财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营结果为5.38亿欧元，按固定汇率计算下降11%，主要因不利市场变动致费用降低和投资收入减少，部分被有利理赔经验、增长举措和费用节省抵消 [15] - 运营资本生成在扣除控股、资金和运营费用前为3.91亿欧元，包含净有利理赔经验，较去年下降因释放资本和改善风险状况的行动，提升了资本生成质量，支持自由现金流增至3.18亿欧元 [16] - 控股现金资本略降至17亿欧元，尽管本季度花费超5亿欧元去杠杆和进行首笔1亿欧元股票回购计划 [16] - 总财务杠杆降至57亿欧元，按1.20的欧元 - 美元汇率为54亿欧元，已降至2023年设定的50 - 55亿欧元目标范围内 [17] - 集团偿付能力II比率在第二季度提高4个百分点至214% [17] - 净结果为亏损3.48亿欧元，非运营项目总计亏损4.5亿欧元，主要由公允价值项目和债券实现损失驱动 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 美国战略资产 - 个人解决方案业务新寿险销售较去年第二季度增长12%，得益于世界金融集团分销渠道，持牌轻代理数量增长12% [9] - 退休业务中，泛美在本季度英国销售额约8.5亿美元，中端市场净存款增至4.67亿美元，受益于前期强劲书面销售 [10] - 工作场所业务推出紧急储蓄账户产品，扩展金融健康解决方案套件 [10] 荷兰和英国战略资产 - 荷兰在抵押贷款发起和固定缴款养老金市场领先，本季度抵押贷款销售额24亿欧元，因市场融资活动减少较去年下降，但管理下的抵押贷款较去年增加超30亿欧元至近620亿欧元；固定缴款养老金产品净存款1.91亿欧元，与上一年度同期基本持平 [10][11] - 英国平台业务在工作场所和零售渠道产生3.17亿英镑净存款，对收入有积极贡献，但被传统产品组合逐步缩减导致的收入损失抵消；费用节省举措抵消市场变动对管理资产的影响，使平台效率比率保持稳定 [12] 资产管理业务 - 全球平台第三方净流出约8亿欧元，反映市场条件严峻；荷兰抵押贷款基金持续净存款被其他资产类别流出抵消，因客户在利率上升环境中释放流动性 [12] - 全球平台运营利润率下降约2个百分点至约12%，按固定汇率计算，不利市场条件导致收入降低，超过费用节省 [13] - 资产管理战略合作伙伴关系表现良好，净存款超11亿欧元；业绩费用从去年异常高水平回归正常，战略合作伙伴运营结果降至3600万欧元 [13] 增长市场 - 新寿险销售增长5%至5500万欧元，非寿险销售增长8%至3100万欧元，主要因西班牙银保渠道销售增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行运营改进计划，已实施1558项举措中的1200多项，过去三个月完成约120项，费用举措使过去四个季度可获取年度费用减少2.5亿欧元，目标是到2023年实现4亿欧元费用节省 [8] - 个人解决方案业务目标是未来几年在选定轻产品中重回前五；退休业务中泛美目标是在新中端市场销售中成为前五参与者 [9][10] - 公司持续推进可持续发展，安联资产管理公司参与发起6亿美元合资企业，在美国收购多户住宅并将其转变为低碳节能建筑；近几个月将超30亿英镑英国客户资产转移至考虑ESG资质的策略中，目标是到2025年在英国养老金管理平台默认投资选项中实现净零碳排放 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年上半年投资者面临挑战，股市经历五十多年来最差开局，乌克兰战争持续和央行加息抑制通胀导致市场波动，但公司表现良好，证明战略实力 [4] - 尽管股市下跌有影响，但第二季度运营结果强劲，反映新冠疫情影响消退和运营改进计划进展，公司继续实现节省并推进增长举措，战略资产保持商业势头 [5] - 基于目前转型进展，公司将2021 - 2023年累计自由现金流预期从14 - 16亿欧元提高到至少22亿欧元，将2022年各业务单元运营资本生成预期提高到约14亿欧元 [7] 其他重要信息 - 公司继续积极管理可变年金业务，与第三方讨论潜在再保险交易，同时考虑继续完全持有和积极管理已降低风险的可变年金投资组合；采用长期隐含波动率假设评估可变年金担保，改进套期保值计划，本季度动态套期保值计划套期保值有效性达98% [24][25][26] - 长期护理业务方面，泛美在2022年第二季度获得额外2300万美元费率上调监管批准，累计批准价值达3.91亿美元，完成4.5亿美元费率上调预期的87%；第二季度长期护理理赔实际与预期比率为75%，排除储备释放后为88%，理赔情况主要反映因死亡率上升导致理赔终止增加，新理赔回到疫情前水平 [26][27] - 荷兰寿险业务目标是成为低风险现金生成器，本季度运营资本生成7900万欧元，轻松覆盖向控股的5500万欧元汇款；为降低利率曲线长端变陡对比率的敏感性，第二季度更新利率套期保值计划 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自由现金流预期显著提高，是否考虑提高2022年底0.25欧元每股收益目标？如何实现2022年14亿欧元运营资本生成，下半年展望是否改善？ - 公司因资本状况增强和自由现金流增长，加速股息增长轨迹，预计2023年可持续自由现金流水平将使每股股息进一步增长至约0.25欧元 [33] - 第二季度运营资本生成3.91亿欧元，扣除5600万欧元有利理赔经验和一次性项目后为3.35亿欧元，按此推算加上年初至今报告的7.76亿欧元运营资本生成，可达到略高于14亿欧元的指导目标 [34] 问题2: 能否详细说明美国风险资本（RBC）比率受市场波动负面影响和管理行动积极影响的细分情况，以及自由现金流在多大程度上取决于国际财务报告准则（IFRS）数字，对2023年IFRS 17对自由现金流的影响有何信心？ - 市场因素对RBC比率产生约33个百分点的负面影响，主要由股市变动驱动，与敏感度预期一致；管理行动带来约25个百分点的积极影响，凸显公司积极资本管理承诺，且对未来运营资本生成展望影响较小 [38] - 自由现金流定义为业务单元汇款减去集团控股和资金费用，与IFRS或IFRS 17无关，取决于各业务单元的偿付能力资本制度 [39] 问题3: 根据修订目标，汇款支付比率相对于运营资本生成略有上升至60%多，剩余差距原因是什么，未来如何改善？美国退休计划业务利润率持续受压或持平，何时能在利润率数据中看到在更盈利的中端市场细分领域所做努力的效果？ - 差距原因包括确保业务有足够资本执行增长举措，特别是美国业务；运营改进计划仍有投资；考虑未来信用风险不确定性，在三年自由现金流指导中假设信用减值约为正常水平的1.5倍 [42][43] - 退休计划业务注重规模，公司在中端市场有优势，过去几个季度持续增长，本季度该市场仍有净存款，随着规模扩大，未来利润率将逐步体现 [44][45] 问题4: 预算中下半年死亡率费用减少7500万欧元，目前死亡率趋势积极，如何看待下半年费用平衡？净利润层面的一次性项目，1.92亿欧元再保险费用和1.59亿欧元北美各种假设变更费用的具体情况是什么？ - 第二季度死亡率情况良好，与新冠相关理赔降至约1100万美元，基于第二季度3.4万美国人口死亡，远低于第一季度的超15.5万；预计下半年约4万美国人口因新冠死亡，相当于每季度约2000万美元不利死亡率，其余死亡率理赔情况有待观察 [49] - 1.92亿欧元再保险费用是一家再保险公司提高关键再保险费率所致，对RBC比率和法定账目影响小，但每年对运营资本生成有约4000万欧元持续拖累，随业务到期将下降，与死亡率经验有关；1.59亿欧元假设更新费用对美国业务持续运营资本生成和偿付能力比率影响小，是多种假设更新的综合结果，如更新万能寿险合同保费持续性假设，未考虑新冠疫情期间死亡率经验 [50][51][52] 问题5: 自由现金流分解到每年大致相等，考虑1.5倍正常信用减值仅影响60亿欧元资产组合的10个基点即6000万欧元，感觉公司仍有所保留，是否存在一定保守性？能否提供2023年运营资本生成的变动因素分析？美国同行对二级担保万能寿险业务进行假设变更，公司如何看待，是否会采取类似行动？ - 自由现金流指导中考虑了荷兰寿险业务支付增长股息、美国汇款保持稳定，且未将上半年特殊股息等特殊因素纳入下半年预期，这不一定是保守，而是指导中的考虑因素 [55][56] - 2023年运营资本生成的变动因素包括：Solvency II下终极远期利率（UFR）不再下降带来约1亿欧元收益；运营改进计划成功完成带来约1亿欧元顺风；再保险费率调整带来约5000万欧元逆风；预计美国理赔经验正常化，但其他业务单元有利经验不再出现，两者相互抵消；因宏观经济不确定性和业务有机增长投资，未提供更详细的2023年运营资本生成展望，但当前水平为业务单元支付计划汇款和投资创造竞争优势业务提供良好基础 [57][58][59] - 公司在第二季度审查二级担保万能寿险业务假设，未发现改变理由，敏感业务板块退保率低，有精细建模并定期更新假设，该问题对公司不是问题 [60] 问题6: 美国可变年金业务内部准备流程和与第三方的沟通情况如何？14亿欧元运营资本生成是否按3500万欧元乘以2，再加上约4000万欧元新冠超额死亡率得出？ - 公司对可变年金业务保持透明并定期更新进展，考虑从潜在再保险交易到继续完全持有已降低风险投资组合的所有选项，有新情况会提供更新，目前不做评论 [63] - 2022年运营资本生成指导可轻松达到略高于14亿欧元，无需考虑下半年死亡率或经验因素，因新冠理赔在下半年相对较小，且预计会被持续良好的发病率经验抵消 [64] 问题7: 鉴于当前现金水平和自由现金流指导提升，控股多余现金轻松超过0.5 - 1.5亿欧元目标范围，如何看待多余现金，会采取什么行动？ - 公司政策是若有超过公司转型所需的多余现金资本，优先考虑逐步返还给股东，最可能通过股票回购形式；公司积极进行股票回购，已推出今年早些时候宣布的回购计划，将在最后两笔交易中花费约2亿欧元，第三笔交易将于10月开始；此外，还将通过支付去年最终股息和今天宣布的中期股息向股东返还4亿欧元 [67][68] 问题8: 荷兰业务出售债券保护流动性，原因是什么，是否预计更高赎回，出售债券对运营资本生成和偿付能力II比率的影响如何，与其他模型更新相比，对偿付能力II比率增加的贡献分别是多少？自由现金流和运营资本生成展望增加在多大程度上受美元兑欧元汇率大幅上升影响？ - 荷兰寿险业务有大量针对低利率的套期保值头寸，利率快速上升（本季度欧元区约100个基点）时需为衍生品头寸提供抵押品资金，因此出售约60亿欧元债券；出售债券使偿付能力比率增加约8个百分点，因减少债券的偿付能力资本要求；模型更新对荷兰寿险偿付能力比率有约6个百分点的积极影响，主要与部分内部模型中包含某些基础设施相关股权投资有关；利率上升对荷兰寿险未来运营资本生成展望有很大提升作用，目前预计荷兰寿险业务运营资本生成按运行率约为2.4亿欧元 [70][71][72] - 美元兑欧元汇率每变动10%，汇款系统以欧元计算的价值约变动5% [73]