财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为6.05亿美元，同比增长9%，处于指引高端；调整后摊薄每股收益为1.05美元，同比增长13%，超指引上限 [7][16] - 年初至今已通过回购和分红向股东返还约12亿美元，预计全年返还16 - 18亿美元，约占市值8% [8] - 预计2019年全年RevPAR增长约1%，调整后EBITDA为22.85 - 23.05亿美元，同比增长约9%；调整后摊薄每股收益为3.81 - 3.86美元 [19] - 预计第四季度系统RevPAR增长基本持平，调整后EBITDA为5.63 - 5.83亿美元，调整后摊薄每股收益为0.91 - 0.96美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度管理和特许经营费增长6%至5.77亿美元，强劲的净单位增长和许可费抵消了营收疲软的影响 [16] - 希尔顿荣誉客会会员在本季度入住率占比超62%，同比增加430个基点；会员注册数同比增长25%，接近9900万，本周有望达1亿里程碑 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第三季度可比RevPAR增长0.4%，全年预计与系统指引一致；美洲其他地区第三季度RevPAR略有下降，全年预计低个位数增长 [17] - 欧洲第三季度RevPAR增长2.4%，全年预计低个位数增长；中东和非洲地区第三季度RevPAR略为负增长，全年预计低个位数下降 [18] - 亚太地区第三季度RevPAR下降2.7%，中国下降5.6%，全年预计该地区RevPAR持平至略降，中国低个位数下降 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持基于费用的商业模式和多元化轻资产增长战略，通过严格的资本配置驱动价值 [15] - 目标是为全球旅行者提供满足各种需求的品牌，目前品牌组合强大，各品牌市场份额表现出色 [26] - 持续推进新品牌在全球的布局，如预计未来12个月将把长住品牌引入中国 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境不确定性增加，行业RevPAR表现弱于预期，但公司业务模式优势仍推动业绩改善 [7] - 预计2020年RevPAR增长持平至1%，净单位增长6% - 7%，仍能支持良好的底线业绩 [9][10] - 尽管宏观条件疲软，但公司凭借强大的品牌和发展战略，有信心继续为股东创造价值 [15] 其他重要信息 - 年初至今已开业近330家酒店，约4.7万间客房，全年预计净单位增长约6.5%，连续五年超6% [10] - 第三季度末，管道项目客房总数近37.9万间，预计全年签约超11.5万间客房、开工超8.7万间客房 [10] - 美国签约和开工情况略超预期，预计全年开工增长近20% [11] - 本季度迎来第100家Tru酒店和第2500家汉普顿酒店，Tru RevPAR指数达130，汉普顿近120且管道项目超700家 [11] - 2019年将开设比以往任何一年都多的豪华酒店，第三季度新增多家酒店 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：尽管企业差旅预算持平，开发商仍有强烈投资意愿，原因及是否会持续？ - 开发商是多元化的业主运营商，以特许经营为主，他们在寻找特定市场和地点的独特机会，认为即使成本上升也能获得合理回报 [24] - 希尔顿品牌表现出色，市场份额高，能吸引开发商，预计这种情况至少短期内会持续 [26] 问题：是否看到贷款人对开发商增加股权要求的变化？ - 过去一两年贷款环境收紧，但近几个季度已趋于稳定 [31] 问题：2020年单位增长和RevPAR增长下，其他费用表现如何，是否有超预期空间？ - 随着与AMX新合作的增长放缓，预计2020年费用增长为常规算法增长，无明显额外空间 [35] 问题：当前杠杆水平及2020年资产负债表和资本回报规划？ - 公司仍对3 - 3.5倍杠杆范围感到舒适，目标是达到中点；本季度杠杆略低于中点与资产出售和资金到账时间有关 [37] - 若实现全年资本回报指引中点或更好水平，将处于目标杠杆范围中间 [37] 问题：第三季度商务和休闲散客表现如何？ - 两者表现相近，基本持平，商务散客略增，休闲散客略降；休闲散客受去年同期高基数和宏观环境影响 [40] - 商务散客中，大企业受影响更大，可能因其对市场不确定性反应更迅速 [41] 问题：公司在美国前25大市场的费用占比、2020年开业计划占比及市场表现？ - 美国前25大市场现有供应占比约35% - 38%，管道项目占比略低；这些市场表现略逊于非前25大市场，但公司在行业中受影响程度不突出 [43] 问题：2020年RevPAR增长0 - 1%区间高低的影响因素及乐观因素？ - 宏观环境不确定性如贸易战、英国脱欧、美国选举和弹劾等影响市场和企业决策，导致谨慎情绪 [47][48] - 解决这些不确定性，如达成贸易协议、解决英国脱欧、解决弹劾问题等，可能提升市场信心，促进投资和旅行需求 [50] 问题：新品牌海外推广机会和时机，以及现有业主财务和杠杆水平与以往周期的比较？ - 现有业主杠杆水平低于大衰退前，债务可得性合理，业主杠杆更合理 [53] - 公司持续根据全球需求模式寻找市场机会，将战略布局新品牌海外推广，如Tapestry在欧洲、长住品牌将进入中国 [54][55] 问题：第四季度休闲散客情况，以及宏观不确定性对休闲和商务散客影响是否相同？ - 第四季度休闲散客预计仍面临挑战，虽无高基数问题，但宏观趋势较弱；当前零售数据反映休闲趋势疲软 [59] - 解决宏观不确定性有望提升消费者信心，推动休闲散客增长，但目前预计休闲和商务散客仍将较弱 [59] 问题：如何看待未来许可费情况？ - 许可费本季度符合预期，不是本季度费用增长的主要因素；因去年同期基数高，第四季度费用增长指引略低 [61] - 全年卡收购预计增长约25%，消费增长中到高个位数，项目稳定，只是增长因基数原因放缓 [62] 问题：若明年税收增加、股票回购受限，资本配置决策是否改变？ - 公司坚信现有资本配置战略，认为限制股票回购立法可能性低，将坚持以适度股息和大量回购向股东返还自由现金流 [65] 问题：当前RevPAR展望是否改变资本回报计划？ - 资本回报计划不变，每年产生的自由现金流将支付适度股息，剩余用于回购；将在3 - 3.5倍杠杆范围内定期再杠杆化 [68][69] - 若市场出现估值低于长期平均水平的情况，会考虑更高杠杆，但目前时机未到 [69] 问题：中国市场RevPAR下降中香港和内地的影响分别如何？ - 第三季度香港市场下降40%，内地下降略低于3%；预计全年大中华区下降低个位数，内地持平至略降，香港下降23% - 25% [72] 问题：第三季度团体预订情况及明年预订进度对指引的影响？ - 团体预订进度一般，受佣金政策变化影响，可比性有问题；明年系统团体预订量低个位数增长，低于去年同期的中个位数增长 [74] - 目前团体预订情况支持全年RevPAR增长0 - 1%的指引 [75] 问题：管道项目中豪华酒店占比及项目风险？ - 豪华酒店占比极小，约1%多；旧金山项目已知情已久，对整体管道影响小，多数重要项目在建，预计能交付 [77] 问题：目前休闲旅游趋势及明年预期？ - 第三季度休闲旅游趋势持平至略降，部分因去年同期高基数和宏观环境导致散客业务疲软 [78] - 预计第四季度和明年休闲和商务散客将有正增长但较疲软；解决宏观不确定性可能改善情况 [78] 问题：如何理解自有和租赁业务的损益表杠杆？ - 该业务在GOP利润率约30%，因多数为租赁需支付租金，利润率略低，有一定经营杠杆 [81] - 费用基础增长与房地产行业类似，劳动力成本约占一半，增长约3.5% - 4%，通胀约1.5% - 2%；目前RevPAR水平下，提高盈利能力较难 [81] - 该业务占整体EBITDA比例小于10%，且在缩小，预计未来占比降至5% [82] 问题：若RevPAR继续疲软，G&A费用灵活性及2020年规划？ - 公司会继续提高效率，G&A费用增长一直低于通胀；虽无法完全抵消RevPAR下降影响，但会持续改善 [84] 问题：未来几年实现超6%净单位增长的风险？ - 主要风险是进入严重衰退环境，但目前在建项目超一半，几乎都会完成；较弱环境可能刺激更多酒店转换，有望弥补可能的损失 [86][87]