.com）的投资者资源板块发布了收益报告演示文稿 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司未来的杠杆率计划 - 公司长期目标杠杆率为3.0倍，疫情期间杠杆率降至2倍多，目前计划逐步提高至目标水平，相对于2021年9月30日，约有3.5亿美元的额外债务融资空间 [21][22] - 公司认为并非所有债务都相同，使用CLO债务时可承受高于3.0倍的杠杆率，而逐笔贷款融资时杠杆率通常低于3.0倍，基于当前资产质量和资产负债表状况，公司对达到3.0倍杠杆率感到舒适 [24] 问题: REO资产（酒店）的前景和季节性 - 酒店业务表现良好，受益于竞争减少、专注必要工人和团体业务以及内部资产管理能力，运营成本与收入相关，能够保持正运营利润率 [26][27] - 随着旅行和商务旅行的恢复，酒店业务活动逐渐增加，第四季度通常表现较好，第一季度通常较困难 [27] 问题: 第三季度大部分发起贷款以办公资产为抵押的原因及前景 - 公司在门户市场的办公资产配置较为干净，当前发现了一些独特机会，如纽约办公资产价值下降15% - 30% [29] - 公司选择与特定赞助商合作，投资的办公建筑具有LEED认证，具有一定防御性，预计将受益于员工返回办公室的趋势 [29] 问题: 稳定每股收益的可持续性 - 公司对本季度收益感到满意，LIBOR下限的到期速度比预期慢，本季度仅有两笔贷款到期 [31] - 公司计划通过多种方式优化业务模式，以抵消LIBOR下限到期的影响，包括扩大资本规模以降低费用率、增加杠杆率、降低负债定价等 [31] - 如果利率上升，公司将受益，因为大部分负债已对冲，2021年新发起的贷款LIBOR下限较低 [32] 问题: 第四季度还款和资金情况 - 第三季度还款低于预期，第四季度目前没有重大还款，但预计接近年底时还款将恢复到正常水平，公司正在密切监测并与借款人合作 [34] - 公司通过积极的资产管理和与借款人的沟通，提前45 - 60天了解还款时间，并管理贷款管道和仓库设施，以确保资本的有效部署 [35] 问题: 第四季度投资组合是否会增长 - 难以精确预测季度投资组合增长情况，但从过去几年的趋势来看，投资组合有望继续增长，行业活动强劲，没有减弱的迹象 [38] 问题: 发起环境中是否有机会提高利差以及借款人是否需要进行套期保值 - 当前贷款环境对贷款机构非常有利，ROE维持在低两位数水平 [41] - 随着基准利率下降，利差通常会扩大，尤其是接近年底时，同时由于部分资本供应减少，预计利差会进一步扩大 [41] - 公司关注净息差，所承保的ROE与过去表现一致 [41] 问题: 酒店资产是否有融资以及是否出售 - 酒店资产有2800万美元的无追索权融资，公司净股权头寸约为1100万美元 [43] - 公司作为贷款机构的目标是收回资本和贷款本金，会积极管理资产以实现这一目标，如果有机会以成本价出售酒店资产，公司会考虑将资金重新投入贷款业务 [45] 问题: 明年支付股息的潜在逆风因素 - 公司的目标是支付持续增长的股息，2021年公司有信心支付补充股息 [48] - 明年支付股息的影响因素包括LIBOR下限的进一步到期情况、杠杆率的优化、LIBOR和SOFR等指数的变化、市场利差和发起情况等 [48] - 公司将在下次财报电话会议上提供更多关于第四季度收益和2022年展望的具体信息 [48]