财务数据和关键指标变化 - 2019年宣布每股0.25美元股息，全年计划宣布每股1美元股息，较2018年的每股0.8美元增长25% [30] - 调整后每股收益和每股DCF较去年第三季度增长，本季度每股DCF为0.5美元，超出宣布股息约5.7亿美元 [30] - 预计2019年调整后EBITDA比预算低约3%，DCF略低于预算 [30] - 第三季度收入较2018年第三季度下降9%，但销售成本下降使毛利润改善 [31] - 归属于普通股股东的净利润下降1.87亿美元或27%，调整后收益增长3900万美元或8%，调整后每股收益为0.22美元，较上一时期增长0.01美元或5% [32] - 总DCF为11.4亿美元，较去年增长4700万美元或4%，每股DCF为0.5美元，较去年增长0.01美元或2% [35] - 季度末债务与EBITDA比率为4.7倍，高于年初的4.5倍，预计年底杠杆率为4.6倍 [37] - 调整后净债务季度末为352亿美元，较上季度增加约3.8亿美元，较2018年底增加10.73亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 本季度天然气需求增长约40亿立方英尺/天，运输量增加约41.5亿立方英尺/天或13%，连续七个季度超过同期10%以上 [24] - EPNG、TGP、Kinder Morgan Louisiana、CIG、GCX、rig等管道运输量均有不同程度增长，LNG出口交付量约25亿立方英尺/天，较2018年第三季度增加近20亿立方英尺 [24][25] - 集输资产量增长12%或3.5亿立方英尺/天，主要受Haynesville和Eagle Ford地区产量增加驱动 [25] - 关键盆地天然气井口产量持续增加，Permian、Haynesville、Bakken和Eagle Ford地区分别增长22%、22%、20%和30% [26] 产品业务 - 精炼产品业务增长，主要因SFPP平均关税提高和费用降低，精炼产品管道运输量较EIA数据增长近1%，而EIA数据下降约1.3% [26] - 原油和凝析油业务基本持平，Bakken资产贡献被KMCC贡献减少抵消，本季度原油和凝析油运输量增长约4% [26] 终端业务 - 本季度终端业务下降约1%，液体业务占比约80%，扩张项目带来增长，但Edmonton South终端租赁费用增加等因素抵消了增长 [27] - 与2018年第三季度相比，增加约40万桶储罐容量，总可租赁容量超过8900万桶 [27] - 休斯顿和纽约港汽油和馏分油业务增长，散装业务略有增长，散装量因煤炭和石油焦量下降约6% [28] CO2业务 - 本季度CO2业务下降，主要因商品价格下降、原油和NGL产量下降以及电力价格上涨 [28] - 净实现原油价格每桶下降约8.5美元，NGL价格每桶下降约15美元，净原油产量下降约7%，调整后产量下降约4.5% [28][29] - 预计2019年该业务自由现金流约3.5亿美元，比预算好约3000万美元，主要因资本支出降低 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国能源信息署9月报告预测，到2050年天然气消费量将增长40%，即使可再生能源大幅增长 [9] - 2007 - 2017年美国总CO2排放量下降约14%，电力部门CO2排放量下降约26% [10] - 1990 - 2017年美国天然气系统甲烷排放量下降超过14%，而天然气产量增长53%，全行业甲烷排放量下降16% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行出售Kinder Morgan Canada 70%股权和Cochin Pipeline美国部分100%股权的计划，以维持强大资产负债表、扩大核心资产、支付股息和回购股票 [7] - 公司认为天然气未来前景积极，将受益于天然气需求增长，计划利用Permian项目连接供需，拓展下游业务 [9][21] - 公司继续评估资产出售意向，以实现良好治理和资本纪律 [8] - 公司致力于解决甲烷排放问题，是ONE Future倡议的创始成员，目标是到2025年天然气供应链甲烷泄漏率降至1%或更低 [12] - 公司坚持资本纪律，寻求高于资本成本的回报项目进行投资，若未找到合适项目，不会强行投资 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为天然气需求增长将为业务带来积极影响，Permian项目将受益于德州供需增长 [9][21] - 公司认为501 - G风险基本过去，解决该问题将有助于解决费率风险，提升网络长期价值 [21][22] - 公司预计KML出售交易将在今年第四季度末或2020年第一季度完成，KML全年业绩将符合预算 [40][44] 其他重要信息 - 公司Elba Island液化设施第一单元于9月30日投入使用，目前已实现项目收入的70%，剩余九个单元预计今年再投入三个，明年上半年全部投入使用 [16] - 公司Gulf Coast Express管道于9月投入使用，提前几天且已满负荷运行 [17] - 公司Permian Highway Pipeline项目进展顺利，预计2021年初投入使用，两个Permian天然气管道项目均已获得长期合同，将为下游业务带来机会 [17][18] - 公司正在与客户合作推进Permian Pass管道项目，但商业活动放缓，该管道需求可能不如三个月前预期的那么迫切 [19] - 公司积压项目金额降至41亿美元，主要因Elba Unit one和GCX投入使用 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 现有积压项目下，2020年运营现金流是否足以支付股息和资本支出计划？何时决定Cochin和PBL股份收益的用途？ - 公司尚未开始2020年预算流程，不确定最终答案，但预计明年将基本实现资本支出和支付增加的股息的自我融资 [48] - Cochin收益到账后，预计将使预计净债务与EBITDA比率降至4.4倍，公司将等待合适机会，用于有吸引力回报的资本项目或股票回购 [49] - Pembina股份预计将在适当时候转换为现金，以非破坏性方式进行，收益将用于机会性股票回购 [50][51] 问题2: EOR业务本季度现场维护对基础下降率是否有影响？ - 公司认为在当前价格下，将管理较小油田以获取自由现金流，预计这些油田产量会下降，将关注SACROC和Yates油田的项目机会 [53] 问题3: 此前指导的20 - 30亿美元资本支出，哪些因素会使其接近下限或上限？Permian Pass管道商业讨论放缓是否会使资本支出接近下限？ - Permian Pass管道项目未获批前会使资本支出接近下限，未来项目机会主要来自天然气领域，项目批准时间将影响资本预算 [56] 问题4: KML - Cochin出售交易后预计年底净债务与EBITDA比率为4.4倍，是否包含Pembina股份出售？ - 该比率仅基于Cochin现金收益，假设年底完成交易 [58] 问题5: CO2业务保持产量持平或降低4.5%下降率需要多少资本支出？ - 公司根据资本投资回报来决定是否投资，而非维持产量，预计小油田若无资本投资产量会下降，将继续在SACROC和Yates油田寻找机会 [61] 问题6: 公司资产有超过13倍EBITDA的收购意向，这些资产是哪些类型？为何不进行变现？ - 公司未透露具体资产和意向来源，强调个别资产估值高于公司整体估值 [63] 问题7: 收购意向来自哪里？是否考虑出售部分资产并保留运营控制权？ - 公司会考虑出售部分资产并保留运营控制权，未透露意向来源，称能源中游领域有大量资金寻求投资机会 [66] 问题8: Permian Pass管道是否有合资伙伴表达兴趣？Permian Highway管道延迟是否有额外成本，是否由合作伙伴均摊？ - Permian Pass管道有托运商和潜在合作伙伴表达兴趣，需求仍在但投产日期可能推迟 [68] - Permian Highway管道延迟有适度额外成本，由项目和所有投资者承担 [68] 问题9: 作为增长战略的一部分，对收购的最新看法是什么？ - 公司一直关注有意义的收购机会，但难以预测，会持续寻找 [71] 问题10: 目前财务状况下如何评估资产出售？ - 资产出售收益首先用于维持杠杆目标，然后可能用于机会性股票回购或资本项目 [73] 问题11: 2020年结束多年展望期后，是否会制定类似的多年计划？ - 股息决策由董事会决定，预计不会制定多年股息计划，公司将逐年评估，但会遵循保持强大资产负债表、投资有吸引力项目和向股东返还价值的原则 [76][78] 问题12: Permian Highway管道监管和路权许可方面的主要延迟因素是否已解决？ - 公司在许可和路权方面取得进展，虽仍有工作要做，但认为没有不可克服的障碍，预计2021年初投入使用 [80] 问题13: 考虑到收益和自由现金流增长，是否有可能降低杠杆目标，争取更高的BBB评级和更高的收益增长？与评级机构的沟通情况如何？ - 公司认为维持BBB评级良好，降低杠杆目标带来的资本成本效益有限，且会阻碍创造股东价值的机会 [83] - 公司近期获得三大评级机构升级，评级机构采取谨慎态度，公司目前杠杆目标和杠杆水平与评级机构关系良好 [84] 问题14: 公司CO2业务相关EOR是否符合ESG资格和政府激励措施？ - 公司捕获CO2并注入地下，目前主要利用地质来源的CO2，尚未发现利用人造CO2具有经济可行性，但认为长期来看CO2封存能力可能有价值 [86] 问题15: 股票回购时是否假设杠杆维持在目标4.5倍？资本支出较少且净债务低于目标时是否会回购股票？是否会因潜在并购机会提高杠杆？ - 公司预计在股票回购时维持杠杆目标，回购将是机会性的 [89] - 若评级机构同意且有明确的降杠杆路径，公司可能会因并购机会提高杠杆，但董事会致力于维持强大资产负债表 [91][92]