财务数据和关键指标变化 - 第二季度系统RevPAR按固定汇率计算同比增长1.4%，符合预期，市场份额增加带来积极影响，但集团业务疲软和中国休闲需求放缓部分抵消了增长，日历变化使系统RevPAR增长减少约500个基点 [8][18] - 调整后EBITDA为6.18亿美元，超出指引范围上限，同比增长11%，主要得益于高于预期的许可费和更好的成本控制，约1000万美元的超预期表现是由于时间性项目，将在下半年反转 [18] - 本季度管理和特许经营费增长8%，达到5.91亿美元，得益于强劲的净单位增长和其他非RevPAR驱动的费用 [18] - 经特殊项目调整后的摊薄每股收益增长23%，达到1.06美元，超出预期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲RevPAR增长1.6%，得益于稳定的业务趋势和良好的休闲需求，复活节假期转移也起到推动作用；集团业务受日历变化影响表现疲软 [8] - 希尔顿荣誉客会入住率在本季度提高近500个基点，达到63%；会员数量超过9400万，同比增长超20%，参与度显著提高；活跃会员占全球会员总数的一半以上；二季度精英会员数量同比增长25%，入住100晚的会员数量同比增长近60% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国二季度可比RevPAR增长1%，市场份额增加和休闲散客增长推动，复活节假期转移对集团业务有影响；预计2019年全年美国RevPAR增长符合系统指引范围 [19] - 美国以外的美洲地区二季度RevPAR增长3.3%，主要因南美洲表现强劲，巴西散客需求旺盛；预计2019年全年该地区RevPAR增长3% - 4% [19] - 欧洲二季度RevPAR增长5%，受欧洲大陆强劲趋势、伦敦休闲需求增加推动；预计2019年全年欧洲RevPAR增长高于系统指引范围上限 [19][20] - 中东和非洲地区二季度RevPAR略有增长，斋月期间集团业务表现强劲，但阿联酋的供应挑战抑制了埃及休闲散客的增长；预计2019年全年该地区RevPAR呈低个位数下降 [20] - 亚太地区二季度RevPAR增长2%，中国RevPAR略有下降，主要因中国休闲旅游需求疲软和香港持续抗议活动；预计2019年全年该地区RevPAR增长符合系统指引，中国RevPAR相对持平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2019年签约、开工和开业数量将创纪录，预计签约超过11万间客房，连续九年创签约纪录；开发管道预计全年将实现低至中个位数增长，目前管道总计约37.3万间客房，占现有基础的40%以上 [11] - 公司认为中端市场发展机会最大，预计2019年将庆祝第100家Tru酒店、第500家Homewood Suites、第850家希尔顿花园酒店和第2500家汉普顿酒店开业；新的希尔顿花园酒店原型在中国获得良好发展势头 [12] - 公司在豪华市场执行令人兴奋的发展战略，预计今年豪华酒店组合将增长超过15%，2019年交付的豪华酒店数量将超过以往任何一年 [13] - 公司与拼车巨头Lyft建立旅游和酒店合作关系，会员乘坐Lyft可赚取荣誉客会积分，并将在未来几个月内能够兑换积分；公司还与亚马逊、Live Nation等合作，不断改进荣誉客会计划 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济增长预测仍为正，但略低于此前估计；公司适度调整全年RevPAR指引至1% - 2%，预计下半年与上半年情况相似，美国RevPAR持续增长，国际RevPAR增长略软 [9] - 尽管营收增长预测略低，但由于净单位增长和业务其他领域的强劲贡献，公司提高了全年调整后EBITDA指引 [9] - 长期来看，公司有信心凭借高效的轻资产商业模式和严格的战略，实现超越行业的增长 [10] 其他重要信息 - 本季度公司发行10亿美元高级票据，用5亿美元收益部分偿还定期贷款，并将该贷款期限延长三年至2026年；还修订了循环信贷安排，将额度提高至17.5亿美元并降低借款利率，这些融资措施使加权平均到期期限延长近2年，加权平均债务成本略有增加 [21] - 2019年公司预计RevPAR增长1% - 2%，调整后EBITDA为22.8 - 23.1亿美元，同比增长超9%（中点）；预计经特殊项目调整后的摊薄每股收益为3.78 - 3.85美元 [22] - 三季度预计系统RevPAR增长1% - 2%，调整后EBITDA为5.9 - 6.1亿美元，经特殊项目调整后的摊薄每股收益为0.98 - 1.03美元 [22] - 二季度公司支付每股0.15美元现金股息，总计4300万美元；董事会还批准三季度每股0.15美元的现金股息 [22] - 年初至今公司已通过回购和股息向股东返还7.66亿美元，预计2019年通过回购和股息向股东返还15 - 18亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场份额增长如何转化为管道增长，是否有签约数量限制，现有业主和新业主的开发兴趣是否有变化 - 市场份额增长与管道增长有直接联系，绝对市场份额越高越能吸引业主投资，从而推动管道增长；公司各品牌表现出色，有利于增加管道；目前无法用算法精确计算市场份额增长对管道增长的具体影响 [26][28][29] 问题2: 忠诚度计划合作中的积分兑换是否对系统资金有增值作用，最大的再投资机会在哪里 - 多数合作涉及合作伙伴购买积分，为飞轮效应和再投资创造了增量机会；公司注重提高会员参与度，尤其是低级别会员，通过各种合作项目让更多会员参与，增加客户钱包份额，从而推动业务增长 [31][34][36] 问题3: 2020年公司指引受贸易和政治不确定性的影响程度，以及对CEO支出意愿的影响 - 贸易和政治不确定性对企业有一定影响，使企业更加谨慎，但并非完全停止活动；公司预计下半年趋势与上半年相似，2020年目前难以准确判断，可能延续当前趋势 [39][41][43] 问题4: 从开发商角度看，单位增长是否受企业疲软影响，签约、转化率和签约速度如何 - 目前全球范围内开发趋势和新单位签约、开工没有减速，预计美国和全球开工数量将增加；公司对未来几年的净单位增长有良好的可见性，即使在同店增长较低的环境下，新单位增长和其他业务仍能推动公司业绩 [46][47][48] 问题5: 除Tru品牌外，是否还有其他品牌有类似的发展规模机会 - 有其他机会，如正在推进的一个全球范围内的高端生活方式品牌，已进行软启动，反响良好，预计未来六个月内正式推出；还有一个豪华生活方式品牌处于研发阶段；Tru品牌服务的需求市场大，最终可能成为公司最大的品牌 [52][53][54] 问题6: 如何解释美国RevPAR增长预期与企业信心下降、6月RevPAR增长疲软的矛盾 - 三季度有强大的集团业务基础，且下半年美国的比较基数较容易，因此预计结果与上半年相似；6月数据受周日和周五日期交换影响，且5月表现强劲，不应过度解读6月数据；国际市场下半年表现预计不如上半年 [59][60][61] 问题7: 酒店开发商目前的内部收益率（IRR）与一两年前相比如何，签约时对公司资金参与的需求是否增加 - 开发商的IRR与一两年前相比没有显著差异，他们更关注风险调整后的回报与无风险利率的关系；合同收购成本略有上升是周期后期的正常现象，需要公司资金参与的交易比例在过去两年保持在约10%，较为稳定 [65][66][67] 问题8: 下半年美国经济活动对公司展望的影响程度，以及资本回报策略是否有变化 - 公司的预测主要基于逐家酒店的分析和业务预订情况，美国经济活动是考虑因素之一，但不是主要依据；资本回报策略没有改变，目前资本回报范围的调整是由于EBITDA展望提高和接近年底，公司仍看好股票回购和适度股息的组合 [69][70][71] 问题9: 中国不同层级城市和不同类型需求（企业、政府、休闲）的需求变化情况 - 中国市场需求放缓是广泛的，主要受休闲需求驱动，企业业务和集团业务表现相对较好；如果达成贸易协议，中国休闲消费者可能会迅速恢复旅游，但目前无法预测 [74][75][76] 问题10: 本季度特许经营RevPAR增长优于管理RevPAR，与美国整体趋势不同，是否有特殊原因 - 没有特殊原因，在高端品牌中RevPAR表现更强；美国的管理和特许经营酒店类型分布与通常认知不同，公司有较高比例的全服务管理和特许经营酒店 [79][80][81] 问题11: 为什么现在才重振豪华品牌增长，是否考虑投入自有资金加速该领域发展 - 公司自12年前就开始关注豪华品牌，目前已取得显著进展，拥有110家已开业或在建的豪华酒店；豪华品牌对忠诚度计划有重要意义，但会员实际使用积分更多用于日常旅行；公司偶尔会使用资产负债表支持豪华品牌发展，目前的策略是有效的 [84][85][86] 问题12: 2020年资本回报增长的现实性如何，回购活动和资本回报结构将如何变化 - 目前给出2020年资本回报指引还为时尚早，但公司模式更依赖管道增长而非同店销售增长，管道增长和净单位增长没有放缓，预计自由现金流将略有增长，资本回报与今年相似或略高；公司的资本回报分为自由现金流使用、再杠杆化和机会性杠杆化三个方面 [91][92][93] 问题13: 如何实现全年RevPAR 1% - 2%指引的上限 - 实现上限有一定可能性，但不太可能；需要美国市场有所改善，商业散客的波动稳定下来，谨慎情绪缓解；中国市场如果达成贸易协议，休闲需求可能反转；公司预计最终RevPAR将在1.5%左右 [96][97][98] 问题14: Tru品牌的增长是否以牺牲汉普顿酒店为代价 - 不是，Tru和汉普顿针对不同细分市场，汉普顿也在获得市场份额；Tru表现良好是因为该细分市场此前缺乏优质品牌，Tru提供了更好的产品和服务，吸引了竞争品牌的客户 [101][102] 问题15: 美国经济下行时，银行或贷款机构是否更倾向于要求开发商加入大品牌系统，公司是否会在较小的开发管道中获得相对优势 - 是的，公司在过去几年中受益于贷款标准收紧，因为公司能带来更好的市场份额和盈利能力，更容易进行风险评估，风险较低；在经济环境恶化时，公司预计将获得更多的开发份额 [104]