财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司宣布每股股息0.2625美元，年化1.05美元，与上一季度持平 [29] - 与2019年第二季度相比，收入下降6.54亿美元，主要因本季度天然气价格低于去年同期；相关销售成本下降3.36亿美元，毛利润下降3.18亿美元 [29] - 本季度资产减值和剥离损失10.05亿美元，其中天然气中游业务减值10亿美元，净亏损6.37亿美元 [29] - 调整后收益3.81亿美元，较2019年第二季度下降1.12亿美元；调整后每股收益0.17美元，较上一时期下降0.05美元 [30] - 可分配现金流方面，天然气业务下降5500万美元，产品业务下降8000万美元，终端业务下降6100万美元，二氧化碳业务下降2800万美元，一般及行政和企业费用增加500万美元，合资企业、折旧损耗及摊销和非控股权益减少2000万美元，调整后息税折旧摊销前利润2.49亿美元，较去年第二季度下降14% [30][31][32] - 利息支出减少5900万美元，现金税减少4600万美元，维持性资本支出较2019年第二季度减少3100万美元，总可分配现金流10.01亿美元，下降1.27亿美元，降幅11%；每股可分配现金流0.44美元，较去年下降0.06美元 [32][33] - 本季度末债务与息税折旧摊销前利润比率为4.5倍，高于上一季度和2019年末的4.3倍；净债务324亿美元，较年末减少6.22亿美元，较上一季度减少1.53亿美元，自2015年第三季度以来净债务已减少约100亿美元 [33] - 全年预计息税折旧摊销前利润和可分配现金流略低于第一季度指引，分别约低8%和10%，目前估计分别约低9%和11% [24] - 预计年末债务与息税折旧摊销前利润比率将四舍五入至4.7倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 天然气运输量较2019年第二季度增长约3%，即约94万 dekatherms/天，主要由GCX、TGP、CIG和德州州内管道需求增长驱动；向液化天然气设施的实际交付量较2019年第二季度增加超900/天，但较今年第一季度大幅下降；对墨西哥出口在第二季度与2019年第二季度持平；向发电厂的交付量增长约6%，地方分销公司需求下降约7%，工业需求相对持平 [19][20] - 本季度集输量较2019年第二季度下降约8%，较第一季度下降9%，KinderHawk和Hiland系统因钻井减少和产量关闭而下降 [20] 产品管道业务 - 本季度精炼产品量较2019年第二季度下降约31%，与计划相比降幅相同，略好于第一季度电话会议预计的40%；4月较预算下降超40%，5月和6月有所恢复，6月较预算下降约24%，目前约下降15% [21][22] - 原油和凝析油本季度量下降约26%，5月降幅最大，7月随着油价回升和停产恢复开始有所恢复 [22] 终端业务 - 精炼产品吞吐量下降约24%，略好于产品管道业务，因服务市场不同；由于主要采用照付不议合同结构，量下降的财务影响较温和 [23] - 目前约99%的储罐已签订合同 [23] 二氧化碳业务 - 石油产量下降约13%，超20%的减产与油价低于约20美元/桶时的减产措施有关；随着价格改善，大部分生产已重启 [23] - 本季度二氧化碳量下降约31%，科罗拉多州西南部的二氧化碳需求处于2004年以来的最低水平，预计随着油价改善将有所反弹 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先向股东返还价值，同时保持坚实的投资级资产负债表；自2015年以来已偿还约100亿美元债务，将用内部产生的资金支付所有股息和扩张资本支出，并预计在2020年积累超过股息和资本支出的现金 [6][7] - 2020年将预期扩张预算削减约30%，并减少运营费用和维持性资本支出；提高股息支付，并期望在经济正常时进一步提高 [8] - 认为公司所处业务领域已成熟，未来可行扩张项目机会可能显著减少，这可能降低增长潜力，但可积累现金用于增加股息、偿还债务或在合适条件下回购股票 [8] - 公司将在各方面保持纪律，谨慎评估潜在资本扩张支出，高效运营资产；虽不排除潜在并购交易，但不会损害资产负债表，且交易需增加可分配现金流 [9] - 公司继续推进二叠纪高速公路管道项目，预计2021年初全面投入使用，目前管道机械完工率达79%，主线压缩完工率达97%，虽面临许可延迟和成本增加等问题，但仍有望实现强劲的两位数无杠杆税后回报 [15] - 公司进行组织架构调整，任命James Holland为首席运营官，负责环境、社会和治理及运营卓越计划，并领导组织结构成本效益变革审查；Dax Sanders接任产品管道集团总裁，Kevin Grahmann接任公司发展相关角色 [16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济和能源行业面临前所未有的挑战，新冠疫情持续影响公司业务，产品需求下降 [6] - 公司采取远程办公和现场操作调整等措施保护员工安全，确保资产正常运行 [11][12] - 公司认为当前市场环境下，资本扩张机会减少，未来几年扩张资本支出可能低于历史水平 [39][40] - 虽面临不确定性，但公司有足够流动性应对债务到期，预计可在可分配现金流内满足所有现金需求 [28] - 公司将继续审查2021年预算，考虑市场和成本因素，但目前难以预测2021年盈利情况 [60][61] 其他重要信息 - 公司在新闻稿表8中提供了预测关键因素的敏感性分析，同时在网站上发布了补充幻灯片，提供资产、客户和合同组合等信息 [27][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年及以后的维持性资本支出率及机会集，以及与自由现金流和回报率的关系 - 过去10年公司资本扩张机会在每年20 - 30亿美元之间，今年因能源和市场变化机会减少，目前为17亿美元；未来几年预计低于历史水平，可能维持在2020年水平或略低；公司将寻找有吸引力的投资机会，设置高门槛，确保投资安全和回报 [39][40] - 产生约45亿美元可分配现金流，扣除15亿美元后剩余30亿美元，当前股息略低于25亿美元，有数百亿美元现金流可用于自给自足股息和扩张资本支出 [42] 问题2: 关于数百亿美元自由现金流的使用，是否需要股权融资，以及去杠杆、回购等选项的优先级 - 维持强大的资产负债表是首要任务，公司将量入为出，产生的过剩现金流对长期信用状况有积极影响；不会采取损害资产负债表的行动 [46] 问题3: 对4.5倍债务与息税折旧摊销前利润目标的更新想法 - 公司仍认为4.5倍左右适合业务，能保持投资级地位；未来资本投资机会预计减少，受上游客户计划影响 [49] 问题4: 巴肯地区运输瓶颈情况下HH管道的机会 - HH管道本月量较上月增加，因运输担忧和优先使用需求；若达科他接入管道关闭，巴肯地区与WTI的价差可能扩大，但公司认为关闭可能性较小；达科他接入管道是Hiland原油集输系统的出口之一，公司不希望其关闭 [51][52] 问题5: 2021年或2022年增长资本支出是否可能低至10亿美元 - 公司表示接近该水平 [54] 问题6: 关于略低于10%的息税折旧摊销前利润指引中的积极迹象，以及第四季度董事会会议考虑股息增加的前景是否不变 - 公司在预测中已纳入积极迹象，如5月和6月石油产品需求略好于预期、终端储罐租赁增加、7月集输量增加；股息决策将在1月董事会会议根据实际情况决定，目前无更新 [56][57] 问题7: 2021年公司盈利恢复正常的情况，以及6亿美元预算削减的影响和增长项目的抵消作用 - 市场仍存在很大不确定性，公司将进行详细预算审查；能源行业变化使增长恢复推迟几年，未来扩张资本支出可能降低，虽有好处但也会影响预期息税折旧摊销前利润；目前无法对2021年发表评论 [60][61] 问题8: 进一步精简运营的举措何时在收益中体现，是否考虑剥离或关闭表现不佳的资产 - 精简运营举措的收益将在2021年体现；剥离资产会根据情况进行，目前已进行大量剥离，剩余规模较小 [63] 问题9: 若进行并购，感兴趣的资产或地区 - 公司不会损害资产负债表进行并购，需增加每股可分配现金流；会考虑熟悉且能带来价值的业务，包括成本和战略协同效应，且交易需可操作；难以预测并购情况 [66][67] 问题10: 公司拥有和运营二氧化碳业务的战略理由，以及是否有兴趣变现该业务和合适的出价 - 公司旨在为股东最大化价值，对二氧化碳业务持开放态度；该业务是公司专长，团队表现出色，通过成本节约和资本优化提高了自由现金流；该业务具有独特性，市场有限；增强型石油回收业务目前占公司部门息税折旧摊销前利润的3% [69][70] 问题11: 精炼产品需求反弹的领先资产或地区，以及仍面临挑战的地区 - 中西部货架设施略高于计划1%，东北部货架和墨西哥湾沿岸资产较计划下降10%，西海岸和东南部部分地区产品管道业务下降约15% [73][74] 问题12: 精简或集中部分职能的效率提升或成本节约目标 - 公司将以全新视角审视，无具体目标；已确定今年约1.7亿美元的节约，其中超1亿美元预计为永久性或经常性节约，其余为延期支出；确保资产安全和合规是预算原则 [76][77] 问题13: 提高股息至1.25美元的标准，以及资产负债表杠杆阈值 - 公司未改变第一季度观点，将视全年情况和经济恢复正常情况决定；1月董事会会议将根据2021年详细预算决定；公司重视债务与息税折旧摊销前利润比率，希望维持强大资产负债表，确保股息有足够覆盖且增加后不会撤回 [80][81] 问题14: 二叠纪高速公路管道项目在2021年初上线的关键最终里程碑 - 主要是完成建设，包括等待8月1日濒危物种候鸟窗口重新开放以完成剩余清理工作、完成几个河流穿越和一条改道；最高法院对全国12号许可证禁令的暂停消除了法律不确定性，公司也采取措施减少对美国水域的影响 [84][85] 问题15: 随着Dominion出售天然气传输资产给伯克希尔哈撒韦，是否预计其他公用事业公司会效仿，以及是否会有有吸引力的资产出售 - 难以预测其他公用事业公司的行动；该交易肯定了中游业务的潜在价值；若有符合公司标准的资产出售，会进行评估 [88] 问题16: 对联邦能源监管委员会指数化过程评论的初步想法，以及纽约TGP增长项目的许可要求 - 对于联邦能源监管委员会提议的0.09指数加法器，公司希望将税收津贴影响分离出来，认为有调整空间并已发表评论；纽约扩张项目设施位于新泽西，公司认为有良好的许可情况，当地许可无特殊要求 [91][92][93] 问题17: 公司无需支付现金税的时间，以及企业税率上升和资本支出低于目标范围时的影响 - 公司预计2026年后才需支付现金税，目前该预测有一定缓冲，可承受一定税收政策变化 [95] 问题18: 若要扩大HH管道容量需采取的措施及所需时间 - 可通过泵站扩建增加3.5万桶/天的容量，无需陆上建设，预计需要12 - 18个月 [97][98] 问题19: 税率上升时是否可申请提高关税 - 公司以低成本服务运营管道，尽量避免费率案件；若有机会，监管和费率制定团队会考虑申请提高关税，但主要目标是让客户满意，远离监管纠纷 [99]