财务数据和关键指标变化 - 公司可实现的过去四个季度费用节省总计2.34亿欧元，与2019年全年费用相比有所节省 [27] - 公司运营结果增长7%，达到4.63亿欧元，受美国理赔经验改善和增长举措积极贡献的支持 [27] - 运营资本生成从2.23亿欧元增加到3.18亿欧元，得益于美国理赔经验改善和其他部门的强劲表现 [28] - 集团偿付能力II比率在第一季度下降1个百分点，至210% [29] - 第一季度净结果为4.12亿欧元，非运营项目因公允价值损失导致亏损3.99亿欧元，其他收入为3.3亿欧元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 个人解决方案方面，新寿险销售同比增长12%，得益于世界金融集团持牌代理人数量的持续增长 [9] - 退休业务方面，泛美金融连续七个季度新业务销售超过10亿美元，第一季度中端市场净存款为2.88亿美元 [9] 荷兰业务 - 抵押贷款销售达24亿欧元，其中三分之二为第三方投资者发起，管理的抵押贷款较2021年第一季度增长超40亿欧元，达到近610亿欧元 [10] - 固定缴款养老金产品净存款增长8%，达到1.86亿欧元，TKP新接入金属和技术行业养老基金，服务的养老金参与者总数达370万 [10] 英国业务 - 平台业务在工作场所和零售渠道产生7.24亿英镑的净存款，零售渠道净存款转正，为2018年Cofunds业务重新平台化以来最佳 [11] 全球资产管理业务 - 第三方净存款持续为正，全球平台实现超4亿欧元的第三方净存款，运营利润率提高超3个百分点，至约16% [12] - 战略合作伙伴表现出色，净存款达23亿欧元，本季度运营结果为5100万欧元 [13] 增长市场业务 - 新寿险销售仅下降1%，至6400万欧元，非寿险销售增长13%，至3300万欧元，主要得益于西班牙、葡萄牙和巴西银行保险渠道的增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了将匈牙利和土耳其业务出售给维也纳保险集团的交易，预计2022年还将完成波兰和罗马尼亚业务的出售，过去1.5年还进行了一系列战略调整，以实现更聚焦的业务布局 [14][15] - 公司通过收购TAG Resources加强在美国集合退休计划市场的竞争地位 [15] - 公司将继续推动效率提升，同时投资于更好服务客户的产品和服务 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年前三个月，俄乌冲突加剧了全球金融市场的通胀压力和波动性，但公司在具有挑战性的环境中仍取得了一定成绩，对实现战略和财务目标充满信心 [5][6] - 尽管全球经济和地缘政治不确定性仍然存在，但公司加强资产负债表的行动有助于应对挑战，公司将继续推进转型之旅 [37] 其他重要信息 - 公司运营改进计划包含超1200项举措，已全面实施超900项，过去四个季度费用节省为运营结果贡献2.34亿欧元，预计到2023年实现4亿欧元的费用节省目标 [7] - 公司可变年金业务采取了一系列管理措施，包括扩大动态对冲计划、完成一次性买断计划等，创造了约2.5亿美元的资本，可变年金在泛美金融总所需资本中的占比从23%降至16% [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明本季度资本生成的影响因素，以及与年初提供的12亿欧元运行率指引相比，可持续运行率的预期如何？鉴于第一季度有利的理赔情况，是否预计会低于指引中的1.5亿欧元超额理赔？除美国外，其他地区有利理赔情况有何特别之处？ - 本季度运营资本生成表现出色，达到3.85亿欧元，其中净不利理赔经验为4500万欧元，美国COVID死亡率理赔基本符合预期 [40][41] - 排除理赔经验和美国以外的特殊项目后，运营资本生成约为3.6亿欧元，与上一季度的指引基本一致 [42] - 预计全年运营资本生成在12亿 - 13亿欧元之间，尽管自上次盈利公告以来股市大幅下跌，但仍维持这一预期，最终结果将取决于市场走势和死亡率发展等因素 [43][44] - 对于COVID理赔，仍预计2022年美国人口死亡30万例，维持每10万人口死亡对应5000万欧元的经验法则 [45] 问题2: 公司提高了运营资本生成（OCG）目标，但资本生成受市场波动影响较大，为何提高OCG目标？是否会维持自由现金流目标不变？ - 目前不会提高自由现金流的指引，需观察全年情况，公司严格管理集团运营资本，但不会对自由现金流进行具体指引 [50][51] 问题3: 假设最终选择与外部方进行可变年金（VA）业务交易，是否应期望交易结果是释放资本并返还给股东，这是否是首要任务？ - 公司将与第三方进行接触，交易需满足交易确定性、可控的连锁影响和令人满意的财务结果等标准，若进行交易，将遵循正常的资本管理政策 [53] - 公司的正常资本管理政策是确保各业务单元资本充足，控股公司现金流量维持在5亿 - 15亿欧元的范围内，如有多余资本将返还给股东 [54] 问题4: 请提醒可变年金业务对股市的敏感性，以及运营资本生成等指标的情况？从现金汇款角度看，若对该投资组合进行交易，会有何影响？ - 目前可变年金投资组合持有约14亿美元的准备金，分配了约13亿美元的资本，股市波动是已公布敏感性的主要驱动因素，与上一季度相比变化不大 [57] - VA业务预计在未来几年每年产生1.5亿 - 2亿欧元的运营资本生成，但由于自然提款，业务规模每年下降约10%，大部分运营资本生成来自基本费用，需权衡现金流的产生和汇款能力与交易对风险资本要求（RBC）的前期影响 [58][59] 问题5: 可变年金业务1.5亿 - 2亿欧元的运营资本生成新指引中，基本费用降低对该数字的影响如何？ - 本季度该业务的总运营资本生成为6100万美元，基本费用降低的影响相对较小 [61] 问题6: 可变年金业务主要指标对利率的敏感性如何？美国1万亿美元的总风险敞口在VA业务还是万能寿险业务中？与2020年的原始假设相比，如何看待该死亡率的出现情况？ - 幻灯片30中关于主要经济假设的内容仅与国际财务报告准则（IFRS）相关，对资本生成无关紧要，2023年采用IFRS 17后，无需再做这些长期假设 [63] - 由于COVID的影响，难以判断其对长期死亡率预期的影响，今年情况与去年类似，整个行业都面临同样的问题 [63] - 美国整个寿险业务的IFRS准备金负债净额（扣除再保险）约为400亿美元 [65] - 难以单独确定与死亡率相关的准备金金额，因为准备金是客户累计价值和长期死亡率预期的组合，如需更多细节可联系投资者关系部门 [66] 问题7: 对于可变年金业务，公司是否倾向于与第三方进行特定投资组合（如GMWB、GMDB或GMIB）的交易？第三方是否有偏好？潜在处置金额是否应包括潜在资本释放或仅考虑运营资本生成的损失？ - 公司内部正在考虑相关问题，但尚未与第三方接触，需进一步确定与第三方的目标和意图是否一致，该领域交易较少，情况复杂，需时间评估 [69] - 衡量交易价值将比较首日释放的资本与未来资本生成的损失，同时考虑交易确定性和连锁影响等因素 [70] 问题8: 12亿 - 13亿欧元的运营资本生成指引是否意味着与之前的指引相比有所下调？荷兰业务在第三季度是否会因最终远期利率（UFR）直接释放更多运营资本生成？再投资风险在美国是否已转为正向？这些因素在指引中是如何考虑的？VA业务运营资本生成的运行率下降的原因是什么？荷兰业务的长期假设与实际可观察利差的跟踪情况如何，对运营资本生成有何影响？能否提供2023年的运营资本生成指引？ - 12亿 - 13亿欧元的指引并非下调，上一季度指引为12亿欧元，目前维持约3亿欧元的季度运行率指引，尽管股市有较大跌幅 [74] - 荷兰业务中，收益率曲线变动并非平行，利率上升的同时曲线变平，抵消了对运营资本生成和偿付能力比率的影响，短期内再投资收益不明显，长期来看利率上升有利 [74][75] - VA业务运营资本生成预计2022年约为2亿欧元，未来三年可能降至1.5亿欧元左右，主要受股市下跌导致的费用减少影响，预计第一季度的理赔偏差将逆转 [75] - 荷兰业务假设抵押贷款的长期利差为118个基点，目前实际利差低于该假设，这可能使运营资本生成略高，但会对偿付能力比率产生拖累，公司将其视为长期衡量指标 [75] - 2023年运营资本生成指引可在2022年指引基础上，考虑约1.5亿欧元的COVID不利理赔经验消除、运营改进计划带来的约1亿欧元提升以及UFR不再降低带来的约1亿欧元提升 [77] 问题9: 对于可变年金业务潜在交易，在降低担保与创造价值方面的偏好如何？鉴于业务规模较大，是否可能一次性处理整个业务？10%的业务缩减是否考虑了长期股权价值增长的抵消？第二季度对可变年金业务长期波动率假设的改变对风险资本要求（RBC）比率有负面影响，是否会改善未来的运营资本生成？ - 与第三方交易时，会权衡资本生成、风险降低、稳定性和连锁影响等因素，交易需有意义，但不太可能一次性处理整个业务，10%的业务缩减可由账户价值增值（假设8%的股权总回报）抵消 [82] - 第二季度将提高长期波动率假设，预计对RBC比率有5个百分点的负面影响，但正常情况下，实际波动率将低于该假设，随着时间推移会反映在运营资本生成中，同时可保护偿付能力比率免受隐含波动率大幅飙升的影响 [83]