财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团净收入为13亿欧元，税前基础收益为3.66亿欧元 [12] - 公允价值项目收益达14亿欧元，美国公允价值损失6.6亿欧元，荷兰因信用利差扩大等因素带来正向贡献，相关收益达19亿欧元 [14][15] - 第一季度末集团偿付能力比率升至208%，高于200%的目标区间上限；预计4月底集团偿付能力比率在190% - 200%之间 [15][17] - 第一季度经持有和融资费用调整后的正常化资本生成额为3.11亿欧元 [17] - 第一季度股权回报率为7%，今年不太可能实现超过10%的年度股权回报率目标 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 基础收益受无形资产调整、不利死亡率、长期护理、退休计划和可变年金等因素影响 [13][14] - RBC比率在第一季度降至376%，4月底预计在390% - 400%之间 [18][19] - 固定收益证券组合倾向投资级债券，7.5%为低于投资级评级，不到6%分配至风险较高的NAIC类别 [27] - 企业债券投资组合规模为370亿美元，7%为低于投资级债券，10%为BBB - 评级 [28] 荷兰业务 - 第一季度Solvency II比率从171%显著提升至249%，主要受EIOPA波动性调整增加等因素驱动 [20] 英国业务 - 第一季度末Solvency II比率升至160%，受正常化资本生成和市场差异等因素影响 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 新冠疫情导致金融市场波动，所有市场利率进一步降低，对基础收益产生负面影响 [10] - 第一季度与新冠疫情相关的不利理赔经验有限，寿险销售和净存款基本未受影响，但预计未来依赖面对面接触的销售将受到负面影响 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取多项措施应对疫情，包括保护员工健康安全、确保服务不间断、为受影响客户提供支持和信息、支持社区等 [6][7][8] - 为保护资产负债表经济价值，采取了重新平衡宏观股权对冲、调整资产配置、重新定价可变年金产品、调整承保要求和实施资本保全措施等行动 [21][23][24] - 美国通用账户投资组合具有流动性和多元化特点，与行业数据相比持有更多现金，股权投资占比较小，商业抵押贷款和固定收益投资有特定配置 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情带来前所未有的破坏，公司专注于维持坚实的资本状况和强大的资产负债表，有良好的起始位置应对危机 [30] - 由于疫情发展和经济影响的不确定性，难以提供中期目标更新，2020年业绩将受到重大影响，但影响程度目前不确定 [12] - 短期正常化资本生成将受到不利市场变动和较高死亡率的负面影响，但将受益于管理行动和较低的预期新业务压力 [31] 其他重要信息 - 公司将在8月决定中期股息，并考虑如何返还2019年股息 [31][36] - 公司承诺在市场正常化后实现股权回报率目标 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国资本状况、2019年股息使用及第二季度销售影响 - 美国RBC比率高于350%时预计正常汇款，6月股息预计正常收到；2019年股息将在合适时机返还股东，8月决定中期股息时会有相关考虑；第二季度销售将受负面影响，尤其是面对面销售，退休计划业务有喜有忧 [34][35][37] 问题2: 美国RBC比率预测、股息政策及长期利率假设影响 - 难以提供美国RBC比率的预测，目前美国资本充足；股息政策与正常化资本生成和业务单元偿付能力水平有关；将长期利率假设下调100个基点至3.25%，IFRS结果将受3 - 3.25亿美元影响，还有约每季度1000万美元的持续成本，关于保费不足准备金测试细节需IR后续回复 [40][42][44] 问题3: 美国RBC比率差异、长期护理假设及减值情况 - 第一季度美国RBC比率与预期差异主要由利差扩大、信用迁移和违约、递延税资产使用限制、利率非线性变动和法律和解等因素导致；公司长期护理经验符合预期，假设每年发病率改善1.5%；减值和信用迁移将会出现，但目前难以判断速度和深度 [49][52][56] 问题4: 可变年金对冲成本及RBC比率脆弱性 - 动态对冲计划的对冲成本会因实际波动性增加而上升，宏观对冲表现良好；目前对冲计划运行成本不是主要担忧，更需关注信用市场和新冠疫情导致的额外死亡率影响 [58][59][60] 问题5: 美国死亡率预期、资本生成及新业务压力 - 第一季度美国死亡率不佳主要在3月，难以确定与新冠疫情的关系，未来死亡率难以提供具体指导；第一季度美国再投资收益率为3.64%，后书收益率为4.5%，利率下降对资本生成有压力；新业务压力短期因面对面销售下降而降低，长期会有影响，费用假设将在上半年更新 [63][66][67] 问题6: 集团偿付能力比率下降原因、美国对冲计划敏感性及荷兰业务汇款限制 - 集团偿付能力比率下降主要因荷兰EIOPA VA下降；美国对冲计划敏感性问题需IR后续回复；荷兰监管机构对集团内部股息无限制，但不同监管机构态度不同 [69][70][71] 问题7: 美国业务新冠死亡影响、法律实体合并资本效益及长期护理业务财务检查 - 公司正在进行新冠疫情影响的内部情景测试，暂不提供市场指导；法律实体合并预计下半年进行，对现金流测试充足性结果有益，但暂无对比率的影响数据；美国TLIC每5年进行一次财务检查，目前刚开始新的检查 [73][74] 问题8: 美国偿付能力比率接近350%时的汇款情况及评级迁移的资本规划 - 美国RBC比率在350%及以上时预计全额汇款，低于该水平时汇款减少；目前难以预测评级迁移影响，将根据资本管理政策逐步决策 [78][80][82] 问题9: TCS项目迁移的影响和运营问题 - TCS项目有小的运营问题，如笔记本电脑可用性和银行系统实施延迟，但已解决，目前运营可控 [83][84]