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AutoZone(AZO) - 2021 Q3 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第三季度同店销售额同比增长28.9%,净收入为5.96亿美元,每股收益为26.48美元,较去年第三季度增长84% [18] - 第三季度总汽车零部件销售额为36亿美元,同比增长31.8%;过去四个季度,每家AutoZone门店的总销售额略高于210万美元,而去年第三季度略低于190万美元 [21] - 第三季度毛利率下降118个基点,主要受商业业务加速增长和定价举措投资的推动 [30] - 第三季度EBIT为8.04亿美元,利润率为22%,较上年同期增长432个基点 [33] - 第三季度利息支出略高于4500万美元,较去年第三季度下降5%;计划2021财年第四季度利息在6000万 - 6100万美元之间,去年第四季度为6560万美元 [33] - 第三季度税率为21.4%,去年第三季度为22.8%;建议投资者对2021财年第四季度的税率建模约为23.4% [34] - 第三季度净收入为5.96亿美元,同比增长73.9%;摊薄后股份数量为2250万股,较去年第三季度减少5.5% [35] - 第三季度产生12亿美元的运营现金流,较去年第三季度增加5.39亿美元 [36] - 资产负债表上现有现金9.76亿美元;库存优先增长较去年第三季度增长2.3%;每家门店库存为70.1万美元,去年为68.5万美元,上一季度为71.5万美元;总库存较去年同期增长5.1% [36] - 第三季度回购了9亿美元的AutoZone股票;截至本财季末,约有2160万股流通股;季度末,股票回购授权下还剩13亿多美元;年初至今,已回购25亿美元股票,约200万股 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 第三季度国内DIFM销售额增长超44%,达到8.29亿美元,占总销售额的23%;每周每个项目的销售额为1.35万美元,增长39.2%,每周商业销售总额平均近7000万美元 [22] - 全国账户和本地及区域账户在本季度均增长超40% [22] - 本季度开设了19个新的商业项目,总数达到5107个 [23] 零售业务 - DIY同店销售额增长约25% [18] - 本季度12周中有8周实现两位数同店销售增长,且所有12周均为正增长 [26] - 本季度前8周,销售楼层市场份额(按NPD衡量)增长近2个百分点;故障和维护类别均实现两位数增长 [26] 国际业务 - 本季度在墨西哥开设7家新门店,总数达635家;在巴西开设1家新门店,总数达47家 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业业务所处市场规模达750亿美元,公司在该市场渗透率较低 [19][23] - 本季度前8周的零售销售数据显示,公司的增长速度比行业其他公司快约10% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 商业业务方面,继续推进商业加速计划,在定价、服务和产品组合上进行有纪律的投资;扩大商业项目覆盖范围,目前已覆盖超85%的国内门店;推进巨型枢纽战略,本季度新开2个巨型枢纽,总数达50个,预计本财年末再开4 - 7个,将短期建设目标从75 - 90个提高到100 - 110个;持续进行技术投资,改进AutoZonePro系统和移动应用,提高交付时间和服务水平;保持价格竞争力,利用数据科学和市场情报在不同市场和客户细分领域进行定价测试 [22][23][24][25] - 零售业务方面,持续关注门店和配送中心员工的执行情况;通过产品组合和巨型枢纽战略提高产品覆盖范围和可用性;通过电子商务努力改善客户购物体验,如在线购买到店自提、次日达和送货上门等服务;利用数据驱动的方法确保价格具有竞争力 [27][28] 行业竞争 - 行业定价保持理性,公司的定价策略取得了成效,商业和DIY业务的增长速度约为整体市场的两倍或更高 [31] - 商业业务领域,大型参与者合计市场份额约为20%,公司的定价举措旨在确保在整个行业中具有合适的定价和价值主张 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前销售环境感到鼓舞,但对预测未来趋势持谨慎态度,最新一轮刺激措施加速了销售,且销售在季度末保持在较高水平,但无法完全预测宏观趋势对公司的影响 [16] - 对行业今年的增长能力持乐观态度,认为公司有能力获得更多市场份额 [16] - 对第四财季的销售环境持乐观态度,但面临公司历史上最艰难的同比比较,因为去年第四季度受益于2020年4月的刺激计划和7月前的增强失业救济金,去年第四季度同店销售额增长了21.8%,尤其是DIY业务受宏观因素影响较大,难以预测 [17] - 相信公司在零售和商业业务上的投资将使其在行业中获得超额市场份额,且产品和服务在经济困难时期仍将有较高需求,对未来前景充满信心 [20] 其他重要信息 - 公司为激励员工接种新冠疫苗花费约100万美元,每位完成接种的员工可获得100美元奖励 [15] - 公司忠诚度计划取得巨大成功,忠诚会员销售额较去年增长32%,会员赚取奖励、兑换奖励的数量、每笔交易的消费金额以及留存率均有所上升 