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AutoZone(AZO) - 2019 Q3 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额增长4.6%,国内同店销售额增长3.9% [20] - 季度毛利率为53.6%,较去年第三季度上升12个基点 [30] - 季度SG&A为销售额的33.9%,较去年第三季度提高约96个基点 [31] - 季度EBIT为5.475亿美元,EBIT利润率为19.7% [32] - 季度利息支出为4300万美元,较去年第三季度略有上升 [32] - 季度税率为19.5%,排除股票期权行使的影响后为22.1% [33] - 季度净利润为4.059亿美元,同比增长10.7% [34] - 摊薄后股份数量为2540万股,较去年第三季度下降7.1% [34] - 季度每股收益为15.99美元,较上年第三季度增长19.2% [34] - 第三季度经营现金流为4.7亿美元 [34] - 净固定资产较去年增长5%,季度资本支出总计1.18亿美元 [34] - 季度折旧总计8670万美元 [35] - 第三季度回购了4.66亿美元的AutoZone股票,季度末回购授权剩余11.69亿美元 [35] - 公司库存较去年同期增长8%,每个门店的库存为68.8万美元 [36] - 过去四个季度的投资资本回报率为34.5% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 商业销售额增长14.9%,占总销售额的22%,较去年第三季度增长约8000万美元 [28] - 国内商业销售首次实现每个项目平均每周销售额超过1万美元,过去四个季度商业销售额超过24亿美元 [28] - 自2010年以来,商业销售的复合年增长率为30% [28] - 目前商业项目已覆盖4831家国内门店,占比85% [29] 零售业务 - DIY市场份额增长加速,零售业务表现良好 [10] 国际业务 - 墨西哥门店表现良好,第三季度新开8家门店,本财年预计新开约40家门店 [29] - 巴西目前运营25家门店,计划在本财年末前再开约13家门店 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北部、中西部和中大西洋市场表现优于其他市场,这些市场约占门店总数的28% [20] - 区域销售差异在100 - 150个基点之间,受飓风影响的市场如波多黎各、休斯顿和南佛罗里达表现较弱 [67][69] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2019年年度运营主题是“追求卓越”,专注于为客户提供卓越服务、快速交付、高质量零部件和产品等 [14] - 关键优先事项包括客户至上、商业加速、全渠道、技术应用和库存管理 [23] - 持续投资于提升客户购物体验的战略,包括改进店内系统、网站和移动应用 [17] - 继续扩大次日达配送服务的覆盖范围,并提升与商业客户的数字互动能力 [18] - 计划在本财年开设约200家新门店,包括国际门店和150个国内商业项目 [20] - 继续扩大枢纽店网络,本财年预计开设多达11家枢纽店,长期目标是在美国开设70 - 90家大型枢纽店 [22] 行业竞争 - 公司商业业务市场份额约为3%,有机会进一步扩大市场份额 [12] - 行业整体增长,公司商业业务增长快于市场,零售业务市场份额增长加速 [10][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第三季度业绩表示满意,对第四季度及以后的前景持乐观态度 [9][10] - 宏观因素总体有利,行业基本面将保持强劲,预计全年行驶里程将增加 [38] - 尽管面临关税和通胀等挑战,但公司有能力将成本上涨转嫁给客户 [16] - 持续投资于提升客户体验和业务增长的举措,预计中期至长期内技术投资将持续加速 [24] 其他重要信息 - 公司将在7月4日庆祝成立40周年,将继续专注于提供卓越服务和优化长期股东价值 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于大型枢纽店扩张的问题 - 扩张既包括进入更小的市场,也包括增加大城市的密度,大型枢纽店的表现超出预期,使公司能够进入更多市场 [40][41] 问题2: 商业业务第四季度势头的评论是基于四月还是五月 - 管理层不想过多讨论每周的比较,认为商业业务的增长是一个长期的模式,尽管第四季度面临更严峻的比较,但对长期增长有信心 [42][43] 问题3: 过去两个季度毛利率是否受益于较低的产品采购成本 - 有一定受益,但整体仍存在通胀,商业业务的增长对毛利率有影响,公司认为通过增加直接进口活动有机会降低采购成本 [44][45] 问题4: 大型枢纽店扩张的成本问题 - 目前大型枢纽店成本不是成本结构的重要贡献者,后续扩张会有成本,但不会对业绩产生重大影响 [46][47] 问题5: 商业销售增长对毛利率的影响及两者之间的关系 - 商业业务的快速增长会对毛利率产生一定压力,但公司整体毛利率相对健康,有机会改善,商业业务增长是公司的目标 [48][49] 问题6: 枢纽战略之前推出受阻的原因、现状及未来影响 - 之前受阻主要是因为寻找合适的房地产和开发需要时间,现在经济情况发生变化,使扩张更有利;目前超过90%的门店可获取大型枢纽店库存,扩张后更多门店将实现一日三次补货 [51][52][53] 问题7: 今年是否是SG&A投资的高峰期,明年SG&A增长是否会低于今年 - 今年可能是投资高峰期,明年投资将有所缓和,但未来仍会有技术支出和工资压力 [54][55][56] 问题8: 为商业增长对门店的投资是否包括使门店更好地与商业客户互动的工具 - 公司主要关注让商业客户更易于开展业务,如产品退货、账单支付、账户信息查看等,也有机会根据客户消费水平提供定价优惠 [57][58] 问题9: 5 - 10年后商业业务占比达到30%时,业务的运营利润率会怎样 - 从数学角度看,运营利润率可能会略低于现在,但如果商业业务能以该速度增长,将推动运营利润增长 [60][61] 问题10: 本季度商业销售增长加速的因素及增长的可持续性 - 这是过去四年专注工作的成果,包括改善产品组合、增加配送频率、扩大门店产品种类、增加大型枢纽店以及加强门店运营团队与商业客户的互动等 [62] 问题11: AutoZone对中国采购的暴露程度以及是否有无法将成本转嫁给消费者的情况 - 公司有大量产品来自中国,直接进口不到10%,但很多进口商从中国进口产品,也有很多产品的组件在中国生产;公司历史上能够将成本上涨转嫁给消费者,目前对关税表示担忧,但认为自身业务具有转嫁成本的能力 [63][64][65] 问题12: 区域表现差异及最弱区域 - 东北部、中西部和中大西洋市场与其他市场的销售差异在100 - 150个基点之间;整体市场表现较为均衡,受飓风影响的市场如波多黎各、休斯顿和南佛罗里达表现较弱 [66][67][69] 问题13: 商业业务24亿美元销售额中全国性客户与一次性客户的比例 - 公司未提供具体比例,但两者的增长都令人鼓舞 [70][71] 问题14: 总业务和DIY、DIFM业务的流量与客单价情况 - 公司更关注DIY业务的流量和客单价,商业业务两者都在增长;DIY业务的交易数量长期面临挑战,但平均客单价持续增长,本季度趋势与以往无显著差异 [73][74] 问题15: 去年关闭和恢复线上促销的时间以及联邦快递次日达配送的情况 - 去年2月1日左右关闭线上促销,8月下旬恢复,至今仍在进行;联邦快递次日达配送是一项很好的补充,虽然数字业务占比不到5%,但受到客户欢迎 [75][76] 问题16: 公司在DIY和商业业务上市场份额的来源及趋势是否会持续 - 商业业务从竞争对手处夺取了大量市场份额,大型枢纽店有助于改变产品组合,削弱仓库分销商的优势;零售业务市场份额增长加速,行业整体从独立小店夺取了份额,公司希望这一趋势未来继续 [78][79] 问题17: 如果未来工资压力加速,行业将成本压力转嫁给消费者的能力会如何变化 - 工资压力属于整体成本的投入,可能导致普遍通胀,历史表明行业有能力将成本上涨转嫁给消费者,但仍会面临成本压力 [80][81][82] 问题18: 本季度毛利率低于计划的原因以及与前两个季度的差异 - 部分原因是产品和客户组合,商业业务增长会对毛利率产生压力,公司预计通过商品销售组织的改进来抵消压力;前两个季度毛利率上升受AutoAnything和IMC的影响 [84][85] 问题19: 过去三个季度2年叠加同店销售在4.5% - 5%的范围是否会成为新常态 - 公司自2013年以来销售表现波动较小,目前商业业务加速增长,能否持续增长有待观察 [86][87]