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 更高的投入成本对Duralast零部件利润率的影响,以及DIY业务和商业业务的价格投资情况和商业业务中不同类型账户的价格竞争热点 - 公司开始在某些产品类别上看到明显的通胀,但这并非第三季度业绩的主要驱动因素,在第四季度会予以关注,过去公司会将部分成本转嫁给客户 [45] - 公司在定价投资上非常有纪律性,利用数据驱动的工具、人工智能和数据科学来确定定价的类别和区域;行业定价理性,公司的策略是创建一个增长更快、利润率更高的业务 [48] - 商业业务的增长不仅仅依赖于价格,还包括对Duralast品牌的投资、技术改进和巨型枢纽建设等举措,这些举措使商业增长具有粘性 [49][50] 问题2: 本季度在定价上是否更激进,以及价格投资是在DIY还是DIFM业务上,在通胀环境下能否转嫁价格以及未来是否会加大定价投入 - 价格投资在DIY和商业业务上都有,DIY业务的价格投资更具针对性,集中在商品产品和难以找到的产品上;商业业务在本季度更激进,是因为定价举措已在全公司范围内推广,且该举措并非针对传统渠道竞争对手,而是为了在整个行业中获得合适的定价和价值主张 [53][54] - 公司认为自身业务的需求弹性与行业不同,价格投资改善了公司的竞争地位;在通胀环境下,公司会像以往一样将成本转嫁给消费者 [56] 问题3: 第三季度和第四季度是否是毛利率压力的峰值,以及展望下一财年,运营利润率能否保持平稳或更好 - 随着价格投资在全公司和所有类别中推广,预计明年下半年毛利率压力将开始缓解;公司对定价举措的执行情况感到满意,且其他战略举措为定价提供了基础和竞争优势 [59][60] - 公司在加速销售的环境下,SG&A线有出色的杠杆效应,且在通胀环境下有能力进行有纪律的定价,以恢复通胀影响;公司的目标是管理业务以最大化现金生成、增长EBIT美元,从而产生强大的自由现金流,即使利润率有小幅度变化,也不影响公司的核心业务模式 [62][63] 问题4: 价格投资是否值得,以及如何确定投资的平衡点,同时商业业务占比提高对毛利率的影响 - 公司对价格投资进行了广泛测试,这些投资是有针对性的,并非全面铺开;该战略不仅仅是定价策略,还包括技术投资、品牌建设和巨型枢纽建设等,是一个整体战略;过去公司也曾进行过类似的投资,最终提高了运营利润率,此次价格投资是为了确保在所有渠道中的竞争地位 [66][67][68] - 目前商业定价举措已在大部分门店推广,且没有后续计划;公司对商业业务持乐观态度,虽然商业业务占比提高可能会对整体毛利率有一定拖累,但这将是一个增长更快、利润率仍较高的业务,公司会在增长实现时保持透明度 [70][71][72] 问题5: 产品通胀对成本的影响,特别是工资成本,以及如果联邦规定最低工资达到每小时15美元,劳动力成本的变化 - 公司在某些类别中看到成本通胀和运输成本上升,但行业定价理性,公司会相应定价以恢复通胀影响;运输方面,部分合同费率低于现货市场,提供了一定保护 [74] - 劳动力市场紧张,但公司认为在AutoZone工作的职业机会有一定竞争优势,公司努力招聘和留住人才;随着一些增强失业救济金的减少,劳动力市场可能会有所缓解 [74][75] - 如果联邦规定最低工资达到每小时15美元,劳动力成本会上升,公司需要相应定价以避免利润率和盈利能力受到拖累;公司已经在一些市场面临较高的劳动力成本,如西雅图的最低工资为每小时16.70美元,公司正在通过调整定价来应对 [77][78] 问题6: 过去一年公司业务在里程数下降的情况下实现两位数增长,现在里程数开始恢复,这对业务是顺风还是有其他影响,以及商业增长在新老客户、全国账户和独立客户之间的构成,平均每周商业销售额是否可视为新的运营率 - 里程数是业务表现的一个指标,但在某些时期并非良好的预测指标,过去一年业务增长受联邦刺激措施影响较大;随着里程数恢复,会有一些小的顺风,但不足以抵消刺激措施带来的高基数影响 [82][83] - 公司将平均每周商业销售额视为新的运营率,商业业务受刺激措施影响较小,预计未来将继续保持强劲增长;公司在商业业务中获得了新客户,同时也深入渗透了现有客户的业务;本季度全国账户业务表现与本地业务相当,且相关业务有所改善 [86][87] 问题7: 商业业务44%的增长中,巨型枢纽的贡献有多大,以及公司在哪些方面看到了最大的市场份额增长机会 - 巨型枢纽对商业业务有重要影响,一方面能提升门店销售额,另一方面能向商业客户表明公司有更多可用零部件,从而促进销售;零部件可用性是商业业务增长的关键因素之一 [90] - 公司因门店关闭获得的市场份额增长在去年5月左右结束,之后的份额增长得益于消费者行为的改变;公司关注如何为新客户和现有客户提供出色的购物体验,以永久改变他们的购物行为;公司的忠诚度计划取得了巨大成功,这表明店内执行情况良好,有助于保持市场份额 [93][94] 问题8: 本季度销售的退出率是多少,刺激措施是否仍在推动业务,以及商业业务未来的驱动因素 - 本季度最后四周的同店销售增长率为14%,最后两周降至个位数中段;刺激措施在3月带来的资金对业务的推动作用比预期更持久,但去年的增强失业救济金较高,这将是第四季度的一个逆风因素,但并非完全不利 [99] - 公司计划将巨型枢纽数量从目前的50个增加到100 - 110个,这将有助于提高零部件可用性;公司在技术方面的投资仍处于早期阶段,随着技术成熟和团队应用能力的提高,预计将大幅缩短交付时间 [101][102]